营业收入同比大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比减少42.25%，单第三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收同比明显收缩。
| 统计周期 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38% |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25% |
营收端的大幅下滑直接成为拖累公司当期盈利表现的核心诱因，投资者需警惕市场需求走弱对公司后续经营可持续性带来的压力。
净利润持续大额亏损
2026年前三季度ST葫芦娃归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大；单第三季度归母净利润为-3216.21万元，当期已陷入持续亏损状态。公司表示亏损核心原因系报告期内营业收入下降，直接带动营业利润大幅缩减。
| 统计周期 | 归母净利润（万元） | 上年同期归母净利润（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 | 正值区间 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
持续的大额亏损正在快速侵蚀公司净资产，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末大降35.32%，账面净资产规模已不足2.67亿元，资不抵债的风险正在持续抬升。
扣非净利润亏损进一步扩大
2026年前三季度ST葫芦娃归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损规模显著扩大，非经常性损益仅贡献约549.88万元的正向收益，完全无法覆盖主业经营产生的大额亏损。单第三季度扣非净利润为-3248.61万元，主业造血能力已经出现明显萎缩。
| 统计周期 | 扣非净利润（万元） | 非经常性损益贡献（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 | 32.40 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 | 549.88 |
主业自身盈利的实质性走弱，意味着公司当前的经营基本面尚未出现改善信号，后续若营收无法企稳回升，扣非亏损规模可能进一步扩大。
基本每股收益大幅转负
受净利润大额亏损影响，2026年前三季度ST葫芦娃基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，亏损幅度大幅提升；单第三季度基本每股收益为-0.08元/股，盈利表现较上年同期明显恶化。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 | 正值区间 |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
每股收益的大幅下滑直接反映普通股东的权益被持续稀释，投资标的的内在价值正在快速缩水，需警惕二级市场估值进一步下探的风险。
加权平均净资产收益率大幅下行
2026年前三季度ST葫芦娃加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下滑意味着公司当前净资产的运用效率已经严重恶化，每1元净资产当期对应超过0.4元的亏损。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率 | 同比变动 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
| 2026年前三季度 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
极低的负向净资产收益率，说明公司当前的资产运营模式已经难以为继，若后续无法快速扭转亏损态势，净资产规模将持续快速收缩。
应收账款规模有所回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面余额为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元减少约5147.40万元，应收账款规模出现一定程度的回落。但结合当期营收同比大降42.25%的背景来看，应收账款的周转效率并未出现实质性优化，营收收缩下的应收减少更多来自销售规模的自然缩水。
| 报告时点 | 应收账款余额（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 | -12.31% |
| 2025年12月31日 | 41801.31 | - |
当前3.67亿元的应收款项规模仍占当期前三季度营收的93%以上，公司对下游渠道的资金占用情况依然较为严重，坏账计提的潜在压力不容小觑。
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收票据账面余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅减少73.88%。应收票据的快速收缩，一方面反映公司当期销售过程中票据结算的占比大幅下降，另一方面也侧面体现下游客户的票据支付能力出现明显弱化，公司销售回款的质量有所下滑。
| 报告时点 | 应收票据余额（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 | -73.88% |
| 2025年12月31日 | 429.22 | - |
应收票据作为流动性较强的类现金资产，其规模的大幅减少会进一步削弱公司流动资产的即时变现能力，对公司短期资金周转形成额外压力。
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，ST葫芦娃存货账面余额为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元减少9883.67万元，同比降幅接近39%。存货规模的大幅收缩，一方面来自公司主动去库存的经营策略，另一方面也和当期营收大幅下滑、生产备货规模收缩直接相关。
| 报告时点 | 存货余额（万元） | 较上年度末变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 | -38.86% |
| 2025年12月31日 | 25434.05 | - |
虽然去库存短期改善了公司的库存周转效率，但也需警惕存货规模过度收缩可能导致后续旺季供应不足，进一步影响营收修复的可能性。
销售费用同比大幅缩减
2026年前三季度ST葫芦娃销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比减少53%，是当期三项费用中收缩幅度最大的项目。销售费用的大幅压缩，主要来自公司精准控制经营性支出的管理策略，但医药行业销售投入的收缩往往会直接影响渠道推广和产品动销，反而进一步加剧营收下滑的压力。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 | -52.93% |
这种被动式的费用收缩属于短期应急措施，长期来看并不利于公司产品的市场竞争力维护，后续若销售端投入无法回归合理区间，营收的修复难度将持续提升。
管理费用明显压降
2026年前三季度ST葫芦娃管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比减少24.61%，体现出公司在费用端管控的力度。管理费用的压降主要来自人员薪酬、行政办公等开支的缩减，这类成本的压缩空间相对有限，后续难以持续通过该方式优化盈利表现。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 上年同期管理费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 | -24.61% |
过度压降管理类投入，可能会影响公司内部运营管理的稳定性，甚至造成核心管理团队人员流失的风险，反而对长期经营造成负面影响。
财务费用基本持平
2026年前三季度ST葫芦娃财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中当期利息费用达3098.91万元，几乎和全部财务费用规模相当。这意味着公司当前有息负债的利息支出压力依然居高不下，在年营收仅3.94亿元的情况下，全年利息支出规模预计将超过4000万元，刚性支出进一步侵蚀本就微薄的经营利润。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 利息费用（万元） | 上年同期财务费用（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 | 3028.83 |
高额的刚性利息支出已经成为公司当前盈利修复的重要阻碍，在持续亏损的背景下，有息负债的偿还压力正持续抬升公司的债务违约风险。
研发费用同步缩减
2026年前三季度ST葫芦娃研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比减少29.99%。研发投入的缩减，直接反映公司当前资金紧张下对新药、新技术研发的投入能力下降，长期来看会削弱公司的产品储备和核心竞争力，不利于后续产品管线的迭代升级。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 | -29.99% |
对于医药企业而言，研发投入是长期增长的核心驱动力，当期研发投入的明显收缩，可能会让公司在行业竞争中逐步丧失产品优势，进一步拉大与同行的差距。
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度ST葫芦娃经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单第三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长原因主要系精准控制各项经营性支出，经营性现金净流入实现增长。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73% |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83% |
值得注意的是，经营现金流的高增长并非来自营收回款的同步提升，而是靠大幅压缩采购、职工薪酬、销售费用等各项开支实现的，这种“节流”带来的现金流改善不具备可持续性，一旦后续费用压降空间耗尽，经营现金流很可能再次转差。
投资活动现金流大额收窄
2026年前三季度ST葫芦娃投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收窄。变动核心原因是当期购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少83.6%，公司已经大幅缩减了产能扩建、资产升级类的长期资本开支。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 购建长期资产支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | 1206.45 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 | 7353.42 |
大幅缩减长期资本开支，虽然短期减少了资金流出，但也意味着公司产能升级、产能扩张的进程完全停滞，长期来看会制约公司的产能规模和产品升级能力，对未来的营收增长形成限制。
筹资活动现金流持续大额净流出
2026年前三季度ST葫芦娃筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，连续两个报告期维持大额净流出状态。当期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，公司正处于被动偿债的阶段，筹资端的资金流入已经无法覆盖到期债务的偿还需求。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 偿还债务支付现金（万元） | 取得借款收到现金（万元） |
|---|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | 28193.08 | 16244.22 |
在经营端盈利持续亏损、筹资端持续净流出的背景下，公司货币资金已经从上年年末的7820.98万元降至9月末的3365.41万元，资金链的紧绷程度持续提升，短期流动性风险已经不容忽视，投资者需高度警惕公司后续可能出现的债务逾期风险。
