前三季度营收大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致公司营业收入同比减少。营收端的大幅萎缩直接牵动了后续盈利指标的全面走弱。
| 时间区间 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
净利润转亏规模扩大
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期仅为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，公司说明亏损核心驱动因素为营业收入持续下降，直接导致营业利润大幅缩减，盈利端承压明显。
| 时间区间 | 归母净利润（万元） | 上年同期归母净利润（万元） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -3216.21 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献5498.84万元正向收益，其中政府补助达1638.46万元，其余部分来自其他零散损益项，若非政府补助等非经常性收益托底，公司主业亏损幅度将进一步扩大。单三季度扣非净利润为-3248.61万元，主业造血能力已出现明显缺位。
| 时间区间 | 扣非净利润（万元） | 非经常性损益合计（万元） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -3248.61 | 32.40 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 | 5498.84 |
基本每股收益大额为负
受净利润大幅亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，较上年同期出现大幅下滑，每股对应的净资产被持续侵蚀，股东权益摊薄压力显著提升。
| 时间区间 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -0.08 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这一数据意味着公司每100元净资产在前三季度就产生了42.83元的净亏损，净资产的获利能力已经完全转负，且亏损吞噬权益的速度极快。
| 时间区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动百分点 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | -10.97% | -9.02 |
| 2026年前三季度 | -42.83% | -41.22 |
应收账款规模明显收缩
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元减少约5147.40万元，在营收大幅下滑的背景下，应收账款同步收缩，一定程度上体现出公司收紧了下游客户的赊销政策，降低账款回收风险，但也侧面反映出公司市场扩张力度明显减弱。
| 报告时点 | 应收账款账面价值（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 | -12.31% |
| 2025年12月31日 | 41801.31 | - |
应收票据规模大幅下降
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅减少73.88%，应收票据的大幅缩水，一方面与公司营收规模收缩直接相关，另一方面也体现出公司在结算环节更倾向于缩短回款周期，减少票据类占款。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 | -73.88% |
| 2025年12月31日 | 429.22 | - |
存货规模大幅回落
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元减少约9883.67万元，同比降幅接近四成，在营收大幅下滑的背景下，公司主动去库存，减少备货规模，避免存货积压带来的跌价损失，但也反映出公司对后续市场需求的偏谨慎态度。
| 报告时点 | 存货账面价值（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 | -38.86% |
| 2025年12月31日 | 25434.05 | - |
销售费用同比近乎腰斩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53%，销售费用的大幅收缩，是公司主动控费的直接体现，但也可能意味着公司市场推广、渠道投放力度大幅削减，长期来看可能进一步影响产品的市场曝光度和销售表现，不利于后续营收修复。
| 时间区间 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 | -52.93% |
管理费用明显压降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下滑24.61%，公司通过精简行政开支、优化人员配置等方式实现了管理端成本的有效管控，在营收承压阶段起到了减亏的辅助作用。
| 时间区间 | 管理费用（万元） | 上年同期管理费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
财务费用维持高位
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用达3098.91万元，公司有息负债规模仍处于较高水平，利息支出刚性，即便营收大幅下滑，财务端的利息负担并未明显减轻，进一步加剧了公司的盈利压力。
| 时间区间 | 财务费用（万元） | 利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 |
| 2025年前三季度 | 3028.83 | 3004.06 |
研发费用同步缩减
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.20%，在主业亏损的背景下，公司缩减研发投入虽然可以短期减少现金流出，但长期来看可能影响新品迭代和技术储备，削弱公司长期核心竞争力。
| 时间区间 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 | -30.20% |
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露变动原因是精准控制各项经营性支出，从现金流量表数据看，购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营活动现金流出均较上年同期大幅减少，通过收缩开支实现了经营现金流的逆势转正增长，一定程度上缓解了公司的流动性压力。
| 时间区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年单三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端净流出规模大幅缩减，主要是购建固定资产、无形资产支付的现金从上年同期的7353.42万元降至1206.45万元，公司暂停了大规模的资本开支，聚焦于当前流动性安全。
| 时间区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 购建长期资产支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | 1206.45 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 | 7353.42 |
筹资活动现金流持续净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模小幅扩大，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，取得借款收到的现金仅为1.62亿元，处于持续偿还债务的阶段，叠加支付其他与筹资活动有关的现金达1.77亿元，筹资端持续消耗公司现金储备，截至2026年9月末公司货币资金仅余3365.41万元，流动性储备已经处于较低水平。
| 时间区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 偿还债务支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | 28193.08 |
| 2025年前三季度 | -14234.24 | 50674.71 |
风险提示
整体来看，ST葫芦娃2026年前三季度虽然通过全面收缩各项开支实现了经营现金流的逆势增长，但营收大幅下滑、主业亏损幅度持续扩大、净资产快速缩水、货币资金储备不足等问题突出，后续若营收无法有效修复，公司将面临持续的流动性压力和净资产进一步转负的风险，投资者需高度警惕相关投资风险。
