营业收入大幅下滑
2026年前三季度公司实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%；单三季度营业收入1.53亿元，同比下降12.38%。公司披露变动主要受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩。
| 报告时段 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
营收大幅下滑直接冲击公司盈利基本面，投资者需警惕后续市场需求恢复不及预期的持续经营风险。
净利润持续亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大；单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，当期未能实现盈利。
| 报告时段 | 归母净利润（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 | 正值转亏损 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
连续大额亏损持续侵蚀公司净资产，当前公司净资产规模已出现大幅缩水，盈利修复压力显著提升。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，亏损规模超过归母净利润，反映公司主营业务自身造血能力已出现严重缺口，非经常性损益仅小幅对冲部分亏损。单三季度扣非净利润为-3248.61万元，主业经营盈利能力偏弱。
| 报告时段 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
主业持续亏损状态下，公司原有业务的竞争力和盈利逻辑已出现明显松动，需密切关注后续业务调整成效。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升；单三季度基本每股收益为-0.08元/股，较上年同期由盈转亏。
| 报告时段 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 | 正值 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
每股收益的大幅下滑直接反映每股对应的净资产持续被亏损消耗，股东权益摊薄效应明显。
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，净资产的获利能力已转为深度负值。
| 报告时段 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
该指标意味着当前公司每100元净资产在前三季度就产生了42.83元的亏损，净资产消耗速度极快，长期持续将面临净资产快速归零的风险。
应收账款规模有所压降
截至2026年9月末，公司应收账款余额为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元同比下降12.31%，公司对应收账款的回款管控取得一定成效，资金占用情况有所缓解。
| 时间节点 | 应收账款余额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
虽然应收账款规模下降，但当前3.67亿元的应收账款仍占同期营业收入的93%以上，营收对应的现金转化效率仍处于较低水平，坏账计提风险仍需警惕。
应收票据规模大幅收缩
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据的大幅减少一方面可能是票据回款结算规模下降，另一方面也反映公司在下游客户结算环节的议价能力进一步弱化。
| 时间节点 | 应收票据余额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
应收票据作为流动性较强的类现金资产，规模大幅收缩将直接降低公司流动资产的即时变现能力。
存货规模显著下降
截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元同比下降38.86%，结合当期营收大幅下滑的背景，存货规模下降一方面可能是公司主动去库存的举措，另一方面也反映公司生产备货规模随营收收缩大幅调减。
| 时间节点 | 存货余额（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
去库存虽然短期减少了资金占用，但也侧面印证公司当前业务规模处于收缩通道，需关注后续库存去化是否会影响后续订单交付能力。
销售费用同比大幅缩减
2026年前三季度销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降53.0%，是公司精准控制经营性支出的重要体现。
| 报告时段 | 销售费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 |
销售费用的大幅收缩虽然短期降低了费用支出，但医药行业的市场推广、渠道维护高度依赖销售费用投入，大幅缩减可能进一步影响后续产品的市场覆盖和动销能力，形成“营收下滑-砍费用-营收进一步下滑”的负循环。
管理费用同比明显下降
2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在行政运营、人员管理等环节的成本管控效果显现。
| 报告时段 | 管理费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 |
管理费用压降空间相对有限，当前费用下降主要依赖人员优化、行政开支缩减，长期来看难以持续对冲营收下滑带来的业绩缺口。
财务费用基本持平
2026年前三季度财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，其中当期利息费用3098.91万元，公司有息负债的利息支出压力并未随债务规模下降明显缓解，刚性支出占比居高不下。
| 报告时段 | 财务费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3028.83 |
当前公司货币资金仅3365.41万元，远低于当期3000万元级别的季度利息支出，现金流承压背景下债务违约风险持续上升。
研发费用同步缩减
2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%，研发投入的缩减可能影响公司后续新品管线推进，长期削弱产品核心竞争力。
| 报告时段 | 研发费用（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 |
医药行业产品迭代、管线储备高度依赖持续稳定的研发投入，研发费用收缩将直接影响公司中长期产品竞争力，后续增长动力缺失风险值得警惕。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单三季度经营活动现金流净额8057.51万元，同比增长81.73%，公司通过严控各项经营性支出，实现了经营性现金净流入的翻倍增长。
| 报告时段 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
该指标的亮眼表现并非来自营收规模扩张，而是依赖全面压降采购、人力、市场等各类经营性支出，属于收缩式的现金流改善，不具备长期可持续性，投资者不宜将其误判为基本面反转信号。
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资活动现金流出规模同比大幅收窄，公司基本暂停了大额的固定资产、工程项目等资本开支。
| 报告时段 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | -7352.11 |
资本开支的全面收缩虽然短期减少了资金消耗，但在建工程进度放缓、产能更新停滞将直接影响公司未来产能布局和长期发展潜力。
筹资活动现金流持续净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模进一步扩大，公司当期偿债支出规模远高于新增借款规模，处于被动偿债的资金流出状态。
| 报告时段 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | -14234.24 |
叠加经营活动现金流的改善仅能覆盖部分投资和筹资环节的净流出，公司当期现金及现金等价物净减少3241.29万元，货币资金持续缩水，流动性储备不断消耗，短期偿债压力持续攀升。
整体来看，ST葫芦娃当前呈现出“营收大幅滑坡、主业大额亏损、靠全面砍费用换取短期现金流改善”的特征，净资产快速消耗、流动性持续承压，基本面风险尚未得到有效释放，投资者需高度警惕后续经营波动带来的投资损失。
