营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比大降42.25%；单第三季度营业收入为1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动原因主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营业收入同比减少。营收规模近乎腰斩，直接对公司盈利基本面形成严重冲击。
| 统计周期 | 营业收入（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
净利润由盈转亏
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-0.11亿元，亏损规模同比大幅扩大；单第三季度净利润为-3216.21万元，当期已陷入深度亏损状态。公司表示亏损核心诱因是营业收入大幅下降，叠加固定成本支出刚性，直接导致营业利润大幅收缩转负。
| 统计周期 | 归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -3216.21 |
| 2026年前三季度 | -14555.09 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损幅度显著提升，非经常性损益合计贡献收益5498.84万元，主要来自政府补助等项目，对当期亏损形成部分对冲。单第三季度扣非净利润为-3248.61万元，非经常性损益仅贡献32.40万元，主业造血能力已近乎失效。
| 统计周期 | 扣非归母净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
基本每股收益大额为负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，同比亏损幅度大幅抬升；单第三季度基本每股收益为-0.08元/股。公司披露该指标变动核心原因是当期净利润同比大幅减少，每股对应的净资产消耗速度显著加快。
| 统计周期 | 基本每股收益（元/股） |
|---|---|
| 2026年Q3单季 | -0.08 |
| 2026年前三季度 | -0.36 |
扣非每股收益同步走弱
对应扣非净利润的大幅亏损，2026年前三季度扣非每股收益同样处于大额负值区间，反映公司主业经营层面的盈利能力已完全失能，扣除偶发性损益后，每股对应的主业亏损幅度高于账面净利润对应的每股亏损，凸显主业经营质量的恶化程度远超报表表面呈现的水平。
应收账款持续压降
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款余额为3.67亿元，较上年度末的4.18亿元同比下降12.31%。在营收大幅下滑的背景下，公司主动收紧赊销政策、加大应收款催收力度，应收款规模收缩，一定程度上降低了坏账计提的潜在压力，但也侧面反映出下游客户回款能力或合作意愿出现下滑。
| 报告时点 | 应收账款（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据规模骤减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年度末的429.22万元大幅下滑73.88%，应收票据规模近乎缩水四分之三，主要系当期下游客户使用票据结算的占比大幅降低，更多采用现款现货模式交易，反映出产业链上下游对公司产品的结算信任度出现明显变化。
| 报告时点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
加权平均净资产收益率大幅转负
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期大幅减少41.22个百分点；单第三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。这一数据意味着公司当期净资产的近四成被亏损直接侵蚀，股东权益缩水速度极快，ROE水平已处于高危区间。
| 统计周期 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | -10.97 | -9.02 |
| 2026年前三季度 | -42.83 | -41.22 |
存货规模大幅去化
截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较上年度末的2.54亿元大幅下降38.86%，去库存力度显著。在营收下滑的背景下大幅压降存货，一方面是公司主动减少生产备货、控制库存积压风险，另一方面也可能存在低价清库存的操作，变相挤压了产品盈利空间。
| 报告时点 | 存货（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用大幅收缩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53.0%。销售费用近乎腰斩，对应营收同步大幅下滑，侧面反映公司已经大幅缩减了市场推广、渠道投放等销售端的资源投入，进一步形成“缩减投入-营收下滑”的负向循环。
| 统计周期 | 销售费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | -53.0 |
管理费用明显压降
2026年前三季度管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。公司通过精简管理团队、压缩行政开支等方式管控管理端支出，是整体降本控费策略的重要组成部分，但该类支出的压降空间已经逐步收窄，难以持续对冲营收下滑带来的亏损缺口。
| 统计周期 | 管理费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | -24.61 |
财务费用维持高位
2026年前三季度财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，利息费用支出达3098.91万元。尽管公司持续压降有息负债规模，但存量债务利息支出依然维持高位，刚性财务成本对盈利形成持续侵蚀，在主业亏损的背景下进一步放大了业绩压力。
| 统计周期 | 财务费用（万元） | 利息费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3098.91 |
研发费用同步缩减
2026年前三季度研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%。在经营承压阶段，公司同步缩减研发投入，长期来看将影响公司新品管线推进速度，削弱产品核心竞争力，不利于后续营收修复和长期发展。
| 统计周期 | 研发费用（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | -30.20 |
经营活动现金流大幅转正增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%；单第三季度该数据为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露增长原因系精准控制各项经营性支出，通过压降采购、薪酬、销售费用等方式实现经营性现金净流入大幅提升，这也是当期财报中为数不多的正向指标，但该增长并非来自主业营收扩张，可持续性存疑。
| 统计周期 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动（%） |
|---|---|---|
| 2026年Q3单季 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模同比大幅收窄。主要原因是当期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅缩减，公司几乎暂停了大额资本开支项目，收缩投资动作明显。
| 统计周期 | 投资活动现金流净额（万元） | 购建长期资产支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | 1206.45 |
| 2025年前三季度 | -7352.11 | 7353.42 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，持续呈现大额净流出状态。公司当期偿还债务支付现金达2.82亿元，取得借款收到的现金仅为1.62亿元，处于持续被动降杠杆的状态，叠加其他与筹资活动相关的现金流出规模较高，进一步加剧了公司资金端的压力。
| 统计周期 | 筹资活动现金流净额（万元） | 偿还债务支付现金（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | 28193.08 |
风险提示
综合来看，ST葫芦娃当前面临营收大幅滑坡、主业持续大额亏损、净资产快速缩水的多重经营风险，虽然通过极致控费实现了经营现金流短期正向增长，但该模式不可持续，叠加高额刚性债务利息支出，后续经营修复存在较大不确定性，投资者需高度警惕公司后续持续亏损、净资产进一步下滑引发的退市相关风险。
