营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较上年同期的68271.99万元同比下降42.25%；单第三季度营业收入15338.01万元，较上年同期下降12.38%。公司表示，营收大幅下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响。
| 统计周期 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
净利润持续大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-14555.09万元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大；单第三季度归母净利润为-3216.21万元，当期已陷入亏损状态。营收端的大幅收缩直接导致公司盈利端出现显著恶化，连续亏损也将持续侵蚀公司净资产规模。
| 统计周期 | 归母净利润（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 | 盈利状态 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
扣非亏损进一步扩大
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15104.97万元，较同期归母净利润亏损额高出549.88万元，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损。其中非经常性损益合计549.88万元，主要来自1638.46万元政府补助，同时非流动性资产处置损失、其他营业外支出合计超1000万元，主业造血能力薄弱的特征凸显。
| 统计周期 | 扣非净利润（万元） | 非经常性损益合计（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 | 32.40 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 | 549.88 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升；单第三季度基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为正值。每股收益的大幅下滑直接反映了单位股份对应的盈利能力快速恶化，投资者权益被持续摊薄。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
扣非每股收益同步走弱
对应扣非净利润的大幅亏损，2026年前三季度扣非每股收益同样为-0.38元左右，较上年同期出现断崖式下滑，扣非口径下的主业盈利水平已经完全无法覆盖日常运营成本，公司原有盈利模型已出现明显松动。
应收账款规模有所收缩
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为36653.91万元，较上年度末的41801.31万元减少5147.40万元，同比下降12.31%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上体现出公司收紧了赊销政策，但3.66亿元的应收款规模仍占前三季度总营收的93%以上，回款压力依然不容小觑。
| 时间节点 | 应收账款账面价值（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 | -12.31% |
| 2025年12月31日 | 41801.31 | - |
应收票据规模大幅下降
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元减少317.10万元，同比降幅超73%。应收票据的大幅收缩，一方面可能来自于公司主动调整结算方式，另一方面也反映出下游客户使用票据结算的意愿降低，行业整体资金周转压力向公司端传导。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 | -73.88% |
| 2025年12月31日 | 429.22 | - |
加权平均净资产收益率大幅走低
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅走弱意味着公司净资产的获利能力已经处于深度亏损区间，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益仅剩余26694.56万元，较上年末大降35.32%，净资产缩水速度极快。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
存货规模明显去化
截至2026年9月末，公司存货账面价值为15550.38万元，较上年度末的25434.05万元减少9883.67万元，降幅达38.86%。存货大幅去化一方面体现出公司主动缩减备货规模，以应对营收下滑的市场环境，另一方面也可能伴随低价清库存的操作，进一步挤压了产品的盈利空间。
| 时间节点 | 存货账面价值（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 | -38.86% |
| 2025年12月31日 | 25434.05 | - |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的14492.11万元减少7671.16万元，同比降幅超52%。销售费用的大幅收缩是公司精准控制经营性支出的直接体现，过去依赖高投入营销拉动营收的模式已难以为继，营销端的大幅收缩也进一步印证了营收规模的下滑趋势。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 | -52.93% |
管理费用同步压降
2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元减少2162.09万元，同比下降24.61%。管理端的控费措施覆盖了人员薪酬、办公运营等多个环节，结合现金流量表中“支付给职工及为职工支付的现金”同比大降32%的表现，公司已经在全面缩减内部运营开支。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
财务费用维持高位
2026年前三季度财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，其中利息费用达到3098.91万元，几乎与全部财务费用持平。尽管公司持续缩减有息负债规模，但存量债务产生的利息支出依然构成刚性成本，在主业亏损的背景下，高额财务费用进一步放大了公司的盈利压力。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 | 3004.06 |
研发费用明显收缩
2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元减少613.90万元，同比降幅超30%。研发投入的缩减可能对公司后续产品管线迭代、核心竞争力构建产生不利影响，在医药行业竞争加剧的背景下，研发投入的下滑或将进一步拉大公司与同行的差距。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 | -30.20% |
经营活动现金流大幅转正高增
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较上年同期的5849.09万元增长113.83%；单第三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。亮眼的现金流表现并非来自主业盈利改善，而是公司全面压缩各项经营性支出的结果，包括采购付款、人员薪酬、市场推广等多维度的现金流出大幅缩减，这种控费带来的现金流增长不具备长期可持续性。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收窄。主要原因是公司大幅压缩了购建固定资产、无形资产的现金支出，当期该项目支出仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元下降超83%，公司基本暂停了大额资本开支，处于收缩过冬的状态。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 购建长期资产支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | 1206.45 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 | 7353.42 |
筹资活动持续大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，较上年同期的-14234.24万元净流出规模进一步扩大。当期公司偿还债务支付的现金达到28193.08万元，同时伴随大额其他与筹资活动有关的现金流出，整体处于持续偿债的阶段，也侧面反映出公司当前融资端空间有限，只能依靠自身回笼的现金流偿还存量债务。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 偿还债务支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | 28193.08 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 | 50674.71 |
风险提示
ST葫芦娃当前面临营收大幅下滑、主业持续大额亏损、净资产快速缩水的多重压力，虽然短期通过极致控费实现了经营现金流的阶段性高增，但该模式难以长期维系，叠加高额存量债务的刚性利息支出，公司后续经营稳定性存在较大不确定性，投资者需高度警惕相关风险。
