营业收入大幅下滑
2026年前三季度，ST葫芦娃实现营业收入3.94亿元，较上年同期的6.83亿元同比下降42.25%，单三季度营业收入1.53亿元，同比下滑12.38%。公司表示，营收下滑主要受报告期整体市场环境及供需关系等因素综合影响，营收规模出现明显收缩。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 3.94 | 6.83 | -42.25% |
| 单三季度营业收入（亿元） | 1.53 | 1.75 | -12.38% |
净利润大幅转亏
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-1.46亿元，上年同期为-1121.39万元，亏损规模大幅扩大，单三季度归属于上市公司股东的净利润为-3216.21万元，盈利能力持续承压。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -1.46 | -0.11 |
| 单三季度归母净利润（万元） | -3216.21 | - |
扣非净利润亏损扩大
2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，较上年同期亏损幅度明显增加，公司核心主营业务的盈利造血能力已经出现明显缺口，非经常性损益仅小幅对冲了部分亏损。
| 指标 | 2026年前三季度 |
|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | -1.51 |
| 单三季度扣非净利润（万元） | -3248.61 |
基本每股收益大额为负
2026年前三季度，公司基本每股收益为-0.36元/股，上年同期为-0.03元/股，单三季度基本每股收益为-0.08元/股，每股对应的净资产消耗速度显著加快。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.36 | -0.03 |
| 单三季度基本每股收益（元/股） | -0.08 | - |
加权平均净资产收益率大幅下滑
2026年前三季度，公司加权平均净资产收益率为-42.83%，较上年同期减少41.22个百分点，单三季度该指标为-10.97%，较上年同期减少9.02个百分点，股东权益的收益水平已经处于严重负值区间，净资产被快速侵蚀。
| 指标 | 2026年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -42.83% | 减少41.22个百分点 |
| 单三季度加权平均净资产收益率 | -10.97% | 减少9.02个百分点 |
应收账款小幅回落
截至2026年9月末，公司应收账款余额为3.67亿元，较2025年末的4.18亿元下降约12.31%，在营收大幅下滑的背景下，应收账款规模同步收缩，一定程度上降低了坏账计提的潜在压力，但3.67亿元的应收规模仍占当期营收的93%以上，回款压力依然不容忽视。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 3.67 | 4.18 |
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额为112.12万元，较2025年末的429.22万元大幅下降73.88%，应收票据的快速减少，侧面反映出下游客户使用票据结算的意愿大幅降低，公司在产业链中的议价能力进一步走弱。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 112.12 | 429.22 |
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货余额为1.56亿元，较2025年末的2.54亿元下降38.5%，公司主动大幅去化库存，减少生产端的资金占用，不过存货规模的快速收缩也对应着生产活动的大幅收缩，与营收下滑的趋势相互印证。
| 项目 | 2026年9月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 存货（亿元） | 1.56 | 2.54 |
销售费用大幅缩减
2026年前三季度，公司销售费用发生额为6820.95万元，较上年同期的1.45亿元同比大降52.94%，公司大幅收缩市场端的投放和推广支出，这一举措虽然降低了费用端的压力，但也可能进一步影响后续市场拓展和营收恢复的动能。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 6820.95 | 14492.11 |
管理费用明显压缩
2026年前三季度，公司管理费用发生额为6622.07万元，较上年同期的8784.16万元同比下降24.61%，公司在内部管理环节大幅压降开支，通过精细化管控缩减行政、人员等相关管理成本。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 6622.07 | 8784.16 |
财务费用基本持平
2026年前三季度，公司财务费用发生额为3081.54万元，较上年同期的3028.83万元小幅增长1.74%，其中利息费用3098.91万元，高额的有息负债利息支出已经成为公司刚性的费用负担，在主业亏损的背景下进一步加剧了资金压力。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 3081.54 | 3028.83 |
| 其中：利息费用（万元） | 3098.91 | 3004.06 |
研发费用同步缩减
2026年前三季度，公司研发费用发生额为1418.77万元，较上年同期的2032.67万元同比下降30.2%，研发投入的缩减可能会影响公司后续新品储备和产品迭代能力，对长期核心竞争力的构建存在一定负面影响。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 1418.77 | 2032.67 |
经营活动现金流大幅转正增长
2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，较上年同期的5849.09万元同比增长113.83%，单三季度经营活动现金流净额为8057.51万元，同比增长81.73%，公司通过精准控制各项经营性支出，包括大幅缩减采购、人员、销售等环节的现金流出，实现了经营现金流的大幅改善，但这种改善并非来自营收端的正向增长，可持续性存在较大不确定性。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 1.25 | 0.58 | 113.83% |
| 单三季度经营活动现金流净额（万元） | 8057.51 | 4433.81 | 81.73% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-1204.85万元，上年同期为-7352.11万元，净流出规模大幅收窄，主要是公司大幅缩减了购建固定资产、无形资产等长期资产的投入，当期购建相关长期资产支付的现金仅1206.45万元，较上年同期的7353.42万元大幅下降，公司基本暂停了大规模的资本开支。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -1204.85 | -7352.11 |
| 购建长期资产支付现金（万元） | 1206.45 | 7353.42 |
筹资活动现金流大额净流出
2026年前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，上年同期为-1.42亿元，公司当期偿还债务支付的现金达2.82亿元，远高于当期取得借款收到的1.62亿元，处于持续的偿债阶段，叠加其他与筹资活动有关的大额现金流出，公司整体筹资端呈现大额净流出状态，进一步消耗了公司的现金储备。
| 项目 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -1.45 | -1.42 |
| 偿还债务支付现金（亿元） | 2.82 | 5.07 |
风险提示
ST葫芦娃当前归母所有者权益仅2.67亿元，较上年同期大降35.32%，资产负债率已接近86.4%，叠加营收持续大幅下滑、主业大额亏损、现金流高度依赖缩减开支维持的现状，公司后续经营稳定性存在极大不确定性，投资者需高度警惕相关退市及持续经营风险。
