ST葫芦娃财报解读：营收大降42.25% 经营现金流增113.83%

2026年前三季度ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%；单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示，业绩下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模收缩幅度显著，直接对整体盈利基本面形成冲击。

报告期内公司盈利端呈现大额亏损状态，2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大；单三季度归母净利润为-3216.21万元，盈利端未见改善迹象，整体亏损幅度远超上年同期水平。

2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损规模明显提升，非经常性损益仅贡献约550万元正向收益，无法覆盖主业经营产生的大额亏损，反映出公司核心主营业务的造血能力已出现严重弱化。

受净利润大额亏损影响，2026年前三季度公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，每股亏损幅度大幅提升；单三季度基本每股收益为-0.08元/股，股东权益被持续侵蚀，单位股本对应的盈利水平已处于显著负值区间。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点。该指标大幅下滑意味着公司净资产的获利能力已严重恶化，股东权益的保值增值能力几乎丧失。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约12.28%，在营收规模大幅下滑的背景下，应收账款余额同步收缩，一定程度上体现出公司收紧赊销政策的导向，但仍需关注后续账款回收的坏账风险。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元同比大幅下降73.88%，应收票据规模快速收缩，侧面反映出公司下游客户以票据形式结算的占比明显降低，或与下游客户支付能力变化存在关联。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降38.86%，公司在报告期内主动去化库存，减少备货规模以匹配下滑的营收节奏，降低存货积压带来的减值风险。

2026年前三季度公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比下降52.94%，公司通过大幅压缩市场推广、渠道投放等经营性支出，主动收缩销售端投入，以此对冲营收下滑带来的经营压力。

2026年前三季度公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在行政运营、人员管理等环节实施精细化成本管控，缩减非必要管理开支，进一步控制整体运营成本。

2026年前三季度公司财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元小幅增长1.74%，利息费用支出达3098.91万元，有息负债规模带来的利息负担仍处于高位，对本就亏损的盈利端形成持续侵蚀。

2026年前三季度公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.20%，研发投入规模缩减，可能对公司后续产品迭代、管线推进节奏产生不利影响，长期竞争力培育进度或有所放缓。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%。公司通过精准控制各项经营性支出，同时加快账款回收，实现经营端现金流转正且大幅增长，一定程度上缓解了流动性压力，但该增长并非来自营收规模扩张，可持续性仍待观察。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，投资端现金净流出规模大幅收窄，主要系本期购建长期资产支付的现金仅为1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅缩减，公司暂缓了大额资本开支项目，集中资源保障日常经营流动性。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，持续通过回笼资金偿还存量有息负债，叠加其他与筹资活动有关的大额现金支出，进一步消耗公司账面货币资金。

整体来看，ST葫芦娃当期虽然通过全面的成本管控实现经营现金流大幅改善，但核心营收大幅下滑、主业持续大额亏损的基本面压力并未得到根本缓解，股东权益规模大幅缩水至2.67亿元，较上年末下降35.32%，叠加有息负债仍处高位，后续经营不确定性较高，提醒投资者充分警惕相关投资风险。

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