维维股份2026年三季报解读：经营现金流大降48.93% 销售费用同比增超四成

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期的23.88亿元同比增长8.02%；单三季度实现营收9.13亿元，同比小幅提升5.34%。营收端保持稳健增长，体现公司核心食品饮料主业的基本盘韧性，但增速并未出现大幅突破。

前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，较上年同期仅增长1.18%；单三季度归母净利润1.13亿元，同比下滑6.52%。营收增长并未同步带动利润端匹配提升，盈利端增势显著放缓。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比增长2.49%，略高于归母净利润增速；单三季度扣非净利润1.09亿元，同比大幅下滑10.92%，主业盈利的内生增长动力出现阶段性减弱信号。

前三季度基本每股收益为0.15元/股，与上年同期持平，同比仅微增1.18%；单三季度基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，完全匹配归母净利润的变动幅度，股本规模未发生变动的背景下，每股收益的波动直接反映盈利水平变化。

前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为3.10%，同比减少0.39个百分点。单位净资产的盈利效率出现小幅下滑，资产盈利能力边际走弱。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为7976.29万元，较上年年末的6991.40万元有所增长，同比对应周期来看规模小幅攀升，需警惕下游客户回款周期拉长带来的坏账计提风险。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为5.20亿元，较上年年末的5.43亿元小幅下降，存货去化节奏平稳，未出现大规模库存积压的情况，存货周转效率保持稳定。

前三季度公司销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元同比增长42.46%，是期间费用中增幅最高的项目。公司加大了市场推广、渠道投放力度，高额销售投入并未带动营收同步大幅增长，投入产出效率有所下滑。

前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比小幅下降2.77%，公司内部管理降本举措显现成效，行政运营端的成本控制保持平稳。

前三季度财务费用为-1306.94万元，上年同期仅为-32.82万元，利息收入规模大幅增长，远超利息费用支出，公司手握充裕资金的理财收益显著增厚，财务端呈现正向收益贡献。

前三季度研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元同比增长23.93%，公司持续在产品升级、工艺优化方面加大研发投入，为长期产品竞争力提升储备动力。

前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元同比大降48.93%，公司明确变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，采购端现金支出规模陡增，直接导致经营造血能力大幅下滑，这是本期财报最核心的风险点，投资者需高度关注后续采购支出回落情况，警惕现金流持续收紧。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为-929.65万元，公司本期大额对外投资相关的现金支出规模远超收回投资的现金流入，投资端资金大幅净流出，对整体资金储备形成一定消耗。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的-1.65亿元净流出规模进一步扩大，公司本期偿还债务、分红派现的现金支出大于借款收到的现金，筹资端持续向外输出资金，叠加经营、投资端的现金消耗，整体现金等价物规模较期初出现明显净减少。

整体来看，维维股份本期营收保持小幅增长，但盈利端增势乏力，叠加经营现金流近乎腰斩、销售费用高增、多维度现金净流出的情况，公司短期资金面承压，后续需重点关注采购端成本管控、销售投入产出效率修复情况，警惕盈利与现金流持续走弱的潜在风险。

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