营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较上年同期的68271.99万元同比下降42.25%；仅第三季度单季实现营业收入15338.01万元，同比下降12.38%。公司方面表示，营收大幅减少主要受报告期内整体市场环境及供需关系等因素综合影响。营收规模的大幅收缩直接动摇了公司盈利的基本盘，给后续经营稳定性带来明显压力。
| 时间区间 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度累计 | 39425.19 | -42.25% |
净利润持续亏损
报告期内公司盈利端表现惨淡，第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，前三季度累计亏损进一步扩大至-14555.09万元，上年同期该数值仅为-1121.39万元，亏损规模同比大幅走阔。营收大幅下滑直接挤压了利润空间，公司当期已无法通过原有经营规模覆盖固定运营成本，持续大额亏损将不断侵蚀股东权益。
| 时间区间 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -3216.21 |
| 2026年前三季度累计 | -14555.09 |
| 2025年前三季度累计 | -1121.39 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度公司扣除非经常性损益后的净利润为-15104.97万元，亏损规模较归母净利润进一步扩大，说明非经常性损益仅小幅对冲了部分主业亏损，公司核心医药主营业务的造血能力已出现严重失能，主业经营质量下滑风险凸显。
| 时间区间 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -3248.61 |
| 2026年前三季度累计 | -15104.97 |
基本每股收益转负
受大额亏损影响，公司每股收益同步转负，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，前三季度累计基本每股收益达-0.36元/股，较上年同期的-0.03元/股下滑明显，直接反映出每股对应的净资产已被持续亏损大幅消耗，股东单位权益出现明显缩水。
| 时间区间 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -0.08 |
| 2026年前三季度累计 | -0.36 |
| 2025年前三季度累计 | -0.03 |
扣非每股收益同步为负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度扣非每股收益同样为-0.36元/股，进一步印证公司主营业务层面已无法实现正向盈利，单纯依靠主业经营已无法为股东创造收益，投资者权益持续被亏损侵蚀。
应收账款规模收缩
截至2026年9月末，公司应收账款账面余额为36653.91万元，较上年度末的41801.31万元有所下降。应收账款规模收缩虽一定程度上降低了坏账计提压力，但结合当期营收42.25%的大幅下滑来看，该变化更多是营收规模缩减带来的被动结果，并非公司回款能力实质性提升。
| 报告时点 | 应收账款（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据大幅减少
截至2026年9月末，公司应收票据账面余额仅为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅减少，降幅超70%。应收票据规模大幅下滑，反映出下游客户使用票据结算的规模明显收缩，公司在产业链上下游的话语权出现明显下降，后续票据类现金流流入的稳定性进一步削弱。
| 报告时点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，同比减少9.02个百分点。该指标大幅走弱意味着公司当期净资产的亏损消耗速度极快，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益已较上年末下降35.32%，净资产快速缩水将进一步推高公司资产负债率，加剧后续偿债压力。
| 时间区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度累计 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
存货规模显著下降
截至2026年9月末，公司存货账面余额为15550.38万元，较上年度末的25434.05万元大幅下降，降幅接近四成。存货规模收缩一方面体现公司主动去库存的策略导向，另一方面也侧面反映出下游需求疲软，公司主动缩减生产备货规模，经营扩张动能明显不足。
| 报告时点 | 存货（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度公司销售费用合计6820.95万元，较上年同期的14492.11万元同比下降超五成。销售费用大幅压缩直接对应公司市场推广、渠道拓展投入的大幅收缩，这也是当期营收规模大幅下滑的重要诱因之一，长期削减销售端投入将进一步削弱公司产品的市场渗透率，形成营收下滑、减投保利润、营收进一步下滑的负向循环。
| 时间区间 | 销售费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 6820.95 |
| 2025年前三季度累计 | 14492.11 |
管理费用同步压降
2026年前三季度公司管理费用合计6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降约24.61%。管理费用的压降主要来自人员薪酬、行政开支的精准管控，虽短期减少了费用端消耗，但也可能伴随管理团队收缩、运营效率下降等潜在问题，长期来看不利于公司内部管理体系的稳定运行。
| 时间区间 | 管理费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 6622.07 |
| 2025年前三季度累计 | 8784.16 |
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用合计3081.54万元，上年同期为3028.83万元，规模基本保持稳定。其中利息费用达3098.91万元，几乎覆盖了全部财务费用支出，说明公司当前有息负债规模仍处于较高水平，利息支出刚性，在公司持续大额亏损的背景下，刚性利息支出进一步加剧了资金端压力。
| 时间区间 | 财务费用（万元） | 其中利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 3081.54 | 3098.91 |
| 2025年前三季度累计 | 3028.83 | 3004.06 |
研发费用持续缩减
2026年前三季度公司研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降约30.2%。研发投入的大幅缩减，将直接影响公司新产品管线的推进速度，在医药行业竞争加剧的背景下，产品迭代滞后将进一步削弱公司长期核心竞争力，不利于后续业绩修复。
| 时间区间 | 研发费用（万元） |
|---|---|
| 2026年前三季度累计 | 1418.77 |
| 2025年前三季度累计 | 2032.67 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司表示该增长来自精准控制各项经营性支出，当期购买商品、支付职工薪酬、支付其他经营类现金均较上年同期大幅减少，这种靠节流换来的现金流高增不具备可持续性，一旦后续恢复正常经营投入，现金流将快速回落。
| 时间区间 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度单季 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度累计 | 12506.85 | 113.83% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端现金净流出规模大幅缩减。主要是当期购建长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，说明公司基本暂停了大额产能扩张、项目建设类投入，经营策略转向极度保守，后续产能升级、业务拓展的进度将明显放缓。
| 时间区间 | 投资活动现金流净额（万元） | 购建长期资产支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -1204.85 | 1206.45 |
| 2025年前三季度累计 | -7352.11 | 7353.42 |
筹资活动现金流持续净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，较上年同期的-14234.24万元净流出规模进一步扩大。当期公司偿还债务支付的现金达28193.08万元，远高于当期取得借款收到的16244.22万元，公司正处于大额债务集中偿还阶段，叠加经营端造血能力尚未恢复，后续资金链承压的风险值得投资者高度警惕。
| 时间区间 | 筹资活动现金流净额（万元） | 偿还债务支付现金（万元） | 取得借款收到现金（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度累计 | -14543.29 | 28193.08 | 16244.22 |
| 2025年前三季度累计 | -14234.24 | 50674.71 | 34252.51 |
整体来看，ST葫芦娃当期虽通过极致压缩各项开支实现了经营现金流的阶段性高增，但核心营收大幅下滑、主业持续大额亏损、净资产快速缩水的问题并未得到实质解决，后续经营修复仍面临较大不确定性，投资者需警惕公司持续亏损带来的权益进一步稀释、债务压力加剧等相关风险。
