ST葫芦娃财报解读：营收降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，同比2025年同期的6.83亿元下滑42.25%，单三季度单季营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司方面表示，营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，经营端承压迹象显著。

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，2025年同期仅亏损1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单三季度单季归母净利润亏损3216.21万元，盈利端完全承压。

2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，相比2025年同期亏损幅度大幅提升，主业造血能力大幅弱化，非经常性损益仅贡献549.88万元的正向收益，无法覆盖主业经营亏损。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，2025年同期仅为-0.03元/股，单位股份对应的亏损额大幅提升，股东权益被持续侵蚀。单三季度基本每股收益为-0.08元/股，盈利水平持续低迷。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，意味着报告期内公司净资产近四成以上被亏损吞噬，净资产保值能力完全失效。单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元小幅下降，回款效率有所提升，但3.67亿元的规模仍占当期营收的93%以上，营收质量偏低，大量资金被下游客户占用。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降，降幅超7成，反映出公司在业务结算端的票据类优质回款占比明显降低，结算条件进一步收紧。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元减少近1亿元，去库存力度较大，一方面体现出公司主动压缩备货规模以匹配下滑的营收水平，另一方面也降低了存货跌价的潜在风险。

2026年前三季度公司销售费用合计6820.95万元，较2025年同期的1.45亿元大幅下降，降幅超5成，主要系公司随营收规模收缩同步削减市场推广、渠道投放等经营性销售开支，以控费对冲营收下滑压力。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较2025年同期的8784.16万元下降24.61%，公司在行政开支、人员管理成本等方面实施了严格的管控措施，整体运营端降本效果显现。

2026年前三季度公司财务费用达3081.54万元，与2025年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用达3098.91万元，有息负债规模带来的刚性利息支出仍对利润端形成持续侵蚀，偿债压力居高不下。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较2025年同期的2032.67万元下降超3成，在主业营收大幅下滑的背景下，研发投入同步收缩，长期产品迭代与创新能力的可持续性存在隐忧。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额达1.25亿元，较2025年同期的5849.09万元增长113.83%，单三季度该指标同比增长81.73%，主要得益于公司精准控制各项经营性支出，在采购、薪酬、市场费用等多环节大幅压缩现金流出，实现经营性现金净流入翻倍。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，2025年同期为-7352.11万元，投资端的现金投入规模大幅缩减，公司主动放缓了长期资产购建、项目投资的节奏，将有限现金流优先用于保障日常经营周转。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较2025年同期的-1.42亿元净流出规模进一步扩大，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于同期取得借款收到的1.62亿元资金，处于持续的偿债周期中，资金面整体承压。

风险提示

公司当前营收大幅下滑、主业持续大额亏损，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降35.32%至2.67亿元，资产负债率已超86%，叠加大股东高比例质押，后续持续经营能力、债务偿付能力均存在较高不确定性，投资者需高度警惕相关风险。

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