营业收入同比小幅下滑
2026年前三季度天目药业实现营业收入14978.06万元，较上年同期的15894.04万元同比下降5.76%；单三季度单季营业收入为5042.59万元，较上年同期下降8.88%，营收端呈现阶段性收缩态势。
| 统计区间 | 营业收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | 5042.59 | -8.88 |
| 2026年前三季度累计 | 14978.06 | -5.76 |
营收规模连续两个统计维度同比下滑，反映公司当前主营业务拓展承压，市场份额或销售推广节奏不及上年同期，需警惕后续营收持续下行对主营基本盘的冲击。
归母净利润大幅下滑
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为810.60万元，较上年同期的1420.88万元同比大降42.93%；三季度单季归母净利润仅180.38万元，同比降幅高达54.46%。利润下滑主要来自报告期内公司所得税费用同比增加，同时少数股东损益较上期大幅增长，进一步挤压了归母利润空间。
| 统计区间 | 归母净利润（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | 180.38 | -54.46 |
| 2026年前三季度累计 | 810.60 | -42.93 |
净利润端的大幅缩水，直接体现公司当前盈利质量明显弱化，原有盈利结构的稳定性已经出现明显松动。
扣非净利润近乎腰斩
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为184.44万元，较上年同期同比大幅下滑83.05%，下滑幅度远超归母净利润。扣非利润大幅走低的核心原因是当期非经常性损益较上年同期增加293.58万元，若剔除非经常性损益的支撑，公司核心主业的实际盈利水平已出现大幅滑坡。三季度单季扣非净利润为-47.65万元，主业已经陷入阶段性亏损状态。
| 统计区间 | 扣非归母净利润（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | -47.65 | 不适用 |
| 2026年前三季度累计 | 184.44 | -83.05 |
扣非利润的大幅跳水是本次财报最核心的风险点之一，说明公司当前账面利润高度依赖债务重组、营业外收支等非经常性损益支撑，自身主业造血能力已经严重不足。
基本每股收益同步走低
受归母净利润大幅下滑影响，2026年前三季度基本每股收益为0.0666元/股，较上年同期的0.1167元/股同比下降42.93%；三季度单季基本每股收益为0.0148元/股，较上年同期同比大降54.46%，与归母净利润变动幅度完全匹配。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | 0.0148 | -54.46 |
| 2026年前三季度累计 | 0.0666 | -42.93 |
每股收益的大幅下滑直接摊薄了股东的每股盈利权益，公司当前的盈利水平已难以对估值形成有效支撑。
加权平均ROE大幅回落
2026年前三季度加权平均净资产收益率为10.9453%，较上年同期大幅减少12.94个百分点；三季度单季加权平均净资产收益率为2.3307%，较上年同期减少3.74个百分点。在归母所有者权益同比增长11.58%的背景下，ROE反而大幅下滑，直接反映公司净资产的使用效率、盈利转化能力出现明显退化。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | 2.3307 | 减少3.74个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | 10.9453 | 减少12.94个百分点 |
ROE的大幅回落意味着公司为股东创造回报的能力出现显著下降，资产盈利效率已处于近年低位。
应收账款规模持续压降
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为12871.03万元，较2025年末的14383.72万元减少1512.69万元，同比下降10.52%。但与此同时，前三季度子公司上海天目山、黄山天目计提坏账较上年同期分别增加270.50万元、299.46万元，信用减值损失同比大增164.86%。
| 统计时点 | 应收账款账面价值（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 12871.03 | -10.52 |
| 2025年12月31日 | 14383.72 | - |
应收账款余额虽有所下降，但大额坏账集中计提说明历史应收款项的回款风险正在加速暴露，公司过往的赊销政策遗留的坏账压力仍在持续释放。
应收票据规模基本持平
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为219.51万元，较2025年末的217.55万元仅微增0.9%，规模保持基本稳定。应收票据在流动资产中的占比极低，公司营收回款中票据结算的占比很小，营收质量整体仍高度依赖应收账款的回收情况。
存货规模同比小幅缩减
截至2026年9月末，公司存货账面价值为3552.20万元，较2025年末的3918.46万元减少366.26万元，同比下降9.35%。存货规模小幅收缩，一方面可能反映公司主动优化库存管理、去化积压库存，另一方面也侧面印证了当期营收规模下滑，生产备货节奏相应放缓。
| 统计时点 | 存货账面价值（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 3552.20 | -9.35 |
| 2025年12月31日 | 3918.46 | - |
若后续存货规模持续收缩，可能进一步限制公司后续营收的增长弹性，需关注库存去化是否伴随产品滞销风险。
销售费用小幅同比上升
2026年前三季度公司销售费用为1062.52万元，较上年同期的1016.51万元同比增长4.53%。在营收规模同比下滑的背景下，销售费用反而逆势增长，意味着公司当期销售投入的产出效率有所下降，每单位销售费用拉动的营收规模不及上年同期。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1062.52 | 4.53 |
销售投入产出比下滑，反映公司当前的市场推广效果未达预期，营销资源存在一定的低效消耗。
管理费用同比有所下降
2026年前三季度公司管理费用为4428.41万元，较上年同期的4683.67万元同比下降5.45%。管理费用的小幅收缩，体现公司当期在内部运营端采取了一定的降本控费措施，一定程度上对冲了其他成本端的压力，但降本的幅度完全无法覆盖利润端的下滑缺口。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 4428.41 | -5.45 |
单纯依靠压缩管理费用实现的成本优化，无法从根本上改善公司主业盈利疲软的现状，可持续性存疑。
财务费用持续小幅收窄
2026年前三季度公司财务费用为469.62万元，较上年同期的497.07万元同比下降5.52%，其中利息费用为471.98万元，较上年同期的505.16万元同步下降，主要系当期有息负债规模及融资成本小幅优化所致。但近470万元的年度化财务费用，仍对本就羸弱的主业利润形成不小的侵蚀。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 469.62 | -5.52 |
公司当前有息负债规模仍处于高位，利息支出长期刚性兑付，持续挤压主业利润空间。
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2171.06万元，较上年同期的-3083.11万元同比大增170.42%，实现大额转正，核心驱动因素是当期销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加5600.43万元，回款效率大幅提升。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 2171.06 | 170.42 |
但值得注意的是，三季度单季经营活动现金流净额为-257.60万元，单季度重回净流出状态，前三季度现金流转正的可持续性仍需观察，不排除是阶段性集中回款带来的脉冲式改善。
投资活动现金流大幅收窄流出
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1005.59万元，较上年同期的-2663.67万元同比改善62.25%，流出规模大幅缩减，主要系当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期减少1660.75万元所致。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -1005.59 | 62.25 |
资本开支的大幅收缩，一方面体现公司缩减了非必要的长期资产投入，另一方面也反映公司当前扩张意愿低迷，产能升级、业务拓展的动作明显放缓，长期增长动能不足。
筹资活动现金流大幅转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1317.01万元，较上年同期的1610.23万元同比大降181.79%，由净流入转为大额净流出，主要系当期取得借款收到的现金与偿还债务支付的现金之净额较上年同期减少2905.97万元所致。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -1317.01 | -181.79 |
筹资端现金流由正转负，说明公司外部融资获取的资金已不足以覆盖到期债务的偿还需求，自身现金流需要用来填补债务缺口，流动性压力正在逐步显现。
投资风险提示
当前天目药业账面利润高度依赖非经常性损益支撑，主业盈利大幅滑坡，同时实控人拟变更事项尚存在重大不确定性，产品复产的后续销售推广效果也存在不及预期的风险，建议投资者高度警惕公司当前的盈利脆弱性，审慎评估相关投资风险。
