ST葫芦娃财报解读：营收降42.25%、经营现金流增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较上年同期的68271.99万元同比下降42.25%，单三季度营业收入15338.01万元，同比下降12.38%。公司表示下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模大幅收缩的态势十分明显。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-14555.09万元，上年同期为-1121.39万元，亏损幅度同比大幅扩大。单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，当期仍处于亏损状态，营收大幅下滑直接导致公司营业利润大幅减少，是净利润持续承压的核心原因。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15104.97万元，亏损额高于同期归母净利润，说明公司主业自身造血能力严重不足，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损，核心经营业务的盈利能力已出现显著恶化。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损对应的每股亏损额同比大幅提升。单三季度基本每股收益为-0.08元/股，当期每一股对应承担的经营亏损达到0.08元，投资者权益被持续侵蚀。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这一指标意味着公司当期净资产接近半数被亏损吞噬，股东权益的损耗速度极快。

截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为36653.91万元，较2025年末的41801.31万元有所下降，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上反映出公司收紧了赊销政策，但3.6亿元以上的应收余额仍存在较高的坏账计提风险。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元同比大幅下降73.88%，应收票据的大幅收缩侧面印证了公司当期市场交易活跃度明显降低，下游客户使用票据结算的场景大幅减少。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为15550.38万元，较2025年末的25434.05万元下降38.86%，公司主动压降库存规模，减少了存货积压带来的减值风险，但也反映出公司基于当前市场需求偏弱的现状，大幅缩减了生产备货的规模。

2026年前三季度销售费用合计6820.95万元，较上年同期的14492.11万元同比下降52.93%，销售费用的大幅收缩与当期营收下滑趋势高度匹配，公司大幅缩减了市场推广、渠道投放等相关的销售类投入，这也可能是营收进一步走弱的原因之一。

2026年前三季度管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司通过缩减行政开支、优化人员架构等方式管控管理类支出，是当期整体费用收缩的重要组成部分。

2026年前三季度财务费用合计3081.54万元，上年同期为3028.83万元，规模基本持平，其中利息费用3098.91万元，高额的利息支出意味着公司有息负债规模仍处于高位，财务负担并未随着营收收缩得到缓解，刚性利息支出持续吞噬公司利润。

2026年前三季度研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%，在经营承压的背景下，公司缩减了研发端的资源投入，长期来看可能影响公司后续产品迭代和核心竞争力的提升。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动产生的现金流量净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压低采购、薪酬、其他经营类现金流出，实现了经营现金流的逆势转正增长，但这种增长并非来自营收端的改善，可持续性存疑。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模同比大幅收窄，公司几乎暂停了大额的长期资产购建投入，前期大额的在建工程项目明显放缓，投资活动处于近乎停滞的状态。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，上年同期为-14234.24万元，公司当期持续偿还大额有息债务，筹资端呈现大额净流出状态，叠加经营活动现金流净流入规模不足以覆盖筹资端的流出，最终导致公司货币资金从2025年末的7820.98万元降至2026年9月末的3365.41万元，流动性储备大幅缩水。

针对上述多项核心指标的异动，投资者需要高度警惕公司当前主业持续萎缩、大额亏损吞噬股东权益、货币资金快速消耗、有息负债仍存刚性偿付压力的多重风险，审慎评估后续公司经营企稳的可能性。

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