ST葫芦娃2026三季报解读：营收大降42.25% 经营现金流大增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，仅第三季度单季营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模大幅扩大；第三季度单季归母净利润为-3216.21万元，经营端亏损压力持续凸显。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益仅贡献约549.88万元正向收益，主业造血能力大幅弱化，核心经营业务处于深度亏损状态。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，单位股本对应的亏损额较上年同期显著提升，反映股东权益被持续侵蚀。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产盈利能力大幅恶化，资产减值与亏损对净资产的消耗速度加快。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元同比下降约12.31%，营收规模下滑背景下应收款项同步压降，一定程度上降低了坏账计提压力，但也侧面反映出公司对下游渠道的铺货力度大幅收缩。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅减少73.88%，反映下游客户以票据形式支付货款的规模明显降低，公司票据类回款占比大幅收缩。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比下降38.86%，在营收下滑背景下公司主动去库存，减少备货规模以降低存货跌价风险，优化库存周转效率。

2026年前三季度销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%，主要是伴随营收收缩同步缩减市场推广、渠道投放等相关支出，费用端收缩幅度超过营收下滑幅度，是公司经营性现金流改善的核心原因之一。

2026年前三季度管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司通过精简内部管理架构、压降行政开支等方式控费，管理端成本得到有效管控。

2026年前三季度财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元小幅增长1.74%，其中利息费用达3098.91万元，公司有息负债规模仍处于较高水平，利息支出对利润端形成持续侵蚀。

2026年前三季度研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%，在主业亏损的压力下公司缩减研发投入，长期产品迭代与技术储备进度可能受到一定影响。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%，公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、薪酬、市场推广等环节现金流出，实现经营性现金净流入翻倍增长。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收窄，主要是公司大幅缩减购建固定资产、无形资产等长期资产的投入，当年资本开支规模从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，放缓扩产节奏。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，公司当期偿还债务支付现金2.82亿元，取得借款收到现金仅1.62亿元，处于持续被动降杠杆、压缩债务规模的状态，叠加其他筹资相关现金流出，筹资端持续消耗公司资金储备。

风险提示

公司当前营收大幅下滑、主业持续大额亏损，归母所有者权益较上年末下降35.32%，仅剩余2.67亿元，债务规模接近20亿元，净资产对债务的覆盖能力极弱，同时货币资金仅剩余3365.41万元，流动性压力凸显，投资者需高度警惕后续经营持续恶化、净资产进一步转负的退市风险。

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