ST葫芦娃财报解读：营收降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营业收入1.53亿元，同比下降12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收规模显著收缩。

报告期内公司盈利能力承压，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大，单三季度归母净利润为-3216.21万元，公司已连续报告期处于亏损状态。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，单三季度扣非净利润为-3248.61万元，非经常性损益合计仅贡献549.88万元正向收益，无法覆盖主业经营的亏损缺口，主业造血能力明显走弱。

受净利润大幅亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，股东单位对应的盈利水平大幅下滑。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，公司净资产的获利能力已经处于严重负值区间，股东权益被持续侵蚀。

截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为3.67亿元，较上年末的4.18亿元下降约12.31%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，回款效率有所边际改善，但3.67亿元的应收款占前三季度营收的比例接近93%，营收质量仍存隐忧。

截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为112.12万元，较上年末的429.22万元下降超73%，票据类回款占比大幅降低，下游客户的支付结构进一步偏向赊销，或反映行业内资金流动性偏紧的现状。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为1.56亿元，较上年末的2.54亿元下降约38.86%，公司主动去库存策略成效显著，减少了库存积压带来的减值风险，但也侧面反映出公司缩减生产规模，应对营收下滑的经营调整动作。

2026年前三季度销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降超52%，公司大幅缩减市场推广、渠道投放等相关经营性支出，通过收缩销售端投入来控制成本，也在一定程度上导致了营收规模的进一步下滑。

2026年前三季度管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降约24.61%，公司通过优化内部管理架构、缩减行政开支等方式控本，管理端的降本效果较为明显。

2026年前三季度财务费用合计3081.54万元，上年同期为3028.83万元，规模基本持平，其中利息费用支出3098.91万元，公司有息负债规模仍处于高位，利息支出成为刚性成本，在主业亏损背景下进一步加大了经营压力。

2026年前三季度研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降约30.2%，公司缩减研发投入，长期产品管线迭代的进度可能受到影响，不利于公司后续的市场竞争力修复。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露变动原因主要系精准控制各项经营性支出，经营性现金净流入实现增长，虽然主业亏损，但通过严控采购、薪资、费用等现金流出，实现了经营端的现金流转正，短期流动性压力得到边际缓解。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收窄，公司大幅缩减长期资产购建投入，前三季度购建固定资产、无形资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元下降超83%，暂缓了扩张类的资本开支，聚焦现金流安全。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，公司持续处于筹资端净流出状态，当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，同时新增借款仅1.62亿元，公司在持续压降有息负债规模，偿债压力仍在持续释放，叠加货币资金从上年末的7820.98万元降至9月末的3365.41万元，投资者需警惕后续流动性风险，以及持续亏损下的ST板块相关交易风险。

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