营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%；单三季度营业收入为1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。
| 报告期 | 营业收入（亿元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | 1.53 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 3.94 | -42.25 |
营收规模近乎腰斩的态势，直接反映出公司当前经营端面临较大的市场压力，主业创收能力出现明显萎缩，后续业绩修复存在较高不确定性。
净利润持续大额亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期亏损仅1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，亏损态势延续。
| 报告期 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年三季度单季 | -3216.21 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 |
当期大额亏损直接侵蚀公司净资产，对公司的持续经营能力形成考验，投资者需警惕后续亏损扩大带来的相关风险。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模高于归母净利润，说明公司主业自身的盈利恶化程度比报表净利润表现更为突出。单三季度扣非后净利润为-3248.61万元，扣非亏损额高于同期归母净利润。
非经常性损益方面，前三季度公司合计获得非经常性损益5498.84万元，主要来自1638.46万元的政府补助，同时发生非流动性资产处置损失61.22万元、其他营业外支出1029.27万元，非经常性损益对当期亏损起到了一定的缓冲作用，主业造血能力的疲弱状态并未得到改善。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元，上年同期为-0.03元，亏损对应的每股收益亏损额大幅提升。单三季度基本每股收益为-0.08元，当期净利润的大幅减少直接拉低了每股收益水平。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年三季度单季 | -0.08 |
| 2026年前三季度 | -0.36 |
每股收益的大幅下滑，直接反映出公司当前盈利水平已无法对股东权益形成正向增厚，每股对应的净资产价值持续被亏损侵蚀。
加权平均净资产收益率大幅走低
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。
该指标大幅下滑意味着公司当前净资产的盈利效率处于极低水平，每100元净资产在前三季度就产生了42.83元的亏损，股东权益的保值增值能力已经严重受损。
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元同比下降12.31%。应收账款规模下降，一方面可能伴随营收规模收缩带来的赊销减少，另一方面也可能是公司加大了回款催收力度。
| 时间节点 | 应收账款（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 3.67 |
| 2025年12月31日 | 4.18 |
但当前3.67亿元的应收账款规模，仍然占到前三季度营收的93%以上，营收对应的赊销占比极高，后续应收账款的减值风险仍需警惕，可能进一步侵蚀公司利润。
应收票据规模大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据占流动资产的比重已处于极低水平。
应收票据的快速减少，侧面反映出下游客户使用票据结算的规模大幅收缩，公司在产业链上下游的话语权有所下降，现金流回收的保障程度进一步降低。
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比下降38.69%。存货规模大幅收缩，与当期营收大幅下滑的趋势匹配，大概率是公司主动缩减生产备货规模，去化库存以减少资金占用。
| 时间节点 | 存货（亿元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 1.56 |
| 2025年12月31日 | 2.54 |
虽然去库存短期减少了资金占用，但如果后续营收持续低迷，已有的存货仍可能面临跌价减值的风险，对当期利润形成进一步冲击。
销售费用大幅缩减
2026年前三季度，公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%，销售费用率从上年同期的21.23%升至17.30%。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | -52.94 |
| 2025年前三季度 | 14492.11 | - |
销售费用的大幅收缩，是公司精准控制经营性支出的直接体现，通过缩减市场推广、渠道投入等费用来降低运营成本，但也可能进一步影响产品的市场推广力度，对后续营收复苏形成制约。
管理费用明显下降
2026年前三季度，公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司通过压缩行政开支、优化人员配置等方式控制管理端成本，是当期降本举措的重要组成部分。
管理费用的下降体现出公司控本的成效，但在营收大幅下滑的背景下，降本的空间已经相对有限，难以完全对冲营收下滑带来的利润缺口。
财务费用保持高位
2026年前三季度，公司财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中当期利息费用为3098.91万元，利息收入仅26.34万元。
| 报告期 | 财务费用（万元） | 利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 | 3004.06 |
在公司总资产持续收缩、净资产大幅下降的背景下，每年超3000万元的利息支出形成刚性费用负担，进一步加剧了公司的盈利压力，债务成本已成为当前公司经营的沉重包袱。
研发费用同步收缩
2026年前三季度，公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%。研发投入的缩减，可能影响公司后续新产品管线的推进节奏，长期来看不利于公司产品竞争力的提升，对主业的长期发展形成潜在制约。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年三季度单季 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
经营现金流的增长并非来自营收端的扩张，完全依赖于公司大幅压缩各项经营性支出：当期购买商品接受劳务支付的现金同比减少33.89%，支付给职工的现金同比减少32.43%，支付其他与经营活动有关的现金同比减少57.88%。这种降本带来的现金流改善不具备可持续性，一旦后续经营支出回归正常水平，现金流的高增长态势难以维持。
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端净流出规模大幅收窄。主要原因是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元同比大降83.59%，公司基本暂停了大额长期资产的资本开支，投资活动处于近乎停滞的状态。
资本开支的大幅缩减，短期减少了资金流出，但也意味着公司产能升级、新业务布局的进度基本停滞，长期发展后劲不足。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期净流出为1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态。当期公司取得借款收到的现金为1.62亿元，而偿还债务支付的现金达到2.82亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金达1.77亿元，公司当前处于大额偿还债务的阶段，偿债压力持续释放。
截至2026年9月末，公司货币资金仅为3365.41万元，较2025年末的7820.98万元大幅缩水，货币资金对短期债务的覆盖能力严重不足，流动性风险不容忽视，投资者需高度警惕公司后续可能面临的债务偿付压力。
