ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增超113%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下滑42.25%，仅第三季度单季营收就达到1.53亿元，同比下滑12.38%。公司财报说明，营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损幅度大幅扩大。第三季度单季归母净利润为-3216.21万元，当期已持续处于亏损状态，营收端的大幅收缩直接导致公司利润端承压。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，第三季度单季扣非净利润为-3248.61万元，扣非亏损规模高于同期归母净利润，反映出公司主业自身的盈利薄弱性，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，较上年同期大幅转差，对应公司当期总股本规模下，每股对应的亏损明显抬升，直接影响股东权益含金量。

对应扣非净利润的表现，公司扣非每股收益随主业亏损扩大同步走低，当前已连续报告期处于负值区间，体现公司核心主业的盈利能力尚未出现修复迹象，业绩基本面的压力持续向股东权益端传导。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的获利能力严重受损，股东权益的自我增值能力已基本丧失。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元有所下降，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上反映公司当期销售回款结构出现调整，但3.67亿元的应收规模仍占前三季度总营收的93%以上，应收占比偏高的风险依然存在。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降，降幅超七成，侧面反映公司当期销售结算中票据类回款占比大幅降低，销售端的回款质量出现明显变化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降近四成，公司在营收下滑的同时主动去化库存，减少了存货端的资金占用，也在一定程度上规避了存货积压带来的减值风险。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降超五成，在营收大幅下滑的背景下，公司主动收缩销售端的投入，精准控费的策略效果直接体现在费用规模的大幅下降上。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在管理端同样执行了严格的支出管控，通过压缩非必要管理开支，对冲营收下滑带来的利润端压力。

2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，上年同期为3028.83万元，基本维持同一水平，其中利息费用达3098.91万元，反映公司有息负债规模仍处于高位，利息支出的刚性压力并未随营收下滑缓解，持续对利润形成侵蚀。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下滑30.2%，研发投入的收缩或对公司后续产品迭代、市场竞争力提升形成一定制约，长期来看不利于公司主业的修复。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、职工薪酬、其他经营类现金开支，在营收下滑的背景下实现了经营现金流的逆势高增。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端的现金净流出规模大幅收窄，主要是因为当期购建长期资产支付的现金从上年同期的7353.42万元大幅降至1206.45万元，公司明显放缓了资本开支节奏。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于同期取得借款收到的1.62亿元，公司处于持续偿债阶段，筹资端的现金流出进一步消耗公司账面货币资金，截至9月末公司货币资金仅剩余3365.41万元，短期流动性压力凸显，投资者需高度关注公司后续的债务偿付及流动性安全风险。

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