ST葫芦娃2026年三季报解读：营收大降42.25% 经营现金流暴增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，同比2025年同期的6.83亿元下降42.25%，单季度来看2026年第三季度营收1.53亿元，同比上年同期下滑12.38%。公司披露变动原因主要是报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大。第三季度单季归母净利润为-3216.21万元，整体经营端的盈利压力持续凸显，业绩下滑直接导致公司当期利润总额为-1.43亿元，已无法与上年同期小幅亏损状态相比。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损幅度较归母净利润更高，说明公司主营业务自身的造血能力已经出现严重缺口，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，亏损幅度较上年同期扩大11倍，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，反映出当期每股对应的盈利贡献为负，股东权益被持续侵蚀。

对应扣非净利润的大幅亏损，公司扣非每股收益也呈现大幅负值，主营业务端的每股收益表现进一步弱于整体净利润，体现出公司非经常性损益对业绩的正向支撑十分有限。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元减少约5147.4万元，同比压降幅度约12.31%，在营收大幅下滑的背景下，公司主动收紧了赊销政策，加快了应收款项的回收进度。

截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为112.12万元，较2025年末的429.22万元减少73.88%，票据类应收款项的大幅收缩，也侧面反映出下游客户的支付方式向现款现货倾斜，行业整体资金面偏紧。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期大幅减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，意味着公司净资产在当期大幅缩水，股东权益的保值增值能力完全丧失。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元减少约9883.67万元，同比降幅接近38.86%，公司在营收下滑阶段主动推进去库存策略，减少备货规模，降低库存积压风险。

2026年前三季度公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元减少53%，在营收规模大幅收缩的背景下，公司主动砍掉了大量市场推广、渠道投放类的支出，销售端投入大幅收缩。

2026年前三季度公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元减少24.61%，公司在经营承压阶段对内部管理类开支进行了精准管控，压缩了不必要的行政支出。

2026年前三季度公司财务费用发生额为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，规模基本维持稳定，其中利息费用为3098.91万元，公司有息负债规模虽有所压降，但利息支出仍保持高位，财务成本刚性凸显。

2026年前三季度公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元减少30.2%，经营压力下公司缩减了研发端的投入，长期产品迭代和技术储备的进度可能受到影响。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元增长113.83%，第三季度单季该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露变动原因是精准控制各项经营性支出，经营性现金净流入实现增长。从现金流量表明细来看，公司购买商品支付的现金、支付给职工的现金、支付其他与经营活动有关的现金均同比大幅下降，通过收缩开支换来了现金流的正向增长。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金流出规模大幅收窄，公司当期大幅减少了长期资产购建的投入，购建固定资产支付的现金从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，几乎暂停了大额扩产类的资本开支。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续两年同期呈现大额净流出状态，公司当期偿还债务支付的现金高达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，处于持续偿债去杠杆的阶段，筹资端的现金流压力尚未缓解。

针对上述多项财务指标异动，提示投资者重点关注公司营收大幅下滑的可持续性，以及大额亏损下净资产持续缩水、有息负债规模仍处高位带来的经营风险，警惕后续业绩进一步恶化的可能性。

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