ST葫芦娃财报解读：营收降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，仅第三季度单季营业收入为1.53亿元，较上年同期下滑12.38%。公司披露变动主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩，主营业务增长动能显著不足。

报告期内公司盈利能力大幅转弱，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模同比显著扩大。第三季度单季归母净利润为-3216.21万元，连续报告期出现亏损，盈利端承压明显。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损额高于归母净利润，反映公司核心主营业务的盈利能力已出现实质性恶化，非经常性损益仅小幅对冲了部分主业亏损，主业造血能力不足的风险凸显。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升；第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，对应净利润的下滑，每股收益表现同步走弱，股东单位权益的收益水平明显下降。

受大额扣非净利润亏损影响，2026年前三季度扣非后基本每股收益同步为负，对应主业经营质量下滑，公司通过核心业务创造股东回报的能力已基本丧失，投资者需警惕长期亏损带来的权益侵蚀风险。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年年末的4.18亿元下降12.31%，营收规模下滑的背景下应收款同步收缩，一定程度上降低了账款坏账的潜在风险，但也侧面反映出公司销售政策收紧、市场拓展难度提升的经营现状。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年年末的429.22万元大幅下降73.88%，票据类回款占比明显降低，下游客户的票据支付意愿或能力出现下滑，公司回款结构的质量有所下降。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，大额亏损直接大幅拉低了净资产的收益效率，股东权益被快速侵蚀。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年年末的2.54亿元下降38.86%，伴随营收下滑公司主动缩减了库存备货规模，降低了存货积压减值的风险，但也反映出公司对未来市场销售的预期偏于谨慎。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%，公司大幅缩减了市场推广、渠道维护等销售端的投入，虽然短期降低了费用支出，但长期可能进一步削弱产品的市场竞争力，加剧营收端的下行压力。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司通过管控行政、运营等环节的支出压降管理成本，是当期整体经营性支出收缩的重要组成部分。

2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，利息费用规模仍维持在3098.91万元的高位，公司有息负债的利息支出压力并未随营收下滑缓解，刚性财务支出进一步挤压了利润空间。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%，研发投入的收缩可能影响公司后续产品迭代、新品管线推进的节奏，长期不利于产品核心竞争力的提升。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露变动原因是精准控制各项经营性支出，报告期内购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营类现金均出现明显下降，通过节流方式实现了经营现金流的转正增长，但这种增长并非来自于营收规模扩张带来的现金流入增加，可持续性存疑。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅缩减，主要是当期购建长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本暂停了大规模的产能、资产扩张动作，投资端趋于保守。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模小幅扩大，当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金达1.77亿元，公司处于集中偿债的阶段，资金面承压，期末货币资金仅余3365.41万元，流动性储备明显不足。

针对上述多项财务指标的异动，提醒投资者高度警惕公司当前主业大幅萎缩、大额持续亏损、净资产快速侵蚀、流动性储备不足的多重风险，理性评估公司后续经营稳定性与投资价值。

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