ST葫芦娃财报解读：经营现金流增113.83% 营收大降42.25%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，仅第三季度单季营业收入为1.53亿元，同比降幅达12.38%。公司披露变动主要系报告期受整体市场环境及供需关系等因素综合影响，导致营收规模大幅收缩，营收端的明显下滑直接对公司盈利基本面形成显著冲击。

受营收大幅下滑拖累，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期该数据为-1121.39万元，亏损规模同比大幅扩大。第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，公司表示亏损扩大核心原因是报告期内营业收入下降直接导致营业利润大幅减少，当前公司已陷入持续大额亏损状态，基本面承压明显。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，公司披露该指标大幅走弱主要系年初至报告期末利润总额大幅减少所致，非经常性损益仅贡献549.88万元正向收益，完全无法覆盖核心经营层面的大额亏损，反映公司主业自身的盈利能力已经出现严重恶化。第三季度单季扣非净利润为-3248.61万元，亏损幅度较归母净利润进一步扩大，体现主业造血能力的缺失。

2026年前三季度基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，第三季度单季基本每股收益为-0.08元/股。公司披露该指标变动主要系报告期净利润同比大幅减少所致，每股收益的大幅转亏直接反映全体股东对应享有的权益被持续侵蚀，投资标的的收益属性已完全转为亏损状态，需警惕权益持续缩水的风险。

截至2026年9月末，ST葫芦娃应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元同比下降12.31%。应收账款规模的收缩一定程度上和当期营收大幅下滑的趋势相匹配，不过3.67亿元的应收规模仍占当期前三季度营收的93%以上，意味着公司超过九成的营收仍以赊销形式体现，账款回收的潜在坏账风险依然处于较高水平，对公司后续现金流健康度形成潜在压力。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%。应收票据作为流动性较强的应收款项类资产，当期规模的大幅下滑侧面反映公司下游客户使用票据结算的占比明显降低，下游客户的支付能力可能出现边际弱化，公司流动资产的整体变现能力进一步承压。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，第三季度单季该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅走弱意味着公司净资产的获利能力已经严重恶化，每1元净资产当期对应产生超过0.4元的亏损，股东权益的消耗速度极快，当前公司净资产的保值增值能力已经完全丧失。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元同比下降38.86%。存货规模的大幅收缩，一方面和当期营收下滑后公司主动缩减备货规模有关，另一方面也需警惕是否存在滞销库存低价出清的情况，当期合并利润表中资产减值损失达1948.27万元，较上年同期的815.86万元大幅增长，其中存货跌价减值大概率是重要组成部分，进一步验证库存端的减值压力。

2026年前三季度公司销售费用为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%。销售费用的大幅收缩和当期营收规模的大幅下滑高度匹配，体现公司伴随营收收缩同步缩减了市场推广、渠道投放等相关销售类投入，在当前营收端表现疲软的背景下，收缩销售费用虽然短期可以减少现金支出，但长期来看可能进一步削弱公司产品的市场推广力度，对后续营收修复形成制约。

2026年前三季度公司管理费用为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%。管理费用的下滑体现公司在报告期内执行了较为严格的经营性支出管控策略，通过压缩行政开支、人员成本等方式控制整体费用规模，一定程度上对冲了部分营收下滑带来的盈利压力，但整体仍无法扭转大额亏损的局面。

2026年前三季度公司财务费用为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元微增1.74%，其中当期利息费用达3098.91万元，和上年同期的3004.06万元基本持平。尽管公司当期持续偿还债务，但有息负债的利息支出仍维持在3000万元以上的高位，刚性利息支出持续吞噬公司利润，在当前主业大额亏损的背景下，高额的财务费用进一步放大了公司的盈利压力。

2026年前三季度公司研发费用为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%。研发投入的明显缩减，不利于公司后续新产品管线的推进和现有产品的迭代升级，长期来看会削弱公司在医药行业的核心竞争力，对公司中长期的业绩复苏形成隐性制约。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，第三季度单季该指标为8057.51万元，同比增长81.73%。公司披露该增长主要系精准控制各项经营性支出所致，从现金流量表数据来看，当期购买商品、支付给职工以及其他经营类现金支出均同比大幅缩减，通过节流实现了经营现金流的翻倍增长，但这种增长并非来自于营收规模扩张和盈利改善，可持续性存在较大不确定性。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期该数据为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄。核心原因是当期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅下降，公司明显缩减了长期资产项目的资本开支，减少了非必要的长期资金投入，进一步配合整体的现金流收缩策略。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期该数据为-1.42亿元，连续大额净流出。当期公司取得借款收到的现金为1.62亿元，而偿还债务支付的现金达2.82亿元，整体处于持续降负债的阶段，叠加当期支付其他与筹资活动有关的现金达1.77亿元，进一步加剧了筹资端的现金流出。截至报告期末公司货币资金仅为3365.41万元，较期初大幅下降，资金链的紧绷状态值得投资者高度警惕，需密切关注公司后续的偿债能力和流动性风险。

点击查看公告原文>>