ST葫芦娃2026前三季度财报解读：营收大降42.25% 经营现金流暴增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比降幅为12.38%。公司披露变动主因为报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收规模大幅收缩，营收端的大幅下滑直接成为当期利润承压的核心诱因。

受营收大幅下滑拖累，公司当期净利润呈现大额亏损状态。2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数值为-1121.39万元，亏损规模大幅扩张，单三季度归母净利润亏损3216.21万元，利润端无正向盈利支撑。

扣除非经常性损益后，公司盈利表现进一步走弱。2026年前三季度扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损规模大幅提升，公司核心主业自身造血能力已出现明显缺口，非经常性损益无法覆盖主业经营带来的亏损。

盈利端的大额亏损直接拉低每股收益水平，2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股对应的净资产收益出现明显损耗，股东权益被持续侵蚀。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年年末的4.18亿元同比下降12.31%，伴随营收规模收缩，公司应收账款同步压降，一定程度上降低了后续坏账计提的潜在风险，但3.67亿元的存量应收仍占当期营收的93%以上，资金占用压力依旧偏高。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据规模快速缩水，反映出公司当期回款结构中票据类结算占比大幅降低，下游客户支付能力或结算方式出现明显调整。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。高额的亏损直接大幅消耗公司净资产，净资产的获利能力已经处于严重负值区间，股东权益的保值增值能力基本丧失。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年年末的2.54亿元同比下降38.86%，公司通过去库存方式减少资金占用，存货周转效率有所提升，也降低了存货跌价计提的潜在压力。

2026年前三季度公司销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降53.08%，销售费用的大幅收缩与当期营收下滑趋势匹配，公司主动缩减市场端投放，通过控费方式对冲营收下滑带来的盈利压力。

2026年前三季度公司管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在行政运营端实施精细化控费，降低非必要管理类支出，进一步缩减整体运营成本。

2026年前三季度公司财务费用合计3081.54万元，上年同期该数值为3028.83万元，规模基本持平，当期利息费用支出3098.91万元，高额的有息负债利息支出仍对公司利润形成持续侵蚀，控费动作尚未覆盖财务费用端的刚性压力。

2026年前三季度公司研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%，研发投入规模的收缩，或对公司后续产品管线迭代、长期市场竞争力构建产生潜在不利影响。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长主因为精准控制各项经营性支出，当期购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营类现金均大幅缩减，通过收缩经营性开支实现了经营现金流转正并大幅增长，但该增长并非由营收规模扩张驱动，可持续性存疑。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期该数值为-7352.11万元，投资端净流出规模同比大幅收缩，主要系当期购建长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅下降，公司基本暂停了大规模资本开支，聚焦于当前流动性安全。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期净流出规模为1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态，当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，公司正在集中资源偿还存量有息负债，但整体负债规模仍处于高位，截至9月末公司总负债接近20亿元，流动性压力依然不容小觑。

整体来看，ST葫芦娃当期通过全面收缩费用、缩减资本开支、压降库存等方式实现了经营现金流的大幅改善，但主业营收大幅下滑、大额持续亏损的核心问题尚未得到解决，净资产已经较上年年末缩水35.32%，投资者需高度警惕公司后续持续经营能力、债务偿付能力相关的潜在风险。

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