中化装备2026年三季报解读：经营现金流大降859.79%、归母净利润大降123.83%

2026年前三季度公司实现营业收入21.86亿元，较上年同期的24.47亿元同比下滑10.66%。下滑核心原因是受宏观行业周期影响，石油化工行业资本开支及投资节奏放缓，下游客户新建项目投产进度不及预期，导致公司部分在手订单排产、交付及收入确认延后。

值得注意的是，同期公司新签订单达34.24亿元，较去年同期的11.54亿元同比增长196.71%，主要来自重大资产重组注入的益阳橡机、北化机贡献，原有主体天华院的锂电池正极材料焙烧炉订单也实现大幅增长，后续订单转化收入的进度仍需观察，投资者需警惕订单交付不及预期的风险。

2026年前三季度公司实现净利润-1.15亿元，上年同期为6.62亿元，业绩由盈转亏，同比大幅下滑。

利润大幅收缩一方面来自收入端的下滑，另一方面参股企业KM集团受欧洲本土投资疲软、下游资本开支收缩及外部竞争加剧影响，订单及收入下滑，经营亏损同比扩大，公司按权益法核算确认相应投资损失，同时推进中化橡机吸收合并产生较大金额的人员协解支出，进一步侵蚀利润空间。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8.80亿元，上年同期为-5.13亿元，亏损幅度进一步扩大。

非经常性损益方面，当期合计金额达7.31亿元，主要来自同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益8.18亿元，扣非后数据更能反映公司主营业务真实盈利能力，当前主业造血能力仍显不足，投资者需警惕主业持续亏损的长期风险。

2026年前三季度基本每股收益为-0.01元/股，上年同期为0.13元/股，同比下降107.69%。本报告期单季度基本每股收益为-0.01元/股，上年同期为0.04元/股，同比下降125%。

每股收益大幅下滑完全来自利润端的减利影响，公司重组后股本规模有所扩张，叠加利润转亏，直接拉低了每股盈利水平，对股东回报形成明显压制。

2026年前三季度扣非每股收益为-0.13元/股，上年同期为-0.10元/股，亏损幅度同比扩大，进一步印证主营业务盈利水平走弱的现状。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为13.20亿元，较2025年末的14.34亿元小幅下降7.96%。

当前公司应收账款规模仍处高位，结合下游石化行业资本开支放缓的背景，后续可能存在应收款项回收不及预期、减值计提增加的风险，公司也在财报中明确提示了应收款项减值的相关风险。

截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为2.08亿元，较2025年末的3.84亿元大幅减少45.88%。

应收票据规模大幅收缩，或与下游客户支付方式变化、票据结算规模下降有关，需关注后续该科目变动是否与收入确认节奏匹配。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-0.70%，较上年同期的2.98%减少3.68个百分点；单季度加权平均净资产收益率为-0.41%，较上年同期的0.91%减少1.32个百分点。

净资产收益率转负，意味着公司当前为股东创造回报的能力已经转负，资产盈利效率明显下滑。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为15.57亿元，较2025年末的9.70亿元大幅增长60%。

存货大幅增长主要是子公司为新增订单提前备货导致，结合下游项目交付延后的现状，若后续订单交付进度不及预期，存货积压将带来跌价减值风险，公司也明确提示了存货减值的相关风险。

2026年前三季度公司销售费用发生额为3572.18万元，较上年同期的4796.84万元同比下降25.53%。

销售费用同比收缩，或与公司优化销售投入、控制相关开支有关，在收入规模下滑的背景下，费用端的收缩一定程度上对冲了部分业绩压力。

2026年前三季度公司管理费用发生额为2.04亿元，较上年同期的1.67亿元同比增长21.88%。

管理费用增长主要受中化橡机吸收合并过程中人员协解相关支出、重组后合并范围扩大带来的管理运营成本增加影响，后续随着整合完成，管理成本有望逐步回落。

2026年前三季度公司财务费用发生额为1210.60万元，较上年同期的1531.24万元同比下降20.94%。

财务费用下降主要得益于当期利息收入大幅增长至456.19万元，上年同期仅为132.84万元，同时利息费用从1742.48万元下降至1498.40万元，利息支出压力有所缓解。

2026年前三季度公司研发费用发生额为9312.06万元，较上年同期的1.17亿元同比下降20.13%。

研发费用规模同比下滑，需关注后续公司技术迭代、产品创新的投入力度是否受到影响，长期来看或对公司核心竞争力构建产生一定作用。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-5118.52万元，上年同期为净流入673.67万元，同比大幅下降859.79%。

经营现金流由正转负且大额净流出，核心原因是子公司为新增订单备货，购买商品支付的现金同比增加1.68亿元，同时叠加中化橡机吸收合并的大额人员协解现金支出，公司日常经营的现金消耗明显提升，现金流压力有所加大。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为7978.87万元，上年同期为4182.51万元，净流入规模同比扩大。

当期投资活动现金流入主要来自1亿元其他与投资活动有关的现金，同时购建长期资产支付的现金同比小幅增加，整体投资端现金流保持正向贡献。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2547.77万元，上年同期为-6152.69万元，净流出规模同比明显收窄。

当期公司取得借款收到的现金同比增加5085.70万元，偿还债务支付的现金同比仅小幅增加，同时分配股利、偿付利息支付的现金有所增长，整体筹资端现金压力较上年同期有所缓解。

整体来看，中化装备完成重大资产重组后订单规模大幅增长，但受行业周期、整合支出等多重因素影响，短期业绩和现金流表现承压，后续订单交付转化、资产减值风险、整合进度均存在不确定性，投资者需充分警惕相关投资风险。

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