营业收入同比下滑
2026年前三季度公司实现营业收入21.86亿元，较上年同期的24.47亿元同比下降10.66%。下滑核心原因是受宏观行业周期影响，石油化工行业资本开支及投资节奏放缓，下游客户新建项目投产进度不及预期，导致部分在手订单排产、交付及收入确认延后。尽管重大资产重组后合并范围新增两家核心子公司，新签订单同比增长196.71%至34.24亿元，但收入端确认节奏滞后于订单扩张速度。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 21.86亿元 | 24.47亿元 | -10.66% |
净利润由正转负
2026年前三季度公司净利润为-1.15亿元，上年同期为6.62亿元，同比大幅转亏。本报告期单季度净利润亏损规模同样扩大，受多重减利因素叠加影响，一方面下游行业需求疲软导致收入端收缩，另一方面参股企业KM集团受欧洲本土投资疲软、下游资本开支收缩及外部竞争加剧影响，经营亏损同比扩大，公司按权益法核算确认大额投资损失，叠加中化橡机吸收合并产生的人员协解支出，共同挤压了盈利空间。
扣非净利润持续亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8.80亿元，上年同期为-5.13亿元，亏损规模进一步扩大。扣非口径下剔除了同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的8.18亿元当期净损益等非经常性收益，真实反映公司主业经营的实际盈利压力，主业自身造血能力尚未修复。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 扣非净利润 | -8.80亿元 | -5.13亿元 |
基本每股收益大幅下滑
2026年前三季度基本每股收益为-0.01元/股，上年同期为0.13元/股，同比下降107.69%；2026年第三季度单季基本每股收益为-0.01元/股，上年同期为0.04元/股，同比降幅达125%。每股收益的大幅下滑完全由公司当期盈利转亏驱动，反映单位股本对应的盈利能力出现明显恶化。
扣非每股收益持续为负
2026年前三季度扣非后基本每股收益为负，上年同期扣非每股收益同样为负，且2026年亏损幅度进一步扩大，印证公司主业经营层面尚未摆脱亏损局面，常规经营活动的盈利质量偏弱。
应收账款小幅回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为13.20亿元，较2025年末的14.34亿元小幅下降7.97%。应收账款规模仍处于较高水平，叠加下游石化行业资本开支意愿偏弱，后续需警惕下游客户回款能力下降带来的应收款项减值风险，可能对后续年度业绩造成潜在冲击。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 应收账款 | 13.20亿元 | 14.34亿元 |
应收票据规模大幅收缩
截至2026年9月末，公司应收票据余额为2.08亿元，较2025年末的3.84亿元下降45.88%。应收票据规模大幅减少，一方面可能是公司前期票据到期完成兑付，另一方面也反映出当期客户以票据形式结算的占比明显降低，需结合后续回款结构变化判断是否与下游客户支付能力变化相关。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 应收票据 | 2.08亿元 | 3.84亿元 |
加权平均净资产收益率大幅收负
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-0.70%，较上年同期的2.98%减少3.68个百分点；2026年第三季度单季加权平均净资产收益率为-0.41%，较上年同期的0.91%减少1.32个百分点。净资产收益率转负意味着公司当期净资产未能实现增值，反而出现小幅侵蚀，股东权益回报水平大幅转弱。
存货规模大幅攀升
截至2026年9月末，公司存货账面价值达15.57亿元，较2025年末的9.70亿元大幅增长60.58%。存货大幅增长主要系子公司订单增加启动备货，叠加合并范围新增主体带来的存货规模扩张，但存货高企也意味着公司需承担更多的仓储成本、跌价减值压力，若后续订单交付不及预期，大额存货减值将进一步吞噬利润。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 15.57亿元 | 9.70亿元 | +60.58% |
销售费用同比收缩
2026年前三季度公司销售费用为3572.18万元，较上年同期的4796.84万元下降25.53%。销售费用收缩主要是公司优化营销投放、压降非必要销售开支所致，在订单规模同比大幅增长的背景下，销售费用率从上年同期的1.96%降至1.63%，营销投入效率有所提升。
管理费用同比增长
2026年前三季度公司管理费用达2.04亿元，较上年同期的1.67亿元增长21.87%。管理费用增长主要受两方面因素影响，一是重大资产重组后合并范围新增两家子公司带来管理基数扩大，二是推进中化橡机吸收合并过程中产生相关人员安置、组织架构调整的管理相关支出，推高了当期管理费用规模。
财务费用同比下降
2026年前三季度公司财务费用为1210.60万元，较上年同期的1531.24万元下降20.94%。其中利息费用从上年同期的1742.48万元降至1498.40万元，同时利息收入从132.84万元大幅增至456.19万元，资金收益提升带动整体财务费用水平下行。
研发费用同比缩减
2026年前三季度公司研发费用为9312.06万元，较上年同期的1.17亿元下降20.14%。研发费用规模缩减，在当前行业周期偏弱的背景下，需关注是否存在研发投入收缩导致后续技术竞争力下滑的风险，对公司长期产品迭代、市场拓展可能产生潜在影响。
经营活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-5118.52万元，上年同期为净流入673.67万元，同比大幅下降859.79%，是本期变动幅度最大的核心指标。现金流转负核心原因是子公司备货导致购买商品支付的现金同比增加1.68亿元，叠加中化橡机吸收合并三季度发生大额人员协解支出，直接导致经营端现金消耗大幅超过现金流入，主业自身现金造血能力阶段性承压。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -5118.52万元 | 673.67万元 | -859.79% |
投资活动现金流保持净流入
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为7978.87万元，上年同期为4182.51万元，同比增长99.85%。当期投资活动现金流入主要来自1亿元其他与投资活动有关的现金回流，同时购建长期资产支付的现金仅2171.36万元，投资端整体现金回流状态较好，未出现大额资本开支的现金消耗。
筹资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2547.77万元，上年同期为-6152.69万元，净流出规模同比收窄58.59%。当期公司取得借款收到的现金达4.43亿元，较上年同期增加5085.7万元，有效对冲了债务偿还带来的现金流出，筹资端现金压力有所缓解。
风险提示
投资者需重点关注公司当前经营端现金流大额净流出、存货高企、主业扣非持续亏损的潜在风险，下游石化行业资本开支复苏节奏不及预期可能进一步加剧公司业绩压力，后续需持续跟踪订单交付、收入确认及减值计提相关进展。
