营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示收入下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响。
| 报告期 | 营业收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
收入端近乎腰斩的表现直接动摇了公司盈利基本盘，投资者需警惕后续若市场环境未出现好转，营收规模可能进一步收缩的风险。
净利润持续大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期亏损仅1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单三季度归母净利润亏损3216.21万元，盈利端持续承压。
| 报告期 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 |
当前公司已陷入持续大额亏损状态，所有者权益较上年末大幅缩水，后续若未能快速扭转经营颓势，净资产规模将进一步走低，存在相关监管风险。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模高于归母净利润，反映公司主业自身造血能力已出现严重缺口。单三季度扣非净利润亏损3248.61万元，主业经营未出现改善迹象。
非经常性损益项目中，前三季度政府补助合计1638.46万元，部分对冲了主业亏损，但这类收益不具备长期可持续性，无法成为公司盈利的稳定支撑。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单位股份对应的亏损额大幅提升。单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股收益指标直观反映出股东权益被持续侵蚀的现状。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，意味着公司当期净资产的近四成已被亏损吞噬。单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的获利能力已完全转为深度负值，股东权益回报率表现极差。
应收账款规模同比收缩
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降12.31%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上反映公司对应收账款的管控力度有所提升，但仍需关注下游客户回款的实际质量，警惕大额坏账计提的潜在风险。
应收票据规模大幅下降
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元下降73.88%。应收票据规模大幅缩减，一方面与整体营收下滑、票据结算规模同步收缩有关，另一方面也反映出公司在销售端的结算优惠空间被进一步压缩，回款的票据类流动性资产占比明显降低。
存货规模大幅压降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降38.86%。公司主动压降存货规模，减少库存积压带来的减值风险，也对应了当期营收收缩下生产端的同步调整，不过过低的存货水平可能后续难以匹配市场需求反弹的供货节奏。
销售费用大幅缩减
2026年前三季度销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%。销售费用的大幅收缩与营收规模下滑直接相关，公司主动削减了市场推广、渠道维护等相关投入，但销售端投入的减少可能进一步削弱产品的市场竞争力，形成“收入下滑-费用缩减-收入进一步下滑”的负向循环。
| 报告期 | 销售费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 |
| 2025年前三季度 | 14492.11 |
管理费用同比下降
2026年前三季度管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司通过优化内部管理流程、压缩行政开支等方式降低管理端成本，在亏损背景下控本增效的举措初见成效，但管理费用的压降空间已相对有限，难以持续贡献大额的成本缩减收益。
财务费用基本持平
2026年前三季度财务费用合计3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%。其中利息费用达3098.91万元，高额的有息负债利息支出已成为公司固定的刚性支出，在经营亏损的背景下，财务费用进一步加剧了公司的盈利压力。
研发费用同比收缩
2026年前三季度研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的缩减可能影响公司后续新品管线的推进速度，在医药行业竞争加剧的背景下，研发投入不足将削弱公司长期的产品竞争力，不利于后续经营的改善。
经营活动现金流大幅改善
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%。公司表示现金流大幅增长主要得益于精准控制各项经营性支出，当期购买商品支付现金、支付其他与经营活动有关的现金等支出项均大幅缩减。
| 报告期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
经营性现金流转正大幅改善了公司的流动性压力，但这种改善并非来自营收增长带来的现金流入提升，而是依靠压缩开支实现的，可持续性存在较大不确定性。
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端净流出规模大幅缩减，主要是因为当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅1206.45万元，远低于上年同期的7353.42万元，公司基本暂停了大额的资本开支项目，投资端进入收缩状态。
筹资活动现金流持续大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模小幅扩大。当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于取得借款收到的1.62亿元，公司正在持续压降有息负债规模，但筹资端的大额净流出进一步消耗了公司的货币资金，截至9月末货币资金仅剩余3365.41万元，流动性储备已处于较低水平。
整体来看，ST葫芦娃当前正处于营收大幅下滑、主业持续大额亏损的经营低谷，虽然通过全面压缩开支实现了经营性现金流的阶段性转正，但核心经营基本面并未得到实质性改善，大额亏损持续侵蚀股东权益，流动性储备不断走低，投资者需高度警惕公司后续的经营波动与相关风险。
