天目药业2026年三季报解读：投资收益暴增22017%、扣非净利大降83.05%

2026年前三季度天目药业实现营业收入1.50亿元，较上年同期的1.59亿元同比下降5.76%；单三季度营收为5042.59万元，同比下滑8.88%，营收端呈现持续收窄态势，传统医药主业的市场拓展压力有所显现。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为810.60万元，较上年同期的1420.88万元同比大降42.93%；单三季度归母净利润仅180.38万元，同比下滑幅度达54.46%。业绩下滑的核心原因是报告期内公司所得税费用较上期明显增加，同时少数股东损益同比增幅较大，直接挤压了归母净利润的利润空间。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为184.44万元，较上年同期的1088.02万元同比大降83.05%；单三季度扣非净利润为-47.65万元，主业当期已陷入小幅亏损状态。扣非利润大幅下滑主要来自非经常性损益同比增加293.58万元，说明公司当期账面利润高度依赖非主业收益，核心经营造血能力大幅弱化。

受归母净利润大幅下滑影响，2026年前三季度基本每股收益为0.0666元/股，较上年同期的0.1167元/股同比下降42.93%；单三季度基本每股收益为0.0148元/股，同比下滑54.46%，单位股份对应的盈利水平同步收缩。

截至2026年9月末，天目药业应收账款账面余额为1.29亿元，较上年度末的1.44亿元同比下降10.52%，回款情况较上年末有所改善。但值得警惕的是，报告期内子公司上海天目山、黄山天目计提坏账较上年同期分别增加270.50万元、299.46万元，合计新增超500万元信用减值损失，下游客户的回款风险仍处于高位。

截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为219.51万元，较2025年末的217.55万元仅微增0.9%，基本保持稳定，票据类结算资产未出现大幅波动。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.9453%，较上年同期大幅减少12.94个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为2.3307%，较上年同期减少3.74个百分点，净资产的盈利效率出现明显滑坡，资产回报能力显著下降。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为3552.20万元，较2025年末的3918.46万元下降9.35%，库存去化取得一定进展，存货周转效率有所优化，库存积压风险小幅缓解。

2026年前三季度公司销售费用为1062.52万元，较上年同期的1016.51万元同比增长4.53%，在营收下滑的背景下销售费用逆势增长，说明公司为拉动营收投入了更多销售资源，但投入产出效率并未达到预期。

2026年前三季度公司管理费用为4428.41万元，较上年同期的4683.67万元同比下降5.45%，公司当期在管理端实施了降本措施，管控成效有所显现，一定程度对冲了其他费用端的压力。

2026年前三季度公司财务费用为469.62万元，较上年同期的497.07万元同比下降5.52%，其中利息费用为471.98万元，同比减少33.18万元，公司当期债务融资成本得到小幅优化，利息支出压力略有缓解。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2171.06万元，较上年同期的-3083.11万元大幅转正，同比增幅达170.42%，核心驱动因素是本报告期销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加5600.43万元，回款质量大幅改善，经营端现金流压力得到显著缓解。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1005.59万元，较上年同期的-2663.67万元同比增长62.25%，主要原因是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期减少1660.75万元，资本开支规模大幅收缩，投资端现金流出压力明显降低。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1317.01万元，较上年同期的1610.23万元同比大幅下降181.79%，主要是当期取得借款收到的现金与偿还债务支付的现金之净额较上年同期减少2905.97万元，公司当期筹资端从净流入转为净流出，外部融资规模明显收缩。

风险提示

天目药业当期账面利润高度依赖债务重组等非经常性损益，核心医药主业盈利能力大幅弱化，同时控股股东拟公开转让20%股份事项仍需国资监管部门审批，实控人变更存在重大不确定性，叠加复方鲜竹沥液新品复产后续的市场推广不及预期风险，投资者需充分警惕相关不确定性带来的股价波动风险。

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