维维股份2026年三季报解读：经营现金流大降48.93%、销售费用增超42%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，同比2025年同期的23.88亿元增长8.02%；单第三季度营业收入为9.13亿元，较上年同期增长5.34%，整体营收端维持稳健的小幅扩张节奏。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，仅较上年同期的2.41亿元增长1.18%，大幅落后于8.02%的营收增速；单三季度净利润为1.13亿元，同比下滑6.52%，盈利端的增长动能明显不足。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，较上年同期增长2.49%，表现略好于归母净利润；单三季度扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，单季度主业盈利出现阶段性承压。

2026年前三季度基本每股收益为0.15元/股，和上年同期持平，同比仅微增1.18%；单三季度基本每股收益为0.07元/股，同比下滑6.52%，每股收益表现和归母净利润变动完全匹配。

扣非每股收益随扣非净利润同步变动，前三季度随扣非净利润小幅增长，单三季度随扣非净利润同比下滑10.92%，反映主业每股盈利水平出现短期回调。

截至2026年9月末，维维股份应收账款余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元增长约14.09%，回款节奏有所放缓，需警惕后续坏账计提风险。

截至本报告期末，维维股份合并资产负债表中应收票据项目无余额，企业当期未使用应收票据开展相关结算业务。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，单位净资产的盈利效率出现持续回落。

截至2026年9月末，维维股份存货账面价值为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下降约4.26%，整体库存水平保持在相对可控区间。

前三季度维维股份销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元大幅增长42.46%，是所有费用项中增幅最高的科目，主要系品牌推广、渠道拓展相关投入大幅增加，直接侵蚀了部分利润空间。

前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比下降2.77%，企业在行政运营端的成本管控取得一定成效，部分对冲了销售费用大幅增长带来的压力。

前三季度财务费用为-1306.94万元，较上年同期的-32.82万元大幅优化，主要是当期利息收入达1554.62万元，远高于183.69万元的利息费用，资金收益表现亮眼。

前三季度研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元增长23.93%，企业在产品迭代、技术升级方面的投入力度有所加大。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，变动幅度为所有核心指标中最高，公司披露变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金从上年的13.91亿元大幅增至19.29亿元，上游采购端现金支出陡增，直接导致经营造血能力大幅削弱，这一变化需要投资者重点关注，警惕后续经营现金流进一步收缩的风险。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为-929.65万元，当期公司存在大额资金收付：收到其他与投资活动有关的现金18.90亿元，同时支付其他与投资活动有关的现金20.50亿元，叠加投资支付的现金同比增长227%，最终形成大额净流出，整体投资端资金调度规模明显扩大。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的-1.65亿元净流出规模进一步扩大，当期偿还债务支付的现金达2.69亿元，叠加1.70亿元的分红派息支出，筹资端整体处于持续资金回笼的状态。

综合来看，维维股份2026年三季报呈现出“营收稳增、利润滞涨、现金流大幅滑坡”的特征，销售费用的高增、经营现金流近乎腰斩是当前最值得警惕的信号，投资者需密切跟踪后续采购端支出回落节奏以及经营现金流的修复情况，防范业绩不及预期的风险。

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