营收规模大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较2025年同期的68271.99万元同比下降42.25%，单三季度营收15338.01万元，同比降幅为12.38%。公司披露变动主因为报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收规模的大幅收缩直接对公司整体盈利基本面造成冲击，投资者需警惕其核心产品市场份额下滑、下游动销不及预期的经营风险。
| 统计区间 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
| 2025年前三季度 | 68271.99 | - |
归母净利润持续大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-14555.09万元，同期2025年为-1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大；单三季度归母净利润为-3216.21万元，公司明确亏损主因为报告期内营业收入下降，导致营业利润大幅减少。大额持续亏损直接侵蚀公司净资产，当前盈利修复压力远超市场预期。
| 统计区间 | 归母净利润（万元） | 2025年同期数值（万元） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -3216.21 | - |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
扣非净利润亏损进一步扩大
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15104.97万元，亏损额高于同期归母净利润，反映公司主营业务自身造血能力已经出现严重缺口，非经常性损益仅小幅对冲部分亏损，核心经营层面的盈利恶化程度比报表端归母净利润体现的更为严峻。
| 统计区间 | 扣非净利润（万元） | 非经常性损益贡献（万元） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -3248.61 | 32.40 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 | 549.88 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，2025年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，较上年同期出现显著下滑。每股收益的大幅走低直接对应公司每股对应的净资产被持续亏损吞噬，股东权益的实际价值正在快速缩水。
| 统计区间 | 基本每股收益（元/股） | 2025年同期数值（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -0.08 | - |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为36653.91万元，较2025年末的41801.31万元下降12.31%，应收账款规模随营收收缩同步回落，一定程度上降低了后续坏账计提的潜在压力，但当前3.66亿元的应收规模仍处于较高水平，若下游客户回款能力恶化，仍可能产生额外信用减值损失。
| 报告时点 | 应收账款账面价值（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 | -12.31% |
| 2025年12月31日 | 41801.31 | - |
应收票据规模大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元同比下降73.88%，应收票据的大幅收缩，一方面反映下游客户采用票据结算的比例明显降低，另一方面也侧面印证公司在产业链上下游的议价能力持续走弱，回款的票据类安全垫进一步变薄。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 | -73.88% |
| 2025年12月31日 | 429.22 | - |
加权平均净资产收益率大幅走低
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标的大幅下滑意味着公司当前净资产的亏损侵蚀速度极快，资产回报效率已经处于严重负值区间，股东权益的保值增值能力基本丧失。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -10.97% | -9.02pct |
| 2026年前三季度 | -42.83% | -41.22pct |
存货规模大幅去化
截至2026年9月末，公司存货账面价值为15550.38万元，较2025年末的25434.05万元下降38.86%，存货规模大幅下降，一方面是公司主动去库存、减少备货以适配营收收缩的调整动作，另一方面也降低了后续存货跌价计提的风险，整体库存周转效率有所修复。
| 报告时点 | 存货账面价值（万元） | 较上年末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 | -38.86% |
| 2025年12月31日 | 25434.05 | - |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度公司销售费用发生额为6820.95万元，较2025年同期的14492.11万元下降52.93%，销售费用的大幅收缩与营收规模下滑直接匹配，反映公司已经在主动压缩市场推广、渠道投放等相关支出，以控制整体经营性开支，但费用端的收缩也可能进一步削弱公司产品的市场推广力度，后续营收修复的动能或进一步受限。
| 统计区间 | 销售费用（万元） | 2025年同期数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 | -52.93% |
管理费用同步压降
2026年前三季度公司管理费用发生额为6622.07万元，较2025年同期的8784.16万元下降24.61%，公司在报告期内通过精简人员、优化内部管理流程等方式压降管理类支出，成为其控制经营性现金流出的重要组成部分，但管理费用的持续压缩也需警惕内部运营效率、团队稳定性受到的负面影响。
| 统计区间 | 管理费用（万元） | 2025年同期数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用发生额为3081.54万元，2025年同期为3028.83万元，同比仅微增1.74%，其中利息费用为3098.91万元，高额的利息支出成为公司固定的刚性支出项，在当前营收大幅下滑、持续亏损的背景下，债务利息的刚性兑付进一步加大了公司的盈利和现金流压力。
| 统计区间 | 财务费用（万元） | 其中利息费用（万元） | 2025年同期财务费用（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 | 3028.83 |
研发费用明显收缩
2026年前三季度公司研发费用发生额为1418.77万元，较2025年同期的2032.67万元下降30.20%，研发投入的大幅缩减，直接反映公司当前现金流承压下已经被迫削减创新研发、新品迭代的相关投入，长期来看将削弱公司后续的产品储备和核心竞争力，不利于长期经营发展。
| 统计区间 | 研发费用（万元） | 2025年同期数值（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 | -30.20% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较2025年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长主因为精准控制各项经营性支出，经营性现金净流入实现增长，该指标的亮眼表现完全来自于费用端的全面压降，并非来自于营收回款的实质性改善，属于被动式的现金流修复，可持续性存疑。
| 统计区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
| 2025年前三季度 | 5849.09 | - |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，2025年同期为-7352.11万元，投资活动的净流出规模同比大幅收窄，主要是公司当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较2025年同期的7353.42万元大幅下降，公司已经基本停止了大规模的产能扩建、资产类资本开支，进入收缩式经营阶段。
| 统计区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 购建长期资产支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | 1206.45 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 | 7353.42 |
筹资活动现金流持续大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，2025年同期为-14234.24万元，筹资端持续大额净流出，主要是公司当期偿还债务支付的现金高达28193.08万元，远高于当期取得借款收到的16244.22万元，公司正在集中偿还存量债务，债务规模持续压降，但也进一步加剧了公司整体的现金消耗，截至2026年9月末公司货币资金仅剩余3365.41万元，流动性储备已经处于极低水平，债务偿付的后续压力仍需高度警惕。
| 统计区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 偿还债务支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | 28193.08 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 | 50674.71 |
整体来看，ST葫芦娃当前已经进入营收大幅下滑、主业持续大额亏损的收缩经营阶段，虽然通过全面压减各类开支实现了经营现金流的短期亮眼增长，但研发投入、市场推广的同步缩减将进一步透支长期发展潜力，叠加货币资金储备薄弱、刚性利息支出压力不减，公司后续经营层面的不确定性极高，提醒投资者充分警惕相关风险，审慎评估投资价值。
