营业收入大幅下滑
2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单第三季度营收为1.53亿元，同比下滑12.38%。公司披露变动主因为报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收同比减少。营收规模近乎腰斩，直接对公司盈利基本面形成重大冲击。
| 报告时段 | 营业收入（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 15338.01 | -12.38 |
| 2026年前三季度 | 39425.19 | -42.25 |
| 2025年前三季度 | 68271.99 | - |
净利润持续大额亏损
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损幅度大幅扩大。单第三季度净利润亏损3216.21万元，公司明确亏损核心诱因是营收大幅下降，盈利端缺乏足够收入支撑覆盖各项运营成本，当前盈利承压态势严峻，需警惕后续亏损扩大引发的退市相关风险。
| 报告时段 | 归母净利润（万元） | 上年同期归母净利润（万元） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -3216.21 | - |
| 2026年前三季度 | -14555.09 | -1121.39 |
扣非净利润亏损加剧
2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，非经常性损益合计贡献收益549.88万元，其中政府补助入账1638.46万元，部分对冲了主业的亏损规模。主业造血能力大幅弱化，扣非亏损规模远高于上年同期水平，核心经营业务的盈利质量堪忧。
| 报告时段 | 扣非净利润（万元） |
|---|---|
| 2026年第三季度 | -3248.61 |
| 2026年前三季度 | -15104.97 |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期仅为-0.03元/股，单第三季度基本每股收益为-0.08元/股。每股收益的大幅下滑直接反映股东权益被快速侵蚀，单位股份对应的盈利水平显著恶化，投资者所持股权的内在价值面临持续缩水风险。
| 报告时段 | 基本每股收益（元/股） | 上年同期基本每股收益（元/股） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -0.08 | - |
| 2026年前三季度 | -0.36 | -0.03 |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单第三季度该指标为-10.97%，同比减少9.02个百分点。超高的负收益率意味着公司净资产在报告期内快速消耗，截至期末归属于上市公司股东的所有者权益同比大降35.32%，仅剩2.67亿元，净资产厚度快速变薄，偿债安全边际持续收窄。
| 报告时段 | 加权平均净资产收益率（%） | 同比变动（百分点） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | -10.97 | -9.02 |
| 2026年前三季度 | -42.83 | -41.22 |
应收账款规模回落
截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款余额为3.67亿元，较上年末的4.18亿元下降约12.31%。应收账款规模随营收收缩同步回落，不过当前3.67亿元的应收规模仍占到前三季度营收的93%以上，营收质量仍存隐忧，大量收入以赊销形式存在，账款回收的不确定性较高。
| 时间节点 | 应收账款（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 36653.91 |
| 2025年12月31日 | 41801.31 |
应收票据大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较上年末的429.22万元大幅下降73.88%。应收票据规模骤减，一方面可能是本期票据结算的营收占比下滑，另一方面也不排除公司将大量票据用于贴现兑付，侧面反映出公司流动资金紧张的现状。
| 时间节点 | 应收票据（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 112.12 |
| 2025年12月31日 | 429.22 |
存货规模大幅压降
截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较上年末的2.54亿元下降38.86%。存货规模大幅收缩，一方面是公司随营收缩减主动去库存，减少备货规模，另一方面也需注意存货跌价计提的影响，报告期内公司资产减值损失高达1948.27万元，存货跌价或是其中重要组成部分。
| 时间节点 | 存货（万元） |
|---|---|
| 2026年9月30日 | 15550.38 |
| 2025年12月31日 | 25434.05 |
销售费用同比大幅收缩
2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降53%。销售费用随营收同步收缩，主要是公司精准控制市场推广、渠道投放等经营性支出，主动缩减销售端投入，这也在一定程度上影响了营收拓展能力，形成营收下滑、费用缩减的负向循环。
| 报告时段 | 销售费用（万元） | 上年同期销售费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6820.95 | 14492.11 |
管理费用明显压降
2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。管理端的降本措施成效显著，人员薪酬、办公运营等非必要支出得到严格管控，成为公司经营性支出压降的重要组成部分，一定程度上对冲了营收下滑带来的盈利缺口。
| 报告时段 | 管理费用（万元） | 上年同期管理费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 6622.07 | 8784.16 |
财务费用维持高位
2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元基本持平，其中利息费用高达3098.91万元。公司当前有息负债规模仍处于高位，利息支出刚性，在营收大幅下滑的背景下，高额财务费用进一步加剧了盈利端的亏损压力，债务利息已经成为公司沉重的运营负担。
| 报告时段 | 财务费用（万元） | 上年同期财务费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 3081.54 | 3028.83 |
研发费用同比缩减
2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的缩减可能会影响公司后续新产品管线的推进，削弱长期产品竞争力，在医药行业竞争加剧的背景下，研发投入收缩对公司长期发展的负面影响不容忽视。
| 报告时段 | 研发费用（万元） | 上年同期研发费用（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | 1418.77 | 2032.67 |
经营活动现金流大幅增长
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单第三季度该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。亮眼的现金流增长并非来自营收扩张，而是源于公司全面压缩经营性支出，购买商品、支付职工薪酬、其他经营支付均较上年同期大幅下降，这种降本驱动的现金流增长不具备长期可持续性。
| 报告时段 | 经营活动现金流净额（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 8057.51 | 81.73 |
| 2026年前三季度 | 12506.85 | 113.83 |
投资活动现金净流出收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端净流出规模大幅收缩。主要是本期购建固定资产、无形资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅减少，公司基本暂停了大规模的资本开支，收缩投资保命的特征十分明显。
| 报告时段 | 投资活动现金流净额（万元） | 上年同期投资活动现金流净额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -1204.85 | -7352.11 |
筹资活动现金大额净流出
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，较上年同期的-1.42亿元净流出规模进一步扩大。本期公司偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于同期取得借款收到的1.62亿元，处于被动缩表、偿还债务的阶段，叠加期末货币资金仅剩3365.41万元，公司流动性储备已经处于十分紧张的状态，偿债压力巨大。
| 报告时段 | 筹资活动现金流净额（万元） | 上年同期筹资活动现金流净额（万元） |
|---|---|---|
| 2026年前三季度 | -14543.29 | -14234.24 |
针对上述财务特征，提醒投资者高度警惕ST葫芦娃当前的经营与财务风险：主业营收近乎腰斩、亏损持续扩大，净资产快速缩水，虽然短期靠压降支出实现经营现金流转正，但流动性储备薄弱，刚性债务利息负担沉重，长期经营可持续性存在较大不确定性，需注意规避相关投资风险。
