维维股份2026年三季报解读：经营现金流大降48.93%、销售费用增超4成

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期的23.88亿元同比增长8.02%；单三季度营业收入为9.13亿元，较上年同期增长5.34%，整体营收保持小幅扩张态势，但增速未出现明显抬升。

前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，仅较上年同期的2.41亿元微增1.18%；单三季度归母净利润为1.13亿元，较上年同期下滑6.52%，盈利端的表现显著弱于营收端的增长，增收不增利的特征显现。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，较上年同期增长2.49%；单三季度扣非后净利润为1.10亿元，较上年同期下滑10.92%，单季度核心主业的盈利水平出现明显回落，主业造血能力短期承压。

前三季度基本每股收益为0.15元/股，与上年同期持平，仅微增1.18%；单三季度基本每股收益为0.07元/股，较上年同期下滑6.52%，对应每股盈利的变动趋势与归母净利润完全匹配，股东单位盈利水平未随营收增长同步提升。

扣非后每股收益的表现与扣非净利润完全匹配，前三季度保持在0.15元/股附近，单三季度降至0.07元/股，核心主业对应的每股盈利出现明确下滑，主业盈利质量有所下降。

截至2026年9月末，维维股份应收账款账面余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元增长14.09%，在营收仅小幅增长的背景下，应收账款增速高于营收增速，意味着公司回款效率有所放缓，需警惕后续坏账计提的潜在风险。

前三季度公司加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，公司净资产的盈利效率持续下行，股东权益的回报水平有所降低。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下滑4.26%，存货规模保持相对平稳，未出现大幅积压的情况，整体库存周转处于可控区间。

前三季度公司销售费用达到2.37亿元，较上年同期的1.67亿元同比增长42.46%，是所有期间费用中增幅最高的项目，销售端的投放力度大幅提升，直接侵蚀了公司的盈利空间，也是当期净利润增速远低于营收增速的核心原因之一。

前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比下滑2.77%，公司在管理端的成本控制取得一定成效，一定程度上对冲了销售费用大幅增长带来的成本压力。

前三季度财务费用为-1306.94万元，上年同期财务费用为-32.82万元，利息收入规模大幅增长，当期利息收入达到1.55亿元，远高于上年同期的3709.94万元，公司资金管理效率提升，财务端实现正向收益。

前三季度研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元同比增长23.93%，公司在产品研发、技术升级方面的投入有所增加，为后续产品竞争力提升提供支撑，但整体研发投入规模仍处于较低水平。

前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，公司明确说明变动主因为购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，当期该项目支出达到19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长38.67%，经营性现金的大幅流出直接导致造血能力大幅弱化，需警惕后续现金流紧张的潜在风险。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期为-929.65万元，净流出规模大幅扩张，主要系当期公司支付其他与投资活动有关的现金达到20.50亿元，同时收到对应其他与投资活动有关的现金18.90亿元，资金在投资端的大额进出体现出公司当期进行了大额资金理财类操作，投资端资金占用规模较高。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的-1.65亿元，净流出规模进一步扩大，当期公司偿还债务支付的现金达到2.69亿元，同时分红派现支出规模较高，筹资端持续处于资金净流出状态，叠加经营端现金流大幅缩水，公司整体现金储备较期初有所减少。

整体来看，维维股份2026年三季报呈现出“营收小幅增长、盈利增长乏力、经营性现金流近乎腰斩、销售费用大幅激增”的特征，投资者需重点关注公司后续成本管控成效、经营性现金流能否修复，警惕主业盈利持续走弱的潜在风险。

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