ST葫芦娃财报解读：营收降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营业收入为1.53亿元，同比下滑12.38%。公司说明营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，收入端出现明显收缩。

报告期内公司盈利端承压明显，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为亏损1121.39万元，亏损规模大幅扩大，单三季度归母净利润亏损3216.21万元，已连续报告期处于亏损状态。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计仅为549.88万元，对亏损的覆盖程度极低，说明公司主营业务自身造血能力已经出现严重问题，核心经营业务处于大幅亏损状态。

受净利润大幅亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，股东权益的单位收益被大幅侵蚀。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为3.67亿元，较上年年末的4.18亿元小幅下降12.31%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款占营收的比例反而有所抬升，账款回收的压力并未随营收收缩同步缓解。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年年末的429.22万元同比大幅下降73.88%，反映出公司下游客户的票据支付能力明显弱化，商业回款的质量出现下滑。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的亏损速度明显加快，股东权益被快速消耗。

截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较上年年末的2.54亿元同比下降38.87%，一方面反映出公司主动缩减生产备货规模以匹配下滑的营收，另一方面也不排除公司通过去库存方式加快资金回流。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降53.00%，在营收规模近乎腰斩的背景下，公司大幅压缩市场推广、渠道投入等销售端开支，属于收缩性的经营策略调整。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司通过缩减行政开支、优化人员配置等方式控制管理端成本，整体费用管控力度明显加大。

2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持同一水平，其中利息费用达3098.91万元，说明公司有息负债规模仍处于高位，利息支出对利润的侵蚀并未随经营收缩得到缓解。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%，在经营承压阶段，公司对研发项目的投入力度有所收缩，长期产品迭代的潜力可能受到一定影响。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司表示该增长来自精准控制各项经营性支出，虽然现金流短期转正，但并非来自营收扩张和盈利改善，可持续性存疑。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收窄，主要是因为公司大幅缩减了购建长期资产的投入，当年购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，远低于上年同期的7353.42万元，扩张进程基本停滞。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续报告期呈现大额净流出状态，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，整体处于被动偿债的状态，资金链压力持续攀升。截至2026年9月末，公司货币资金仅为3365.41万元，远低于短期借款3.74亿元的规模，流动性缺口十分显著，投资者需高度警惕相关经营与债务风险。

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