维维股份2026三季报解读：经营现金流大降48.93% 销售费用大增42.46%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期的23.88亿元同比增长8.02%；单第三季度实现营业收入9.13亿元，较上年同期增长5.34%，整体营收保持小幅扩张态势，但增速并未出现明显提升。

前三季度维维股份实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，仅较上年同期的2.41亿元微增1.18%；第三季度单季归母净利润1.13亿元，较上年同期下滑6.52%，盈利端增长明显失速，单季度盈利出现同比下滑。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，较上年同期增长2.49%；第三季度单季扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，单季度核心主业盈利下滑幅度显著高于整体净利润下滑幅度，主业盈利承压迹象明显。

前三季度基本每股收益为0.15元/股，与上年同期持平，同比仅微增1.18%；第三季度单季基本每股收益0.07元/股，较上年同期下滑6.52%，与归母净利润变动幅度完全匹配，每股收益随盈利水平同步波动。

前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，单位净资产的盈利效率有所下滑，资产盈利能力边际走弱。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元增长14.09%，应收账款规模有所上升，需警惕后续账款回收风险，关注下游客户回款能力变化。

截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据项目无账面余额，2025年末该项目同样无余额，公司未通过应收票据形式开展相关结算业务。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下滑4.26%，存货规模略有收缩，整体库存水平保持相对稳定，未出现大幅积压情况。

前三季度公司销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元大幅增长42.46%，是所有期间费用中增幅最高的项目，公司为拉动营收投入了更多市场推广、渠道拓展相关费用，但费用高增并未带动利润同步增长，费用投入的产出效率有所下滑。

前三季度公司管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比小幅下滑2.77%，公司在管理端的成本控制取得一定成效，一定程度对冲了销售费用高增带来的成本压力。

前三季度公司财务费用为-1.31亿元，较上年同期的-32.82万元大幅改善，主要得益于当期利息收入达到1.55亿元，远高于上年同期的3709.93万元，资金沉淀带来的利息收益大幅增厚了当期收益。

前三季度公司研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元同比增长23.93%，公司持续在产品、技术端保持研发投入，推动产品迭代升级。

前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，公司明确说明变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，当期该项支出达到19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长38.67%，经营端造血能力大幅弱化，是本期财报最核心的风险点之一。

前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为净流出929.65万元，投资端净流出规模大幅扩张，主要是当期存在大额其他与投资活动相关的现金流出20.5亿元，同时对应收到其他与投资活动有关的现金18.9亿元，整体投资活动资金收付规模显著放大。

前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的-1.65亿元净流出规模进一步扩大，主要是当期偿还债务支付的现金达到2.69亿元，同时分配股利、利润支付的现金达1.70亿元，筹资端持续向外输出资金。

综合来看，维维股份本期财报呈现出“营收微增、利润滞涨、现金流大幅恶化”的特征，销售费用高增但盈利转化不足，经营现金流近乎腰斩需要投资者高度警惕，后续需重点关注公司采购端支出高增的可持续性，以及经营现金流能否在后续季度修复，避免出现流动性层面的潜在风险。

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