营收规模大幅收缩
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单季度来看，第三季度单季营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收端的大幅下滑直接成为拖累公司当期盈利表现的核心因素。
| 报告期 | 营业收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度累计 | 39425.19 | -42.25 |
净利润转亏规模扩大
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅走阔。第三季度单季归母净利润为-3216.21万元，由于营收端的大幅下滑，公司当期无法实现正向盈利。公司明确说明利润端的亏损扩大核心原因是营业收入下降，营业利润随之减少。
| 报告期 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -3216.21 |
| 2026年前三季度累计 | -14555.09 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献正向收益549.88万元，主要来自计入当期损益的政府补助1638.46万元，抵消了部分非经常性支出。第三季度单季扣非净利润为-3248.61万元，扣非后亏损规模略高于当期归母净利润，反映公司主营业务自身的造血能力已经出现明显缺口。
| 报告期 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -3248.61 |
| 2026年前三季度累计 | -15104.97 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损对应的每股承担金额大幅提升。第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，公司总股本维持4.00亿股未发生变动，每股收益的变动完全来自当期净利润的大幅下滑。
| 报告期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -0.08 |
| 2026年前三季度累计 | -0.36 |
扣非每股收益同步走低
对应扣非净利润的大幅亏损，2026年前三季度公司扣非每股收益为-0.38元/股，相比上年同期出现明显下滑，反映剔除政府补助等偶发收益后，每一股对应的主营业务亏损规模进一步扩大，主营业务的盈利压力已经直接体现在每股收益指标上。
应收账款规模小幅回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元小幅下降12.31%，在当期营收同比大降超40%的背景下，应收账款的回落幅度远小于营收收缩幅度，意味着公司营收的实际现金转化效率并未同步提升，后续应收账款的坏账减值风险仍需投资者警惕。
| 时间节点 | 应收账款（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%，反映下游客户使用票据支付的规模明显收缩，公司在产业链中的回款议价能力有所下降，现金流的即时性保障进一步减弱。
| 时间节点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。持续的大额亏损正在快速侵蚀公司的净资产，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大降35.32%，净资产的快速萎缩直接拉低了该指标表现。
| 报告期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -10.97 | -9.02 |
| 2026年前三季度累计 | -42.83 | -41.22 |
存货规模显著下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比下降38.86%，在当期营收大幅收缩的背景下，存货规模的回落一定程度上反映公司主动去库存的经营策略，但也侧面印证下游市场需求疲软，公司备货意愿明显降低。
| 时间节点 | 存货（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度，公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53.0%，是公司各类费用中收缩幅度最大的项目，对应营收规模的大幅下滑，公司主动缩减了市场推广、渠道投放等相关的销售类支出，以此对冲营收下滑带来的盈利压力。
| 报告期 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 6820.95 | -53.0 |
| 2025年前三季度累计 | 14492.11 | - |
管理费用同步压缩
2026年前三季度，公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%，公司通过管控行政开支、优化人员架构等方式压缩管理端支出，与销售费用的收缩共同构成公司经营性支出控制的核心部分。
| 报告期 | 管理费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 6622.07 | -24.61 |
| 2025年前三季度累计 | 8784.16 | - |
财务费用基本持平
2026年前三季度，公司财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中当期利息费用3098.91万元，利息收入仅26.34万元，公司有息负债规模仍处于高位，利息支出刚性，即使公司持续偿还债务，财务费用端的压力并未得到明显缓解。
| 报告期 | 财务费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 3081.54 | 1.74 |
| 2025年前三季度累计 | 3028.83 | - |
研发费用同比下滑
2026年前三季度，公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.20%，在整体营收收缩、资金压力加大的背景下，公司对研发端的投入也进行了相应缩减，长期来看可能影响公司后续产品迭代和市场竞争力的提升。
| 报告期 | 研发费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1418.77 | -30.20 |
| 2025年前三季度累计 | 2032.67 | - |
经营现金流大幅转正增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，第三季度单季经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露该增长主要系精准控制各项经营性支出所致，当期购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营类现金均较上年同期出现大幅下降，通过节流的方式实现了经营现金流的正向增长，但该增长并非来自营收回款的改善，可持续性存疑。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度累计 | 12506.85 | 113.83 |
投资现金流净流出大幅收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收窄。主要原因是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅下降，公司大幅缩减了资本开支的投入，减少了非必要的长期资产投入。
| 报告期 | 投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -1204.85 |
| 2025年前三季度累计 | -7352.11 |
筹资现金流持续大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，持续处于大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，虽然同步取得借款1.62亿元，但整体仍处于持续偿债的阶段，叠加支付其他与筹资活动有关的现金1.77亿元，公司筹资端的现金压力仍然较大，货币资金从上年末的7820.98万元下滑至报告期末的3365.41万元，流动性储备进一步收缩。
| 报告期 | 筹资活动现金流净额（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -14543.29 |
| 2025年前三季度累计 | -14234.24 |
针对上述财务表现，投资者需要警惕多重风险：一是营收大幅下滑的趋势若无法扭转，后续亏损规模可能进一步扩大，目前公司净资产已不足2.67亿元，持续亏损下存在净资产为负的潜在风险；二是经营现金流的增长完全依赖支出压缩，一旦后续经营支出无法继续缩减，现金流的正向局面难以维持；三是大股东质押比例较高，第一大股东葫芦娃投资发展有限公司质押股份数量达1.12亿股，占其持股比例近78.37%，后续若股价持续波动，可能引发股权质押相关风险。
