ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流暴增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露该变动主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模大幅扩大；单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，经营端持续处于亏损状态。大幅下滑的营收直接导致公司利润端表现大幅恶化，当期已无盈利空间。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损幅度显著扩大，扣非后亏损额高于归母净利润，说明当期非经常性损益对亏损有小幅抵减作用，主业自身造血能力已出现明显缺口。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，较上年同期大幅下滑，每股对应的盈利能力已严重受损。

受扣非净利润大幅亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同步处于负值区间，对应每股扣非亏损额超过0.37元，反映公司主业层面的每股收益表现弱于报表整体收益水平。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约5147.40万元，应收账款规模伴随营收收缩同步回落，整体回款效率较上年末有所改善。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降，降幅超7成，票据类应收款项规模显著收缩。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的收益水平已出现严重恶化，股东权益被快速侵蚀。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元减少近1亿元，存货去化进度明显，公司在营收下滑背景下主动压缩库存规模，降低库存积压风险。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元减少超五成，公司伴随营收收缩同步大幅压缩市场推广、渠道相关的经营性投入，是费用端控制的核心组成部分。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元下降约24.61%，公司在行政运营、人员管理等维度实施成本管控，整体管理开支较上年明显收缩。

2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，规模基本持平，当期利息费用支出维持在3098.91万元的高位，公司债务规模带来的利息负担并未随营收下滑同步减轻。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元下降约30.20%，研发投入规模出现明显收缩，产品迭代与技术升级的投入力度有所减弱。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。该增长主要来自公司精准控制各项经营性支出，当期采购、职工薪酬、税费等多项经营性现金流出均较上年同期大幅减少，在营收下滑背景下通过强管控实现了经营现金流的逆势高增。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端现金净流出规模大幅收窄，主要是当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司主动缩减了长期资产的资本开支规模。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态，当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，叠加其他与筹资活动有关的现金支出1.77亿元，整体偿债相关支出规模较高，公司正处于债务收缩阶段。

风险提示

公司当前营收大幅下滑、主业持续大额亏损，归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降35.32%，股东权益规模已处于较低水平，叠加大额债务带来的持续利息支出，后续经营压力与流动性风险值得投资者高度警惕。

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