ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示营收下滑主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，收入规模出现明显收缩。

报告期内公司盈利状况急转直下，前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为盈利-0.11亿元，由微亏转为大额亏损，单三季度净利润亏损3216.21万元，营收大幅下滑直接带动营业利润大幅缩减。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损额高于归母净利润，非经常性损益合计贡献5498.84万元的正向收益，主要来自1638.46万元政府补助，对冲了部分经营端的亏损压力。

受大额亏损影响，前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股收益的大幅下滑直接反映公司当前盈利能力的恶化。

前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的收益能力已经处于严重负值区间，股东权益被快速侵蚀。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元有所下降，随着营收规模收缩，应收账款同步压降，但3.67亿元的规模仍对公司资金形成占用，后续坏账计提风险仍需警惕。

截至报告期末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降，降幅超七成，应收票据规模收缩侧面反映公司当期业务结算中票据类回款明显减少，下游客户支付票据的意愿和能力有所下降。

2026年9月末公司存货账面价值为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元下降近四成，公司主动去库存的策略成效明显，减少了存货对流动资金的占用，但也侧面印证当前市场需求疲软，公司主动收缩备货规模。

前三季度公司销售费用合计6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大幅下降，公司主动缩减市场投放、促销等相关支出，是费用端管控的核心体现，也与营收规模收缩、市场推广力度下调直接相关。

报告期内公司管理费用合计6622.07万元，上年同期为8784.16万元，同比下降超两成，公司通过管控行政开支、优化人员架构等方式压缩管理类支出，配合整体经营性支出控制策略。

前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持持平，其中利息费用3098.91万元，高额的有息负债利息支出仍对公司利润形成刚性侵蚀，在营收大幅下滑的背景下，财务费用的刚性支出进一步放大了亏损压力。

前三季度公司研发费用合计1418.77万元，较上年同期的2032.67万元有所减少，研发投入规模的下滑可能对公司后续新产品管线推进、长期市场竞争力提升带来一定影响。

前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%，公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、人员、销售类现金流出，实现了经营性现金流的逆势增长，但该增长并非来自营收改善，而是节流带来的阶段性成果。

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收缩，主要是公司当期大幅缩减了购建长期资产的资本开支，不再进行大规模的项目投入，聚焦现有业务的现金流保供。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，公司持续大额偿还债务，当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，虽同步取得1.62亿元借款，但整体仍处于偿债周期，筹资端持续消耗公司资金储备。

截至2026年9月末，公司货币资金仅余3365.41万元，较年初的7820.98万元近乎腰斩，叠加超19.97亿元的总负债，流动负债规模达14.75亿元，公司短期偿债压力极大，当前账面资金对短期债务的覆盖能力严重不足，流动性风险已显著抬升，提请投资者高度警惕相关风险。

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