营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入39425.19万元，较上年同期的68271.99万元同比下降42.25%，单第三季度营业收入15338.01万元，同比下降12.38%。公司表示营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响。
| 统计区间 | 营收规模（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
营收近乎腰斩的态势，直接反映出公司当前经营承压明显，原有产品的市场拓展或存量维护出现显著阻力，需警惕后续营收持续收缩的经营风险。
净利润持续大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-14555.09万元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大。单第三季度归母净利润为-3216.21万元，当期已处于亏损状态。
| 统计区间 | 归母净利润（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 | 盈利 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
营收规模的大幅下滑直接带动营业利润转亏，前三季度营业利润亏损13183.52万元，较上年同期的微亏316.76万元大幅恶化，盈利端的压力已经完全凸显。
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-15104.97万元，非经常性损益仅贡献正向收益549.88万元，扣非后亏损规模进一步扩大，说明公司主营业务自身的造血能力已经严重不足。单第三季度扣非净利润为-3248.61万元，亏损额高于同期归母净利润，主业亏损的真实程度更高。
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升。单第三季度基本每股收益为-0.08元/股，上年同期为正向收益，当期已出现明显的每股收益亏损，股东权益被持续侵蚀。
扣非每股收益同步下滑
受扣非净利润大额亏损影响，2026年前三季度扣非每股收益同样处于负值区间，主业盈利能力的弱化直接体现在每股收益指标上，普通股东每持有1股对应承担的主业亏损已超0.3元，股东权益损耗速度较快。
应收账款小幅回落
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为36653.91万元，较上年度末的41801.31万元下降12.31%。
| 时间节点 | 应收账款规模（万元） | 较上年末变动 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 | -12.31% |
| 2025年12月31日 | 41801.31 | 基期 |
应收账款规模随营收下滑同步收缩，表面看回款情况有所改善，但需警惕后续营收持续下行背景下，下游客户付款能力变化带来的坏账计提风险。
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅下降73.88%。应收票据的大幅减少，一方面可能是公司加大了票据兑付回款力度，另一方面也反映出下游客户以票据形式结算的比例快速下降，或侧面印证下游客户资金面趋于紧张。
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单第三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。
| 统计区间 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
该指标大幅转负且降幅显著，意味着公司当前每100元净资产前三季度就产生42.83元的亏损，净资产的保值增值能力已经完全丧失，股东权益被快速消耗。
存货规模明显下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为15550.38万元，较上年度末的25434.05万元下降38.86%。
| 时间节点 | 存货规模（万元） | 较上年末变动 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 | -38.86% |
| 2025年12月31日 | 25434.05 | 基期 |
存货规模大幅收缩，结合营收下滑的背景来看，大概率是公司主动缩减生产备货规模以去库存，减少资金占用，也从侧面反映出公司对后续市场销售的预期偏谨慎。
销售费用大幅缩减
2026年前三季度公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的14492.11万元同比大降52.93%。销售费用的大幅收缩，一方面是公司主动控费的结果，另一方面也与营收规模下滑、市场推广投放力度大幅降低直接相关，长期来看销售端投入的收缩可能会进一步影响后续产品的市场竞争力。
管理费用同步压降
2026年前三季度公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司通过精准管控行政、人员等各类经营性管理支出，实现了管理费用的明显压降，在营收大幅下滑的背景下一定程度上缓解了费用端的压力。
财务费用基本持平
2026年前三季度公司财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，其中利息费用3098.91万元，利息收入仅26.34万元。尽管公司持续缩减有息负债规模，但利息支出仍维持在3000万元以上的高位，刚性利息支出成为当前公司盈利端的固定负担。
研发费用明显下滑
2026年前三季度公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的收缩，短期来看可以减少资金支出缓解压力，但长期来看会影响公司新产品、新技术的迭代进度，削弱医药企业的长期核心竞争力。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12506.85万元，较上年同期的5849.09万元同比大增113.83%，单第三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。
| 统计区间 | 经营现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
公司通过精准控制各项经营性支出，包括大幅缩减采购、人员、市场推广等环节的现金流出，实现了经营现金流的逆势增长，短期改善了公司的现金流状况，但这种增长是建立在营收大幅下滑、各项费用收缩的基础上，可持续性存疑。
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄。主要是公司当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司明显放缓了资本开支的节奏，减少长期资产投入以留存现金流。
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-14543.29万元，上年同期为-14234.24万元，筹资端持续呈现大额净流出状态。公司当期取得借款收到的现金16244.22万元，而偿还债务支付的现金达到28193.08万元，处于持续偿还债务、压缩负债规模的阶段，叠加其他与筹资活动有关的现金大额流出，进一步加剧了筹资端的现金消耗。
整体来看，ST葫芦娃当前面临营收大幅下滑、主业大额亏损、净资产快速消耗的核心风险，虽然通过全面控费实现了经营现金流的短期改善，但这种模式难以长期持续，大额的刚性利息支出、研发投入不足等问题仍将持续困扰公司，投资者需高度警惕公司后续持续经营能力的相关风险。
