天目药业财报解读：扣非净利润大降83.05% 筹资现金流下滑181.79%

2026年前三季度，天目药业实现营业收入14978.06万元，较上年同期的15894.04万元同比下降5.76%；单三季度营业收入为5042.59万元，较上年同期下降8.88%，营收规模连续两个统计维度出现同比收缩，反映公司当期主营业务拓展承压。

报告期内公司归母净利润出现明显下滑，单三季度归母净利润为180.38万元，同比大降54.46%；前三季度归母净利润为810.60万元，较上年同期的1420.88万元下降42.93%。业绩下滑主要受当期所得税费用增加、少数股东损益同比提升影响，盈利端的收缩幅度显著高于营收端的降幅。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为184.44万元，较上年同期同比大降83.05%，下滑幅度远超归母净利润。该变动主要源于当期非经常性损益较上年同期增加293.58万元，剔除偶发性收益后，公司主营业务的实际盈利能力已出现大幅弱化，主业造血能力不足的风险凸显。

受归母净利润大幅缩水带动，公司基本每股收益同步出现明显下降：2026年第三季度基本每股收益为0.0148元/股，同比下降54.46%；前三季度基本每股收益为0.0666元/股，同比下降42.93%，股东账面回报水平随盈利收缩同步降低。

2026年第三季度公司加权平均净资产收益率为2.3307%，较上年同期减少3.74个百分点；前三季度加权平均净资产收益率为10.9453%，较上年同期大降12.94个百分点，单位净资产的盈利效率出现明显下滑，资产回报能力走弱。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为12871.03万元，较上年度末的14383.72万元有所下降。但同期子公司上海天目山、黄山天目计提坏账较上年同期分别增加270.50万元、299.46万元，信用减值损失同比大增164.86%，仍需警惕下游账款回收的潜在坏账风险。

截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为219.51万元，较上年度末的217.55万元基本持平，该科目规模保持稳定，未出现明显异常波动。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为3552.20万元，较上年度末的3918.46万元小幅下降，存货去化节奏整体平稳，未出现大规模库存积压的情况。

2026年前三季度公司销售费用为1062.52万元，较上年同期的1016.51万元小幅增长，在营收同比下滑的背景下，销售费用率出现被动抬升，反映公司为维持现有市场份额需投入更多销售资源。

2026年前三季度公司管理费用为4428.41万元，较上年同期的4683.67万元有所下降，公司当期在管理端的成本管控取得一定成效，部分对冲了营收下滑带来的盈利压力。

2026年前三季度公司财务费用为469.62万元，较上年同期的497.07万元小幅下降，其中利息费用同比有所缩减，利息收入同步减少，整体债务融资成本保持相对平稳。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2171.06万元，较上年同期的-3083.11万元大幅改善，同比增幅达170.42%，主要得益于当期销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加5600.43万元，经营端现金回笼效率明显提升。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1005.59万元，较上年同期的-2663.67万元同比增长62.25%，主要源于当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期减少1660.75万元，资本开支规模明显收缩。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1317.01万元，较上年同期的1610.23万元同比大降181.79%，变动原因是当期取得借款收到的现金与偿还债务支付的现金之净额较上年同期减少2905.97万元，公司外部融资净流入规模大幅收缩，筹资端现金流承压。

整体来看，天目药业当期主业盈利质量大幅弱化，扣非净利润近乎腰斩式下滑，尽管经营端现金回笼有所改善，但筹资端现金流大幅转负、信用减值风险抬升，叠加当前控股股东20%股份公开转让事项仍存在审批不确定性，投资者需警惕后续经营波动及控制权变动带来的相关风险。

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