ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流大增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较上年同期的68271.99万元同比下滑42.25%，单三季度实现营收15338.01万元，同比下滑12.38%。公司方面表示，营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响所致，营收端的大幅收缩直接对公司整体盈利表现形成显著压制。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-14555.09万元，上年同期该数值为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单三季度归母净利润为-3216.21万元，公司表示亏损主要由报告期内营业收入下降，营业利润减少所致，当前盈利端已持续承压，投资者需警惕亏损持续扩大的相关风险。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15104.97万元，非经常性损益合计贡献正向收益549.88万元，对亏损形成小幅抵减。扣非净利润的大幅亏损反映出公司主营业务自身的造血能力已经出现明显缺口，核心经营业务的盈利能力大幅弱化。单三季度扣非后净利润为-3248.61万元，亏损额高于同期归母净利润，说明当期非经常性损益小幅正向贡献。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股。每股收益的大幅下滑完全由当期净利润大幅亏损带动，当前每股对应的净资产厚度已被持续亏损快速侵蚀，股东权益被摊薄的风险持续上升。

对应扣非后净利润的大幅亏损，2026年前三季度扣非每股收益同步大幅转负，扣非后的每股收益表现更贴合公司主营业务的真实盈利水平，当前该指标已处于大额亏损区间，直接反映出公司日常主业经营已无法为股东创造正向收益。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标的大幅下滑意味着公司净资产的获利能力已经严重受损，每百元股东权益当期要承担42.83元的亏损，股东权益的消耗速度极快。

截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为36653.91万元，较2025年末的41801.31万元下降12.31%。应收账款规模随营收收缩同步回落，整体回款情况边际有所改善，但3.6亿元以上的应收款规模仍对公司营运资金形成不小的占用，后续仍需警惕大额应收款出现坏账减值的潜在风险。

截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元同比大幅下降73.88%。应收票据的快速缩减一方面可能是公司加快了票据兑付、贴现的节奏，另一方面也反映出下游客户使用票据结算的规模明显收缩，侧面印证了当前下游市场的整体需求疲软。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为15550.38万元，较2025年末的25434.05万元下降38.86%。存货规模的大幅收缩，一方面是公司主动去库存的经营策略见效，减少了库存积压占用的营运资金，另一方面也和当期营收大幅下滑、生产端主动收缩排产直接相关，需关注后续去库存过程中是否伴随存货跌价损失的进一步计提。

2026年前三季度公司销售费用合计6820.95万元，较上年同期的14492.11万元下降52.93%。在营收规模下滑超四成的背景下，公司大幅缩减销售端的投放开支，直接带动销售费用规模腰斩，是公司控制经营性支出、改善经营现金流的重要举措之一，但销售端投入的大幅收缩也可能进一步影响后续市场拓展和营收恢复的动力。

2026年前三季度公司管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元下降24.61%。管理费用的压降体现出公司在行政运营、人员管控等方面主动缩减开支的努力，整体降本增效的措施已经在管理端显现成效，一定程度上对冲了营收下滑带来的利润缺口。

2026年前三季度公司财务费用合计3081.54万元，上年同期为3028.83万元，同比微增1.74%。尽管公司当期持续偿还债务，长短期借款规模均有所下降，但财务费用仍维持在3000万元以上的高位，沉重的债务利息支出持续对利润形成侵蚀，已成为公司盈利修复的重要阻碍。

2026年前三季度公司研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元下降30.20%。在整体经营承压的背景下，研发端投入也出现明显收缩，长期来看可能影响公司新产品管线的推进节奏，削弱产品核心竞争力的提升潜力，对长期发展形成潜在制约。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司精准控制各项经营性支出，采购、职工薪酬、其他经营相关支出均出现大幅缩减，带动经营性现金净流入实现翻倍增长，短期现金流安全边际有所提升，但该增长并非由营收规模扩张带来，可持续性有待观察。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅缩减。该变化主要是公司当期大幅减少了购建长期资产的资本开支，前三季度购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元下降83.59%，公司主动暂停了大规模的产能扩张项目，优先保障日常经营现金流安全。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，上年同期为-14234.24万元，筹资端持续呈现大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达到28193.08万元，同时其他与筹资活动有关的现金支出达17744.43万元，整体处于加速偿还债务、收缩杠杆的阶段，进一步加剧了公司整体的现金消耗压力，截至9月末公司货币资金仅剩余3365.41万元，流动性层面的压力仍需投资者高度警惕。

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