营业收入小幅下滑
2026年前三季度天目药业实现营业收入14978.06万元，较上年同期的15894.04万元同比下滑5.76%；单三季度营收为5042.59万元，同比下滑8.88%，营收规模出现阶段性收缩。
| 统计周期 | 营业收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 5042.59 | -8.88 |
| 2026年前三季度 | 14978.06 | -5.76 |
营收端的连续下滑反映出公司当前主业拓展面临一定压力，OTC产品的市场推广效果尚未完全显现，投资者需警惕主业收入持续走弱的经营风险。
净利润同比大幅下滑
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为810.60万元，较上年同期的1420.88万元同比大降42.93%；单三季度归母净利润仅为180.38万元，同比降幅高达54.46%。利润下滑的核心原因是本报告期公司所得税费用较上期增加，同时少数股东损益也较上期出现明显增加。
| 统计周期 | 归母净利润（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 180.38 | -54.46 |
| 2026年前三季度 | 810.60 | -42.93 |
净利润腰斩式下滑直接压缩了上市公司的盈利空间，盈利质量的稳定性存疑，投资者需重点关注后续季度利润修复的可持续性。
扣非净利润骤降超八成
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为184.44万元，较上年同期同比大幅下降83.05%；单三季度扣非净利润为-47.65万元，主业经营出现阶段性亏损。扣非利润大幅下滑主要系非经常性损益较上年同期增加293.58万元，剔除偶发性损益后公司主业造血能力大幅弱化。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -47.65 | 不适用 |
| 2026年前三季度 | 184.44 | -83.05 |
扣非利润的剧烈萎缩意味着公司当前盈利高度依赖债务重组、政府补助等非经常性收益，主业实际盈利能力已经处于偏弱区间，业绩含金量严重不足。
基本每股收益同步下滑
2026年前三季度基本每股收益为0.0666元/股，较上年同期的0.1167元/股同比下降42.93%；单三季度基本每股收益为0.0148元/股，同比降幅同样达到54.46%，完全匹配归母净利润的变动幅度。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 0.0148 | -54.46 |
| 2026年前三季度 | 0.0666 | -42.93 |
每股收益的大幅下滑直接摊薄了股东的单位权益回报，对于依赖业绩支撑的股价估值将形成明显压制。
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为12871.03万元，较上年度末的14383.72万元下降10.52%，应收款项规模出现一定程度的收缩。但结合公司前三季度营收下滑的背景来看，应收账款绝对规模仍处于1.28亿元的高位，后续坏账计提压力依然较大。
| 时间节点 | 应收账款（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 12871.03 | -10.52 |
| 2025年12月31日 | 14383.72 | - |
值得注意的是，本报告期内子公司上海天目山、黄山天目计提坏账较上年同期分别增加270.50万元、299.46万元，信用减值损失同比大幅增长164.86%，大额坏账计提正在持续侵蚀公司利润。
应收票据规模基本持平
截至2026年9月末，公司应收票据余额为219.51万元，较上年度末的217.55万元几乎持平，仅微增0.9%，应收票据规模长期维持在较低水平，公司销售端票据结算占比极低，回款结构中现金占比和应收账款占比呈现两极分化特征。
| 时间节点 | 应收票据（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 219.51 | 0.9 |
| 2025年12月31日 | 217.55 | - |
极低的应收票据规模也侧面反映出公司在产业链上下游的话语权偏弱，难以通过高信用度的银行票据实现更安全的款项结算。
加权平均ROE大幅收窄
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为10.9453%，较上年同期大幅减少12.94个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为2.3307%，较上年同期减少3.74个百分点，单位净资产的盈利效率出现明显下滑。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 2.3307 | 减少3.74个百分点 |
| 2026年前三季度 | 10.9453 | 减少12.94个百分点 |
ROE的大幅回落意味着公司净资产的盈利能力已经出现阶段性滑坡，股东权益的增值效率显著下降。
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为3552.20万元，较上年度末的3918.46万元下降9.35%，库存规模有所去化。整体存货余额保持在相对合理区间，未出现大规模库存积压的情况。
| 时间节点 | 存货（万元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 3552.20 | -9.35 |
| 2025年12月31日 | 3918.46 | - |
当前公司重点培育的复方鲜竹沥液刚完成复产，后续若市场推广不及预期，不排除后续库存规模再度攀升的可能性。
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为1062.52万元，较上年同期的1016.51万元同比增长4.53%，销售端投入小幅提升，主要系公司为推广复产的OTC新品加大了渠道布局和市场宣传力度。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1062.52 | 4.53 |
| 2025年前三季度 | 1016.51 | - |
销售费用投入的转化效率仍待观察，若后续新品销量未达预期，相关投入将难以形成对应的收入回报。
管理费用有所收缩
2026年前三季度公司管理费用为4428.41万元，较上年同期的4683.67万元同比下降5.45%，公司在管理端持续推进降本增效举措，相关费用得到一定程度的控制。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 4428.41 | -5.45 |
| 2025年前三季度 | 4683.67 | - |
但4400余万元的管理费用规模仍远高于当期营收的10%，公司整体运营管理成本依然偏高，降本空间仍有进一步挖掘的必要。
财务费用小幅下行
2026年前三季度公司财务费用为469.62万元，较上年同期的497.07万元同比下降5.52%，其中利息费用为471.98万元，较上年同期小幅缩减，公司整体有息负债规模保持稳定，利息支出压力略有缓解。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 469.62 | -5.52 |
| 2025年前三季度 | 497.07 | - |
截至报告期末公司短期借款余额高达1.446亿元，巨额有息负债带来的刚性利息支出长期挤占公司利润空间，偿债压力不容小觑。
经营现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2171.06万元，较上年同期的-3083.11万元同比大幅增长170.42%，单三季度经营活动现金流为-257.60万元，出现阶段性净流出。经营现金流大幅转正主要系本报告期销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加5600.43万元所致。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -257.60 | 不适用 |
| 2026年前三季度 | 2171.06 | 170.42 |
单季度经营现金流转负也说明公司回款的持续性并不稳定，经营端现金创造能力的可持续性仍需后续季度数据验证。
投资现金流降幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1005.59万元，较上年同期的-2663.67万元同比增长62.25%，投资端现金净流出规模大幅收窄，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期减少1660.75万元所致。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1005.59 | 62.25 |
| 2025年前三季度 | -2663.67 | - |
报告期内子公司黄山天目产能提升及技术改造项目持续推进，在建工程规模较上年末增长60.49%，后续相关项目建成后仍将有持续的资本开支投入。
筹资现金流大幅净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1317.01万元，较上年同期的1610.23万元同比大降181.79%，筹资端由净流入转为大额净流出，主要系本报告期取得借款收到的现金与偿还债务支付的现金之净额较上年同期减少2905.97万元所致。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1317.01 | -181.79 |
| 2025年前三季度 | 1610.23 | - |
筹资现金流的大幅反转意味着公司外部融资空间正在收窄，后续若主业造血能力未能持续提升，公司或将面临一定的流动性压力。整体来看，天目药业当前盈利高度依赖偶发性非经常性损益，主业盈利能力疲软，叠加实控人拟变更的不确定性，投资者需充分评估相关风险，谨慎做出投资决策。
