ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单季度来看，第三季度单季营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司方面表示，营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，经营端承压态势显著。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损幅度大幅扩大。第三季度单季归母净利润为-3216.21万元，当期已陷入持续亏损状态。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献收益5498.84万元，若剔除政府补助等非经常性收益的缓冲作用，公司主营业务的实际亏损规模更为突出。

受净利润大幅亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损对应的每股收益摊薄幅度超10倍，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，投资者对应的单位权益收益已显著承压。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期大幅减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，公司净资产的盈利创造能力已出现严重倒退，股东权益被持续侵蚀。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元下降12.31%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模的回落一定程度上体现了公司收紧赊销政策的动作，但3.67亿元的应收账款仍占前三季度总营收的93%，营收的现金转化质量仍存隐忧。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅下滑73.88%，反映出公司下游客户支付票据的意愿显著下降，回款的票据类优质资产占比快速降低，经营回款的结构进一步恶化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元下滑38.86%，公司主动推进去库存策略，减少备货规模以应对营收下滑的市场环境，存货占用的资金量显著下降。

2026年前三季度公司销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下滑53.00%，公司大幅缩减市场推广、渠道投放等销售端开支，通过收缩销售费用来对冲营收下滑带来的亏损压力，但也可能进一步影响后续市场拓展能力。

2026年前三季度公司管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%，公司在行政开支、人员成本等方面实施了严格的管控措施，整体运营管理成本得到明显压缩。

2026年前三季度公司财务费用合计3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持在同一高位区间，其中利息费用支出3098.91万元，公司有息负债规模仍处于较高水平，利息支出成为吞噬利润的刚性固定成本。

2026年前三季度公司研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.20%，研发投入的收缩可能对公司后续新产品管线推进、核心竞争力提升造成不利影响，长期发展潜力存在隐忧。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%，公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、薪酬、税费等现金流出，实现了经营现金流的逆势增长。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端现金净流出规模同比大幅收窄83.61%，公司大幅缩减购建固定资产、无形资产等长期资产的投入，暂缓了扩张类项目的推进节奏。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续处于大额净流出状态，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，有息负债规模持续压降，但也进一步加剧了整体资金面的紧张程度，截至期末公司货币资金仅剩余3365.41万元，短期偿债压力不容小觑，投资者需警惕流动性相关风险。

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