维维股份2026三季报解读：经营现金流大降48.93%、销售费用大增42.46%

2026年第三季度，维维股份单季度实现营业收入9.13亿元，较上年同期增长5.34%；年初至报告期末累计营业收入达25.79亿元，同比增幅8.02%，营收端保持小幅扩张态势。

前三季度维维股份实现净利润2.43亿元，同比仅小幅增长1.58%，远低于营收8.02%的增幅，盈利端增长动能明显弱于营收扩张节奏。其中第三季度单季归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比下滑6.52%，单季度盈利出现同比负增长。

前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比增长2.49%，但第三季度单季扣非净利润1.10亿元，较上年同期下滑10.92%，是本报告期内利润端下滑幅度最大的核心指标，反映主业核心盈利水平出现阶段性承压。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.15元/股，和上年同期持平；第三季度单季基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，与单季归母净利润的变动幅度完全匹配，盈利摊薄水平随净利润同步变动。

第三季度单季扣非每股收益随扣非净利润同步下滑，前三季度扣非对应的每股收益与上年同期基本持平，单季度主业对应的每股收益下滑幅度超过10%，指向主业单位盈利水平阶段性收缩。

截至2026年9月末，维维股份应收账款账面价值为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元增长14.09%，营收增速仅为8.02%的背景下，应收账款增速高于营收增速，需警惕后续账款回收风险，或对后续现金流形成潜在占用。

截至本报告期末，维维股份合并资产负债表中应收票据项目无账面余额，公司未采用应收票据作为主流结算方式，账款结算结构以应收账款为主。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，净资产的盈利效率出现连续下滑，资产获利能力有所减弱。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下滑4.26%，存货规模保持相对稳定，未出现大幅积压情况，库存周转水平整体可控。

2026年前三季度公司销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元大幅增长42.46%，是期间费用中增幅最高的项目，直接挤压了利润空间，也是导致扣非净利润增速远低于营收增速的核心原因之一，反映公司为拉动营收投入了远超往期的销售资源，投入产出效率有待观察。

前三季度公司管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元小幅下滑2.77%，公司在管理端维持了费用管控力度，管理成本未出现不合理抬升。

2026年前三季度公司财务费用为-1306.94万元，上年同期财务费用仅为-32.82万元，财务收益规模大幅增长，主要得益于当期利息收入大幅提升至1.55亿元，较上年同期的3709.94万元增长超3倍，叠加利息费用同比下降，最终形成大额财务净收益，对利润形成正向支撑。

前三季度公司研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元增长23.93%，公司在产品研发端的投入力度有所加大，为后续产品竞争力提升储备资源。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，是本报告期变动幅度最大的核心现金流指标，公司明确变动主因为购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，该项目当期支出达19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长38.7%，采购端现金支出的大幅扩张直接导致经营现金流近乎腰斩，需警惕后续主业造血能力进一步下滑的风险。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为-929.65万元，净流出规模大幅扩大，主要系当期收到其他与投资活动有关的现金18.9亿元的同时，支付其他与投资活动有关的现金达20.5亿元，大额资金对外投出，投资端资金净占用显著增加。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，上年同期为-1.65亿元，净流出规模同比增加57.7%，主要系当期偿还债务支付的现金达26.94亿元，较上年同期的15.5亿元大幅增长，公司集中偿还债务，筹资端持续大额净流出。

整体来看，维维股份本报告期呈现出“营收微增、利润滞涨、现金流大幅收缩”的特征，42%+的销售费用高增未带动利润同步提升，经营现金流近乎腰斩，叠加投资、筹资端同步大额净流出，现金流层面的压力需投资者重点警惕。

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