ST葫芦娃2026三季报解读：营收大降42.25% 经营现金流暴增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受报告期内整体市场环境及供需关系等因素综合影响，这一业绩表现显著低于上年同期水平，主营业务规模出现明显收缩。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损幅度大幅扩大，单三季度归母净利润为-3216.21万元，盈利端完全承压。受营收大幅下滑影响，公司营业利润转负，直接带动利润总额出现大额亏损，盈利端已连续报告期处于深度亏损区间。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模超过归母净利润，说明非经常性损益仅小幅对冲了部分主业亏损，公司核心主营业务的造血能力已经出现严重恶化，主业自身盈利能力几乎完全丧失。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，对应亏损幅度显著扩大，每股对应的净资产被持续侵蚀，股东权益的摊薄效应十分明显。

2026年前三季度扣非每股收益与基本每股收益保持一致，为-0.36元/股，进一步印证公司主业经营层面的亏损是当前业绩承压的核心原因，非经常性损益对每股收益的正向贡献十分有限，无法扭转主业亏损的整体态势。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为3.67亿元，较上年年末的4.18亿元同比下降12.31%。在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模收缩，一方面体现公司对下游回款的管控力度有所提升，另一方面也反映出公司当期销售规模收缩，对应的赊销款项同步减少。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据占流动资产的比重极低，公司通过票据结算的销售占比出现明显下滑，下游客户的结算方式更偏向于现款现货或直接赊销。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这一指标意味着公司当期净资产的亏损比例超过四成，股东权益的消耗速度极快，净资产保值增值能力完全失效。

截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较上年年末的2.54亿元同比下降38.86%。结合当期营收大幅下滑的背景来看，公司主动去库存的力度较大，通过压缩生产备货规模减少资金占用，一定程度上缓解了现金流压力，但也侧面反映出公司对后续市场销售的预期偏谨慎。

2026年前三季度销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降53.00%。公司在营收规模收缩的同时同步大幅压缩销售端的投入，减少市场推广、渠道维护等相关支出，是公司控费策略的直接体现，不过销售费用的大幅收缩也可能进一步影响后续产品的市场曝光度和销售拓展能力。

2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司在行政办公、人员管理等环节实施了成本管控，整体管理端的支出规模出现明显收缩，一定程度上对冲了部分经营压力。

2026年前三季度财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持同一水平。虽然公司当期偿还了部分债务，但整体有息负债规模仍处于高位，利息支出压力并未得到实质性缓解，财务费用持续对利润端形成刚性侵蚀。

2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%。公司在产品研发、技术迭代方面的投入明显减少，长期来看可能会影响公司新产品管线的推进速度，削弱产品核心竞争力的构建。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、职工薪酬、其他经营类支出的现金流出，在营收大幅下滑的背景下实现了经营现金流的翻倍增长，短期现金流压力得到阶段性缓解。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收窄，主要是公司当期大幅缩减了购建固定资产、无形资产等长期资产的投入，减少了非必要的资本开支，将资金更多集中在日常经营周转环节。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态。公司当期偿还债务支付的现金规模远大于新取得借款收到的现金，整体处于持续偿债的阶段，叠加其他筹资相关支出，进一步消耗公司的货币资金储备，截至三季度末公司货币资金仅剩余3365.41万元，资金链的紧绷状态值得投资者高度警惕。

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