营业收入小幅下滑
2026年前三季度天目药业实现营业收入1.50亿元，较上年同期的1.59亿元同比下降5.76%；单三季度营收为5042.59万元，较上年同期下滑8.88%，整体营收规模呈现阶段性收缩态势。
| 指标维度 | 数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季营收 | 5042.59 | -8.88% |
| 2026年前三季度累计营收 | 14978.06 | -5.76% |
归母净利润大幅下滑
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为810.60万元，较上年同期的1420.88万元大幅下降42.93%；单三季度归母净利润仅180.38万元，同比下滑幅度达到54.46%。业绩下滑主要来自报告期内所得税费用同比增加，同时少数股东损益较上期明显增加，直接挤压了归母利润空间。
| 指标维度 | 数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季归母净利润 | 180.38 | -54.46% |
| 2026年前三季度累计归母净利润 | 810.60 | -42.93% |
扣非净利润近乎腰斩
2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润仅184.44万元，较上年同期的1087.93万元同比大降83.05%，下滑幅度远超归母净利润。该变动主要来自当期非经常性损益较上年同期增加293.58万元，说明公司账面利润高度依赖政府补助、债务重组等非经常性收益，主业盈利能力大幅弱化，单三季度扣非净利润甚至为-47.65万元，主业出现阶段性亏损。
| 指标维度 | 数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季扣非净利润 | -47.65 | 不适用 |
| 2026年前三季度累计扣非净利润 | 184.44 | -83.05% |
基本每股收益同步下滑
受归母净利润大幅下降影响，2026年前三季度基本每股收益为0.0666元/股，较上年同期的0.1167元/股同比下滑42.93%；单三季度基本每股收益为0.0148元/股，同比下滑54.46%，股东单位对应的盈利水平出现明显收缩。
| 指标维度 | 数值（元/股） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季基本每股收益 | 0.0148 | -54.46% |
| 2026年前三季度累计基本每股收益 | 0.0666 | -42.93% |
应收账款规模回落
截至2026年9月末，天目药业应收账款账面价值为1.29亿元，较上年度末的1.44亿元下降约10.51%。但值得注意的是，报告期内子公司上海天目山、黄山天目计提坏账较上年同期分别增加270.50万元、299.46万元，信用减值损失同比大增164.86%，公司回款质量并未出现实质性改善，坏账计提压力仍在持续。
| 时间节点 | 应收账款账面价值（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 12871.03 | -10.51% |
| 2025年12月31日 | 14383.72 | - |
应收票据规模基本持平
截至2026年9月末，公司应收票据余额为219.51万元，较2025年末的217.55万元仅微增0.9%，应收票据占流动资产比重不足1%，公司营收回款中票据类低风险结算工具占比极低，对应账款回收的补充支撑作用十分有限。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 219.51 | +0.9% |
| 2025年12月31日 | 217.55 | - |
加权平均ROE大幅收窄
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.9453%，较上年同期减少12.94个百分点；单三季度该指标仅为2.3307%，较上年同期减少3.74个百分点，公司净资产的盈利效率出现断崖式下滑，资产创利能力明显弱化。
| 指标维度 | 加权平均ROE | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 2.3307% | 减少3.74个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | 10.9453% | 减少12.94个百分点 |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为3552.20万元，较2025年末的3918.46万元同比下降9.35%，存货占流动资产比重约16.5%，整体库存周转水平保持相对稳定，未出现大规模积压迹象。
| 时间节点 | 存货账面价值（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 3552.20 | -9.35% |
| 2025年12月31日 | 3918.46 | - |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为1062.52万元，较上年同期的1016.51万元同比增长4.53%，在营收同比下滑的背景下，销售费用逆势增长，反映出公司为拉动营收投入了更多市场推广资源，但投入产出效率并未达到预期，营收规模仍未实现正向增长。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1062.52 | +4.53% |
| 2025年前三季度 | 1016.51 | - |
管理费用同比缩减
2026年前三季度公司管理费用为4428.41万元，较上年同期的4683.67万元同比下降5.45%，公司通过优化内部管理架构、压缩非必要行政开支实现了管理成本的小幅管控，但整体管理费用规模仍处于高位，占当期营收比重接近30%，对利润形成持续侵蚀。
| 报告期 | 管理费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 4428.41 | -5.45% |
| 2025年前三季度 | 4683.67 | - |
财务费用小幅收窄
2026年前三季度公司财务费用为469.62万元，较上年同期的497.07万元同比下降5.52%，主要得益于当期利息费用同比缩减，同时租赁相关的一年内到期非流动负债本报告期支付后大幅下降75.81%，整体债务付息压力略有缓解，但短期借款余额仍高达1.45亿元，债务规模仍处于高位。
| 报告期 | 财务费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 469.62 | -5.52% |
| 2025年前三季度 | 497.07 | - |
经营活动现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2171.06万元，上年同期为净流出3083.11万元，同比大幅增长170.42%，核心驱动因素是当期销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加5600.43万元，回款规模大幅提升，经营端现金流状况阶段性改善，但单三季度经营活动现金流为净流出257.60万元，三季度单季经营现金流转负，后续现金流可持续性仍存疑。
| 指标维度 | 数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季经营现金流净额 | -257.60 | 不适用 |
| 2026年前三季度累计经营现金流净额 | 2171.06 | +170.42% |
投资活动现金流改善
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为净流出1005.59万元，较上年同期的净流出2663.67万元同比增长62.25%，主要是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期减少1660.75万元，资本开支规模大幅收缩，公司阶段性放缓了产能扩张节奏，仅剩余子公司黄山天目产能提升及技术改造项目在持续投入。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1005.59 | +62.25% |
| 2025年前三季度 | -2663.67 | - |
筹资活动现金流大额转负
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为净流出1317.01万元，上年同期为净流入1610.23万元，同比大降181.79%，变动幅度为所有现金流指标中最高。核心原因是当期取得借款收到的现金与偿还债务支付的现金之净额较上年同期减少2905.97万元，公司当期大额偿还到期债务，筹资端资金净流入的通道基本关闭，后续债务接续压力值得警惕。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1317.01 | -181.79% |
| 2025年前三季度 | 1610.23 | - |
投资者风险提示
综合上述财务数据来看，天目药业当前存在多重投资风险：一是主业造血能力大幅弱化，利润高度依赖债务重组、政府补助等非经常性损益，扣非净利润同比大降83.05%，主业经营压力凸显；二是筹资现金流大额转负，债务接续规模大幅收缩，叠加1.45亿元短期借款的存量债务，流动性边际收紧；三是控股股东拟公开征集转让20%股份，实控人变更存在重大不确定性；四是复方鲜竹沥液刚完成复产，后续市场推广、渠道拓展能否达成预期收益仍存在较大变数，提醒投资者充分评估相关风险，理性决策。
