ST葫芦娃2026年三季报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单季度来看第三季度营收1.53亿元，同比下降12.38%。公司披露变动原因主要是报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收规模的大幅收缩直接牵动后续盈利端表现，是本报告期核心经营压力来源。

报告期内公司盈利端全面转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模同比大幅扩大。第三季度单季归母净利润为-3216.21万元，盈利端未能随单季度营收边际收窄降幅而实现修复，营收下滑带来的营收缺口无法覆盖刚性运营成本，直接拖累净利润表现。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，相较上年同期亏损规模进一步扩大，非经常性损益合计仅贡献正向收益549.88万元，完全无法对冲主业经营产生的大额亏损，说明公司核心主营业务自身造血能力已经出现严重缺口，主业盈利能力堪忧。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升；第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，每股收益的持续为负，直接反映股东权益被持续侵蚀，投资者账面权益对应单位份额的缩水程度明显。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产在报告期内出现快速损耗，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益仅2.67亿元，较上年度末的4.13亿元大幅下降35.32%，净资产消耗速度处于极高水平。

截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面余额为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元同比下降约12.31%。在营收规模同比大降超四成的背景下，应收账款余额的回落一定程度上反映公司收紧了赊销政策，降低营收端的资金占用，但3.67亿元的应收账款规模仍远高于当期3.37亿元的货币资金水平，后续坏账计提风险仍需警惕。

截至2026年9月末，公司应收票据账面余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据的快速减少一方面是下游客户以票据形式结算的占比明显降低，另一方面也可能是公司为回笼资金将大量票据进行了贴现，侧面反映出公司现金流紧张的现状。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元同比下降38.86%，存货规模的大幅下降与营收下滑趋势匹配，公司主动缩减备货规模、推进库存去化，减少存货对流动资金的占用，但也反映出公司对后续市场销售的预期偏谨慎。

2026年前三季度公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降52.94%，是公司期间费用中降幅最高的项目。销售费用的大幅缩减是公司主动控制经营性支出的直接体现，但销售端投入的大幅收缩，也可能进一步削弱公司产品的市场推广力度，后续或对营收恢复形成反向制约。

2026年前三季度公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司通过优化内部管理架构、缩减非必要行政开支实现管理费用压降，在营收收缩阶段有效降低了运营端的刚性成本支出。

2026年前三季度公司财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用达到3098.91万元，高额的有息负债利息支出完全不受当期营收下滑影响，成为公司盈利端的刚性吞噬项，当前公司货币资金仅3365.41万元，完全无法覆盖短期有息负债规模，偿债压力突出。

2026年前三季度公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%，研发投入的缩减可能影响公司后续新品管线推进节奏，长期来看不利于公司产品竞争力的维持与提升。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露该增长主要来自精准控制各项经营性支出，从现金流结构来看，购买商品支付现金、支付其他与经营活动有关的现金均较上年同期出现大幅下降，虽然现金流实现正向高增，但该增长并非来自营收回款的同步提升，而是靠全面压缩开支实现，可持续性存疑。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄，主要是当期购建长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅下降，公司明显缩减了资本开支规模，暂缓了此前的大额产能、项目投入，以优先保障日常运营现金流安全。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续两个报告期维持大额净流出状态，当期偿还债务支付的现金达到2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司正在被动持续偿债，筹资端已经无法为公司补充新增流动资金，进一步加剧公司整体的现金流压力。

对于投资者而言，当前ST葫芦娃面临营收大幅下滑、主业持续大额亏损、净资产快速消耗、有息负债高企的多重风险，虽然短期通过全面压缩开支实现经营现金流阶段性转正，但主业经营基本面未出现实质性改善，后续经营不确定性极高，需高度警惕公司持续经营能力相关风险。

点击查看公告原文>>