营收大幅下滑承压
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司方面表示，营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响所致，营收规模的大幅收缩直接冲击了公司的盈利基本面。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 39425.19 | 68271.99 | -42.25 |
净利润转亏规模扩大
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模同比大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，当期同样处于亏损状态，盈利端的表现完全未能覆盖营收下滑带来的冲击。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | -14555.09 | -1121.39 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损幅度显著提升，非经常性损益仅贡献了5498.84万元的正向收益，完全无法覆盖主营业务层面的亏损，主业盈利能力已经出现明显的弱化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 扣非归母净利润（万元） | -15104.97 | - |
基本每股收益大额为负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度同比扩大11倍。单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股收益的大幅走弱直接反映出公司当前的盈利水平已经严重侵蚀了股东的单位权益收益。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.36 | -0.03 |
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标的大幅下滑意味着公司当前的净资产创造收益的能力已经严重受损，股东权益的保值增值面临极大挑战。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动百分点 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率（%） | -42.83 | -1.61 | -41.22 |
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年末的4.18亿元同比下降12.31%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模的回落一定程度上体现了公司对应收款项的管控有所收紧，但3.67亿元的应收规模仍然占当期前三季度营业收入的93%以上，回款效率仍有明显提升空间。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 应收账款（万元） | 36653.91 | 41801.31 | -12.31 |
应收票据规模大幅收缩
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为112.12万元，较上年末的429.22万元同比下降73.88%。应收票据的大幅收缩侧面反映出公司当期营收结算结构发生明显变化，来自下游客户的票据结算占比大幅降低，也从侧面印证了当期销售规模的大幅萎缩。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 112.12 | 429.22 | -73.88 |
存货规模大幅去化
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年末的2.54亿元同比下降38.86%。在营收规模大幅下滑的阶段，公司主动推进存货去化，减少库存积压占用的运营资金，不过存货的快速下降也需要关注是否存在降价促销挤压利润的情况。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 存货（万元） | 15550.38 | 25434.05 | -38.86 |
销售费用大幅压缩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降53.0%。销售费用的大幅缩减直接对应了公司当期销售端投入的收缩，这一举措虽然短期降低了费用支出，但也可能进一步影响产品的市场推广力度，对后续营收修复形成潜在制约。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 6820.95 | 14492.11 | -53.0 |
管理费用同比明显下降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司通过缩减行政办公、人员等相关管理类支出实现了费用端的优化，精准控费的成效在管理费用层面得到直接体现。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 6622.07 | 8784.16 | -24.61 |
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持持平状态，其中利息费用支出达到3098.91万元，高额的利息支出持续吞噬公司当期利润，在公司大额亏损的背景下，刚性利息支出进一步加大了经营负担。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 3081.54 | 3028.83 | 1.74 |
研发费用同比下滑
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.2%。研发投入的缩减可能影响公司后续新产品管线的推进节奏，对于医药企业的长期产品竞争力构建存在潜在不利影响。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 1418.77 | 2032.67 | -30.2 |
经营现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，大幅减少了采购、人员、其他经营类现金流出，实现了经营性现金净流入的翻倍增长，是当期财报为数不多的亮点。但需要注意的是，现金流改善并非来自营收端的正向增长，而是通过大幅压缩开支实现的，可持续性仍待观察。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 12506.85 | 5849.09 | 113.83 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄。主要是因为当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元大幅降至1206.45万元，公司大幅缩减了长期资产的资本开支，聚焦当前的现金流安全。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -1204.85 | -7352.11 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，持续维持大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达到2.82亿元，取得借款收到的现金仅1.62亿元，整体处于债务持续收缩的阶段，叠加支付其他与筹资活动有关的现金规模上升，筹资端的现金压力仍未得到缓解。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | -14543.29 | -14234.24 |
针对上述数据表现，投资者需要高度警惕公司当前面临的营收大幅下滑、主业持续大额亏损、净资产大幅缩水的风险，虽然通过控费实现了经营现金流短期改善，但主业造血能力尚未修复，叠加高额的有息负债和利息支出，公司后续经营仍面临较大的不确定性。
