营收小幅下滑承压
2026年前三季度天目药业实现营业收入14978.06万元，较上年同期的15894.04万元同比下降5.76%；单三季度营收为5042.59万元，较上年同期下滑8.88%，营收端呈现逐季走弱的态势，传统医药业务的市场拓展压力有所显现。
| 指标维度 | 2026年数据（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 单三季度营业收入 | 5042.59 | -8.88% |
| 前三季度营业收入 | 14978.06 | -5.76% |
归母净利润大幅缩水
前三季度归属于上市公司股东的净利润为810.60万元，较上年同期的1420.88万元同比大幅下滑42.93%；单三季度归母净利润仅180.38万元，同比下滑幅度达到54.46%。业绩下滑主要来自两方面因素：一是报告期内公司所得税费用较上期大幅增加，子公司青岛模拟医学中心新增240.53万元所得税；二是少数股东损益较上期同步增加，进一步挤压了归母净利润空间。
| 指标维度 | 2026年数据（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 单三季度归母净利润 | 180.38 | -54.46% |
| 前三季度归母净利润 | 810.60 | -42.93% |
扣非净利润近乎腰斩
扣除非经常性损益后，2026年前三季度公司扣非净利润仅为184.44万元，同比大幅下滑83.05%，单三季度扣非净利润更是为-47.65万元，主业已陷入阶段性亏损。该指标大幅下滑的核心原因是非经常性损益较上年同期增加293.58万元，当期利润高度依赖政府补助、债务重组、营业外收支等非主业收益，自身核心造血能力严重不足。
| 指标维度 | 2026年数据（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 单三季度扣非净利润 | -47.65 | 不适用 |
| 前三季度扣非净利润 | 184.44 | -83.05% |
基本每股收益同步下滑
受归母净利润大幅缩水影响，公司基本每股收益同步走低：单三季度基本每股收益为0.0148元/股，较上年同期下滑54.46%；前三季度基本每股收益为0.0666元/股，较上年同期的0.1167元/股下滑42.93%，股东单位权益对应的盈利水平明显收窄。
| 指标维度 | 2026年数值 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 单三季度基本每股收益 | 0.0148元/股 | -54.46% |
| 前三季度基本每股收益 | 0.0666元/股 | -42.93% |
加权ROE大幅收窄
2026年三季度单季度加权平均净资产收益率为2.3307%，较上年同期减少3.74个百分点；年初至报告期末加权平均净资产收益率为10.9453%，较上年同期大幅减少12.94个百分点，公司净资产的盈利效率出现明显滑坡，资产回报能力显著下降。
| 指标维度 | 2026年数值 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 单三季度加权ROE | 2.3307% | 减少3.74个百分点 |
| 前三季度加权ROE | 10.9453% | 减少12.94个百分点 |
应收账款余额回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为12871.03万元，较上年度末的14383.72万元有所下降，回款情况边际改善。但需要注意的是，当期子公司上海天目山、黄山天目计提的坏账较上年同期分别增加270.50万元、299.46万元，信用减值损失同比大幅增长164.86%，下游客户的回款风险仍在持续暴露。
| 时间节点 | 应收账款账面价值（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 12871.03 | -10.52% |
| 2025年12月31日 | 14383.72 | - |
应收票据规模微增
截至2026年9月末，公司应收票据余额为219.51万元，较2025年末的217.55万元小幅增长0.9%，整体规模维持低位，公司销售端采用票据结算的占比极低，营收回款的票据化缓冲空间较为有限。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 219.51 | +0.9% |
| 2025年12月31日 | 217.55 | - |
存货规模小幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为3552.20万元，较2025年末的3918.46万元下降9.35%，库存去化节奏有所加快，但结合营收下滑的背景来看，存货规模下降更多源于生产端收缩，而非销售端的大幅放量。
| 时间节点 | 存货账面价值（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 3552.20 | -9.35% |
| 2025年12月31日 | 3918.46 | - |
销售费用小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为1062.52万元，较上年同期的1016.51万元小幅增长4.53%，在营收同比下滑的背景下，销售费用逆势上升，反映出公司为拉动产品销售投入了更多的市场推广资源，但投入产出比并未得到有效改善。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1062.52 | +4.53% |
| 2025年前三季度 | 1016.51 | - |
管理费用有所压降
2026年前三季度公司管理费用为4428.41万元，较上年同期的4683.67万元同比下降5.45%，公司通过内部管控实现了管理端的成本收缩，一定程度上对冲了营收下滑带来的盈利压力。
| 报告期 | 管理费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 4428.41 | -5.45% |
| 2025年前三季度 | 4683.67 | - |
财务费用小幅走低
2026年前三季度公司财务费用为469.62万元，较上年同期的497.07万元同比下降5.52%，其中利息费用为471.98万元，较上年同期有所减少，整体融资成本得到小幅优化，但公司短期借款仍维持在1.45亿元的高位，债务利息压力依然不小。
| 报告期 | 财务费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 469.62 | -5.52% |
| 2025年前三季度 | 497.07 | - |
经营现金流大幅转正
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2171.06万元，较上年同期的-3083.11万元同比大幅增长170.42%，核心驱动因素是当期销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加5600.43万元，回款效率大幅提升，经营端的现金流转状况得到明显改善。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 2171.06 | +170.42% |
| 2025年前三季度 | -3083.11 | - |
投资现金流降幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1005.59万元，较上年同期的-2663.67万元同比增长62.25%，变动原因是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期减少1660.75万元，产能技改的资本开支节奏明显放缓，投资端的现金流出压力大幅减轻。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1005.59 | +62.25% |
| 2025年前三季度 | -2663.67 | - |
筹资现金流大幅转负
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1317.01万元，较上年同期的1610.23万元同比大幅下降181.79%，主要是因为当期取得借款收到的现金与偿还债务支付的现金之净额较上年同期减少2905.97万元，公司融资净流出规模大幅增长，外部资金输血的力度明显减弱。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1317.01 | -181.79% |
| 2025年前三季度 | 1610.23 | - |
针对上述核心财务异动，提醒广大投资者注意：公司当前利润高度依赖非经常性损益，主业盈利能力薄弱，同时实控人拟通过公开征集转让20%股份的事项尚需国资监管部门审批，控制权变更存在不确定性，叠加医药行业政策调整、新品推广不及预期等多重因素，后续经营波动风险仍需重点警惕。
