ST葫芦娃2026三季报解读：营收大降42.25% 经营现金流大增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%；单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响所致。

报告期内公司盈利端承压明显，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为亏损1121.39万元，亏损幅度大幅扩大；单三季度归母净利润亏损3216.21万元，营收端的持续下行直接导致营业利润大幅收缩，最终净利润出现明显亏损。

2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献收益549.88万元，其中计入当期损益的政府补助达1638.46万元，非经常性损益对亏损形成小幅抵减，核心主业的实际亏损程度高于归母净利润表现。单三季度扣非净利润亏损3248.61万元，主业造血能力已出现明显缺口。

受净利润大额亏损影响，2026年前三季度基本每股收益为-0.36元，上年同期为-0.03元；单三季度基本每股收益为-0.08元，上年同期为正值，每股收益的大幅转负直接反映出公司当前盈利端的严峻态势，投资者权益已被持续侵蚀。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的盈利能力已严重恶化，股东权益的保值增值能力基本丧失。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元有所减少，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上反映出公司对应收账款回款的管控力度有所提升。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅减少，降幅超七成，应收票据规模的快速收缩，侧面反映出公司当期销售结算的票据占比明显降低，回款结构发生较大变化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降近四成，公司在报告期内主动去库存，减少了存货资金占用，这也是其经营性支出管控的重要组成部分。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53%，公司在营收收缩阶段主动大幅压缩市场端的投入，通过缩减销售费用来对冲营收下滑带来的盈利缺口。

2026年前三季度管理费用为6622.07万元，上年同期为8784.16万元，同比下降24.61%，公司在内部运营端实施精细化管控，缩减行政及运营相关的各项开支，进一步压缩非必要管理成本。

2026年前三季度财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持持平，其中利息费用达3098.91万元，高额的有息负债带来的利息支出已成为公司盈利端的刚性支出，在主业亏损的背景下进一步加剧了盈利压力。

2026年前三季度研发费用为1418.77万元，上年同期为2032.67万元，同比下降30.2%，公司在当前经营承压阶段，对研发投入进行了阶段性收缩，长期来看可能会对产品管线迭代、核心竞争力维持带来一定潜在影响。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度经营现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司精准控制各项经营性支出，购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营相关现金均较上年同期大幅缩减，通过节流实现了经营性现金净流入的翻倍增长。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄，主要是公司当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，大幅缩减了资本开支规模。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，持续维持大额净流出状态。公司当期取得借款收到的现金1.62亿元，而偿还债务支付的现金达2.82亿元，处于持续压降有息负债规模的阶段，叠加其他筹资相关支出，进一步消耗了公司的货币资金储备。

风险提示

尽管公司通过大幅压降各项开支实现了经营现金流的转正翻倍，但核心主业营收大幅下滑、持续大额亏损的问题并未得到根本改善，当前净资产规模已较上年末下降35.32%，账面货币资金仅3365.41万元，叠加高额的有息负债，后续流动性压力依然不容忽视，投资者需警惕公司后续经营业绩进一步下行的相关风险。

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