营业收入同比大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较上年同期的68271.99万元同比下降42.25%，仅第三季度单季营业收入就达到15338.01万元，单季同比下滑12.38%。公司方面表示，营收大幅下滑主要受报告期内整体市场环境及供需关系等多重因素综合影响，直接导致经营端收入规模大幅收缩。
| 周期 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度累计 | 39425.19 | -42.25% |
净利润大幅转亏
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-14555.09万元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大。第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，同样处于亏损状态，核心拖累因素来自营业收入的大幅下滑，直接导致公司营业利润出现断崖式收缩。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15104.97万元，第三季度单季扣非净利润为-3248.61万元。扣非亏损规模高于归母净利润，反映出公司主业自身造血能力已经出现严重缺口，非经常性损益仅小幅对冲了部分主业亏损。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元，上年同期为-0.03元，第三季度单季基本每股收益为-0.08元。每股收益的大幅下滑直接对应净利润的大幅亏损，当前公司每股对应的净资产收益水平已严重受损，普通股东权益被持续侵蚀。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下行意味着公司净资产的获利能力已经严重恶化，股东权益的保值增值能力完全丧失。
应收账款规模收缩
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面余额为36653.91万元，较2025年末的41801.31万元有所下降，对应营收规模的收缩，公司应收账款占营收的比重仍处于较高水平，后续账款回收的坏账风险依然值得警惕。
应收票据规模锐减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降，降幅超过70%，侧面反映出下游客户以票据形式结算的规模大幅收缩，公司面向下游的回款条件可能出现进一步收紧。
存货规模明显压降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为15550.38万元，较2025年末的25434.05万元大幅减少，降幅接近39%。公司主动压降存货规模，一方面减少了库存积压带来的跌价风险，另一方面也对应生产端的收缩，与营收下滑的趋势形成呼应。
销售费用同比大降
2026年前三季度销售费用为6820.95万元，较上年同期的14492.11万元同比下降超五成。销售费用的大幅收缩直接对应公司市场推广、渠道投放的力度明显减弱，这也是当期营业收入规模大幅下滑的重要原因之一。
| 周期 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 |
管理费用同比缩减
2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，体现出公司在经营承压阶段主动压缩内部管理开支，通过降本方式对冲营收下滑带来的利润缺口。
财务费用基本持平
2026年前三季度财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，规模基本持平。其中当期利息费用达到3098.91万元，高额的利息支出成为当前公司盈利端的刚性负担，在主业亏损的背景下进一步加剧了利润压力。
研发费用明显缩减
2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降超三成，研发投入的收缩可能对公司后续产品管线迭代、长期市场竞争力带来潜在负面影响，不利于公司后续营收修复。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司表示该增长主要来自精准控制各项经营性支出，当期购买商品、支付给职工、支付其他经营相关的现金均较上年同期大幅下降，通过严控开支实现了经营现金净流入的逆势增长。
| 周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度累计 | 12506.85 | 113.83% |
投资活动现金流出大幅缩减
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的净流出规模大幅收窄，主要是当期购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅下降，公司明显放缓了资本开支的节奏，暂缓了大额项目投入。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，较上年同期的-14234.24万元净流出规模进一步扩大。当期公司取得借款收到的现金为16244.22万元，较上年同期的34252.51万元明显减少，同时偿还债务支付的现金达到28193.08万元，公司正处于大额债务偿还阶段，筹资端持续失血也使得账面货币资金进一步承压。
整体来看，ST葫芦娃当前面临营收大幅下滑、主业持续大额亏损的核心经营压力，虽然通过严控开支实现了经营现金流的逆势转正，但高额债务利息负担、研发投入收缩、净资产大幅缩水等问题依然突出，投资者需高度警惕公司后续持续经营能力、债务偿付能力相关的潜在风险。
