营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%；单第三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。营收规模的大幅收缩直接对公司盈利基本面形成冲击，投资者需要警惕后续市场需求恢复不及预期的风险。
| 报告期 | 营收金额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
净利润大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大；单第三季度归母净利润为-3216.21万元，当期未能实现盈利。营收端的大幅下滑直接导致公司利润端出现明显恶化，持续亏损状态将持续侵蚀公司净资产，对后续融资及经营稳定性形成压力。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，扣非后亏损规模进一步高于归母净利润，反映公司核心主业的盈利能力已经出现明显恶化，非经常性损益仅小幅对冲了部分主业亏损，主业造血能力大幅下滑的风险值得投资者重点关注。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元，上年同期仅为-0.03元；单第三季度基本每股收益为-0.08元，盈利水平大幅走弱。每股收益的大幅下滑直接对应公司股东权益的持续缩水，单位股本对应的盈利贡献已经转负，股东实际收益空间被持续挤压。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单第三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的使用效率严重恶化，股东权益被快速侵蚀，资产保值增值能力已经基本丧失。
应收账款规模有所收缩
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元同比下降12.31%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上反映公司回款政策有所调整，但3.67亿元的应收规模仍占前三季度营收的93%以上，应收款占比偏高的坏账计提风险依然存在。
| 时间节点 | 应收账款余额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据规模大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%。应收票据规模的快速收缩，一方面可能与公司营收规模下滑导致票据结算减少有关，另一方面也反映公司在下游结算环节的议价能力进一步走弱，票据类低风险流动资产占比明显降低。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比下降38.86%。存货规模大幅收缩，一方面是公司主动去库存、减少备货以适配下滑的营收规模，另一方面也需要警惕是否存在存货大幅折价促销、库存商品减值计提的情况，存货管理效率变化需要后续持续跟踪。
| 时间节点 | 存货余额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用大幅压缩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%。销售费用的大幅缩减，是公司精准控制经营性支出的直接体现，在营收大幅下滑的背景下主动收缩市场推广、渠道投放等相关费用，虽然短期改善了现金流，但长期来看可能会影响产品市场曝光度和渠道覆盖能力，对后续营收恢复形成潜在制约。
| 报告期 | 销售费用金额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 |
| 2025年前三季度 | 14492.11 |
管理费用明显压降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。管理费用的压降主要来自人员成本、办公运营等开支的缩减，是公司控本增效措施的落地体现，但费用收缩的可持续性存疑，过度压降管理费用可能影响公司内部运营管理体系的正常运转。
| 报告期 | 管理费用金额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 |
| 2025年前三季度 | 8784.16 |
财务费用维持高位
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用达3098.91万元，高额的有息负债利息支出已经成为公司固定的刚性开支。在公司持续亏损的背景下，高额财务费用进一步加剧了利润端的压力，债务负担过重的风险持续凸显。
| 报告期 | 财务费用金额（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 | 3004.06 |
研发费用明显缩减
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的大幅缩减，直接影响公司后续新品管线的推进和现有产品的迭代升级，对于医药企业而言，长期研发投入不足将削弱核心竞争力，不利于公司在行业内的长期可持续发展。
| 报告期 | 研发费用金额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 |
| 2025年前三季度 | 2032.67 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单第三季度经营活动现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。该指标大幅增长主要得益于公司精准控制各项经营性支出，包括采购、薪酬、市场推广等多维度的开支压降，虽然短期改善了经营性现金流表现，但这种增长并非来自营收和盈利的内生性改善，可持续性存在较大不确定性。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
投资活动现金流流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金流出规模大幅收缩。主要是因为本期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本暂停了大额资本开支项目，收缩投资以保障日常运营现金流安全，侧面反映当前公司经营策略趋于保守，扩张基本停滞。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） | 购建长期资产支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | 1206.45 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 | 7353.42 |
筹资活动现金流持续大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续大额净流出。本期公司取得借款收到的现金仅1.62亿元，较上年同期的3.43亿元大幅减少，同时偿还债务支付的现金达2.82亿元，公司正在集中兑付到期债务，筹资端资金来源收缩、偿债压力持续，后续债务偿付的流动性风险需要投资者高度警惕。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 取得借款收到现金（万元） | 偿还债务支付现金（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | 16244.22 | 28193.08 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 | 34252.51 | 50674.71 |
整体来看，ST葫芦娃2026年前三季度虽然通过全面压降费用、收缩开支实现了经营现金流的大幅增长，但核心营收大幅下滑、主业持续大额亏损、净资产快速缩水的问题十分突出，叠加高额有息负债带来的刚性财务压力，公司后续经营和流动性层面的风险不容忽视，投资者需保持高度谨慎。
