营收大幅下滑承压
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比大幅下滑42.25%，第三季度单季营收1.53亿元，同比下滑12.38%。公司方面表示，营收下滑主要受报告期内整体市场环境及供需关系等多重因素综合影响所致，核心主业的市场拓展遭遇明显阻力，营收端的大幅收缩直接拖累了整体盈利表现。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 3.94 | 6.83 | -42.25% |
| 第三季度单季营收（亿元） | 1.53 | 1.75 | -12.38% |
净利润持续大额亏损
报告期内公司盈利转亏，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损幅度大幅扩大。第三季度单季归母净利润亏损3216.21万元，营收的大幅下滑直接导致营业利润大幅减少，最终形成大额亏损。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献收益5498.84万元，主要来自政府补助1638.46万元，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损，主业造血能力已经出现严重缺口。
基本每股收益转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度同步放大，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股，每股收益的持续为负直接反映出当前股东权益被持续侵蚀的现状。
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，公司净资产的获利能力已经严重受损，净资产的消耗速度远超市场预期。
应收账款小幅回落
截至2026年9月末，公司应收账款余额为3.67亿元，较上年年末的4.18亿元小幅下降12.31%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模的回落一定程度上体现出公司收紧了赊销政策，但3.67亿元的应收账款规模仍对公司流动资金形成不小的占用。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 3.67 | 4.18 | -12.31% |
应收票据大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据的快速缩水侧面反映出下游客户以票据形式支付货款的规模大幅减少，下游客户的支付能力或出现明显变化。
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较上年年末的2.54亿元同比下降38.5%，在营收大幅下滑的背景下，公司主动压缩了库存规模，减少了存货对资金的占用，但也侧面反映出公司对后续市场销售的预期较为谨慎。
| 项目 | 2026年9月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 1.56 | 2.54 | -38.50% |
销售费用大幅收缩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%，公司主动缩减了市场推广、渠道投放等相关销售类支出，销售费用的收缩直接对应了营收规模的下滑，也体现出公司当前收缩经营的策略导向。
管理费用同比下降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司通过优化内部管理流程、精简人员编制等方式压降了管理类开支，有效控制了期间费用的整体规模。
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用为3098.91万元，高额的利息支出意味着公司背负着较大的有息负债压力，财务成本刚性支出进一步吞噬了公司利润。
研发费用同步缩减
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%，研发投入的缩减或对公司后续新产品管线的推进、核心产品竞争力的维持产生不利影响，长期来看可能削弱公司的发展后劲。
经营现金流大幅改善
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%，主要系公司精准控制各项经营性支出，大幅压缩采购、职工薪酬、其他经营类现金流出，最终实现经营性现金净流入的大幅增长。
| 项目 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 1.25 | 0.58 | 113.83% |
投资现金流出大幅收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资活动现金净流出规模大幅收窄，主要是因为公司大幅缩减了购建固定资产、无形资产的相关投入，放缓了产能扩建、项目建设的节奏，集中资金保障日常经营周转。
筹资现金流大额净流出
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元资金，公司正在持续缩减债务规模，偿债压力仍处于较高水平。
风险提示
ST葫芦娃当前面临营收大幅下滑、持续大额亏损、净资产快速消耗的多重压力，虽然通过压降各类支出实现了经营现金流的阶段性改善，但主业经营尚未出现实质性回暖，高额有息负债带来的财务成本刚性支出、研发投入收缩对长期竞争力的影响都值得投资者高度警惕，需密切关注后续公司经营层面的改善进度与债务化解情况。
