营业收入小幅下滑
2026年前三季度天目药业实现营业收入14978.06万元，较上年同期的15894.04万元同比下滑5.76%；单第三季度营业收入为5042.59万元，较上年同期下滑8.88%，营收规模呈现持续收窄态势，显示公司主营业务拓展承压。
| 指标 | 2026年当期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 三季度营业收入（万元） | 5042.59 | 5533.04 | -8.88% |
| 前三季度营业收入（万元） | 14978.06 | 15894.04 | -5.76% |
净利润大幅缩水
报告期内公司盈利表现明显走弱，前三季度归属于上市公司股东的净利润为810.60万元，较上年同期的1420.88万元同比大降42.93%；单三季度归母净利润仅180.38万元，同比降幅达到54.46%。业绩下滑主要来自当期所得税费用同比增加，同时少数股东损益较上期大幅增长，进一步挤压了归母净利润空间。
| 指标 | 2026年当期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 三季度归母净利润（万元） | 180.38 | 396.02 | -54.46% |
| 前三季度归母净利润（万元） | 810.60 | 1420.88 | -42.93% |
扣非净利润暴跌超八成
2026年前三季度公司扣除非经常性损益后的净利润仅184.44万元，较上年同期的1087.62万元同比暴跌83.05%，单三季度扣非净利润更是录得-47.65万元，主业当期已陷入亏损。该指标大幅下滑的核心原因是非经常性损益较上年同期增加293.58万元，说明公司当前账面盈利高度依赖债务重组、政府补助等非主业收益，主营业务造血能力大幅弱化。
| 指标 | 2026年当期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 三季度扣非净利润（万元） | -47.65 | - | 不适用 |
| 前三季度扣非净利润（万元） | 184.44 | 1087.62 | -83.05% |
基本每股收益同步下滑
受归母净利润大幅缩水影响，公司每股收益指标同步走低。2026年前三季度基本每股收益为0.0666元/股，较上年同期的0.1167元/股同比下降42.93%；单三季度基本每股收益为0.0148元/股，同比降幅同样达到54.46%，股东单位盈利水平出现明显滑坡。
| 指标 | 2026年当期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 三季度基本每股收益（元/股） | 0.0148 | 0.0325 | -54.46% |
| 前三季度基本每股收益（元/股） | 0.0666 | 0.1167 | -42.93% |
应收账款规模有所压降
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为12871.03万元，较2025年末的14383.72万元同比下降10.52%，显示公司本期回款力度有所提升。但值得注意的是，前三季度公司信用减值损失达到-722.15万元，较上年同期的-272.65万元大幅增长164.86%，主要系子公司上海天目山、黄山天目分别新增计提270.50万元、299.46万元坏账，下游客户回款风险仍在持续暴露。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款余额（万元） | 12871.03 | 14383.72 | -10.52% |
应收票据规模基本持平
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为219.51万元，较2025年末的217.55万元仅微增0.90%，基本维持稳定状态，在公司整体营收规模下滑的背景下，应收票据未出现明显增长，侧面反映下游客户以票据支付货款的意愿并未提升。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据余额（万元） | 219.51 | 217.55 | 0.90% |
加权平均ROE大幅回落
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.9453%，较上年同期减少12.94个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为2.3307%，较上年同期减少3.74个百分点，公司净资产的盈利效率出现断崖式下滑，资产盈利能力明显弱化。
| 指标 | 2026年当期 | 上年同期 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 三季度加权平均ROE | 2.3307% | 6.07% | 减少3.74个百分点 |
| 前三季度加权平均ROE | 10.9453% | 23.89% | 减少12.94个百分点 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为3552.20万元，较2025年末的3918.46万元下降9.35%，整体库存水平有所去化。同时前三季度资产减值损失为-6.02万元，较上年同期的-60.47万元大幅改善90.05%，主要系母公司计提坏账较上年同期减少45.14万元，存货跌价计提压力有所缓解。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货余额（万元） | 3552.20 | 3918.46 | -9.35% |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为1062.52万元，较上年同期的1016.51万元同比增长4.53%，在当期营业收入同比下滑5.76%的背景下，销售费用逆势增长，意味着公司每实现单位营收所需投入的销售资源有所提升，销售投入的产出效率出现下降。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 1062.52 | 1016.51 | 4.53% |
管理费用有所压降
2026年前三季度公司管理费用为4428.41万元，较上年同期的4683.67万元同比下降5.45%，显示公司本期在管理端实施了一定的降本增效措施，管理端的成本控制取得阶段性成效，一定程度上对冲了其他环节的成本压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 4428.41 | 4683.67 | -5.45% |
财务费用持续收窄
2026年前三季度公司财务费用为469.62万元，较上年同期的497.07万元同比下降5.52%，其中利息费用为471.98万元，较上年同期的505.16万元有所减少，主要系公司本期债务结构优化，利息支出规模小幅压降，财务端的成本压力略有缓解。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 469.62 | 497.07 | -5.52% |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2171.06万元，较上年同期的-3083.11万元同比大幅增长170.42%，实现由负转正。核心驱动因素是本期销售商品、提供劳务收到的现金达到19381.58万元，较去年同期增加5600.43万元，回款情况大幅改善，经营端的现金生成能力显著修复。单三季度经营活动现金流净额为-257.60万元，当期经营现金短暂流出，需警惕后续季度回款可持续性。
| 指标 | 2026年当期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 三季度经营现金流净额（万元） | -257.60 | - | 不适用 |
| 前三季度经营现金流净额（万元） | 2171.06 | -3083.11 | 170.42% |
投资活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1005.59万元，较上年同期的-2663.67万元同比增长62.25%，流出规模大幅收窄，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1005.59万元，较去年同期减少1660.75万元，资本开支力度明显收缩。截至9月末公司在建工程余额为2905.92万元，较上年末增长60.49%，主要系子公司黄山天目产能提升及技术改造项目持续投入，后续仍有资本开支压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资现金流净额（万元） | -1005.59 | -2663.67 | 62.25% |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1317.01万元，较上年同期的1610.23万元同比大降181.79%，由净流入转为大额净流出。变动核心原因是本期取得借款收到的现金与偿还债务支付的现金之净额较上年同期减少2905.97万元，公司当期偿债规模显著高于新取得借款规模，筹资端现金大幅流出，后续若经营回款不及预期，可能面临一定的流动性压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资现金流净额（万元） | -1317.01 | 1610.23 | -181.79% |
投资风险提示
整体来看，天目药业2026年三季报呈现出“营收微降、主业盈利崩塌、盈利依赖非经常性损益、筹资现金流大幅流出”的特征，当前公司归母净利润的含金量极低，扣非后主业几乎丧失盈利能力。叠加控股股东拟公开征集转让20%股份，控制权变更存在重大不确定性，同时复方鲜竹沥液刚完成复产，后续市场化推广效果尚未可知，提醒投资者高度警惕公司主业持续萎缩、信用减值进一步爆发、控制权变更不及预期等多重风险，理性评估投资价值。
