营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下降12.38%。公司表示营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模的大幅收缩直接冲击了公司的盈利基本面。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 39425.19万元 | 68271.99万元 | -42.25% |
净利润大幅亏损
2026年前三季度，ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单三季度归母净利润为-3216.21万元，公司整体盈利承压明显，已陷入持续亏损状态。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润 | -14555.09万元 | -1121.39万元 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计仅549.88万元，主要来自政府补助，扣非后亏损幅度进一步扩大，反映公司主营业务自身造血能力已经出现严重问题。
| 指标 | 2026年前三季度 |
|---|---|
| 扣非归母净利润 | -15104.97万元 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股收益的大幅下滑直接体现了公司每股对应的盈利能力大幅恶化，投资者权益被持续侵蚀。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 基本每股收益 | -0.36元/股 | -0.03元/股 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这意味着公司净资产的获利能力已经严重受损，股东权益的保值增值能力基本丧失。
| 指标 | 2026年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
应收账款小幅下降
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年末的4.18亿元下降约12.31%。应收账款规模的下降一定程度上降低了坏账计提的潜在压力，但结合营收大幅下滑的背景来看，也侧面反映出公司销售规模收缩后赊销规模同步缩减，市场拓展能力弱化。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 应收账款 | 36653.91万元 | 41801.31万元 |
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年末的429.22万元大幅下降73.88%，反映公司下游客户使用票据结算的规模明显减少，也侧面体现出公司在产业链中的话语权有所下降，票据类优质结算资产规模大幅收缩。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 应收票据 | 112.12万元 | 429.22万元 |
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较上年末的2.54亿元下降38.86%。存货规模大幅收缩，一方面是公司主动去库存的结果，另一方面也和营收大幅下滑后生产端缩减备货规模直接相关，库存积压风险有所缓解，但也反映出公司生产经营活跃度明显降低。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 存货 | 15550.38万元 | 25434.05万元 |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降53.00%。销售费用的大幅压缩，是公司精准控制经营性支出的直接体现，但也可能导致市场推广投入不足，进一步影响后续营收的恢复能力。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 6820.95万元 | 14492.11万元 | -53.00% |
管理费用明显下降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，显示公司在行政运营端的成本管控力度较强，通过缩减管理类开支对冲营收下滑带来的盈利压力。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 6622.07万元 | 8784.16万元 | -24.61% |
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持同一水平。其中利息费用达3098.91万元，高额的利息支出成为公司盈利端的刚性负担，在营收大幅下滑的背景下，财务费用的刚性支出进一步放大了亏损压力。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 财务费用 | 3081.54万元 | 3028.83万元 |
研发费用明显收缩
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%。研发投入的缩减可能会影响公司后续新品管线的推进速度，长期来看可能削弱公司的产品竞争力，对长期经营发展形成潜在制约。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1418.77万元 | 2032.67万元 | -30.20% |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。该指标的大幅增长主要来自公司精准控制各项经营性支出，尤其是购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营类现金的规模均同比大幅下降，属于收缩性的现金流改善，并非营收增长带来的良性流入，可持续性存疑。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 12506.85万元 | 5849.09万元 | 113.83% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收窄。主要原因是购建长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元大幅降至1206.45万元，公司大幅缩减了资本开支规模，暂缓了大额项目投入。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -1204.85万元 | -7352.11万元 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续大额净流出。公司当期取得借款收到的现金1.62亿元，而偿还债务支付的现金达2.82亿元，处于持续偿债的阶段，叠加支付其他与筹资活动有关的现金1.77亿元，整体筹资端现金压力较大，货币资金从上年末的7820.98万元降至2026年9月末的3365.41万元，流动性储备明显缩水。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | -14543.29万元 | -14234.24万元 |
对于ST葫芦娃的投资者而言，当前公司面临营收大幅萎缩、主业持续大额亏损、净资产规模同比下降35.32%的多重压力，虽然通过缩减开支实现了经营现金流的阶段性改善，但属于收缩式的回血，并未从根本上解决经营基本面的问题，后续经营不确定性较高，需警惕持续经营风险带来的投资损失。
